福建中药一哥，靠中产年入100亿，开始失灵

E药经理人10-02 19:08

常年备受推崇的老字号片仔癀，面对越来越迫近的大单品增长乏力“威胁”，并未选择躺在品牌资产上坐吃山空，而是极力发展第二增长曲线。可经过多年布局，第二增长曲线仍相较“弱小”，似乎难以分担太多风险，一切仍任重而道远。资深分析师：尧今编审：苏叶片仔癀最近日子没那么好过了。曾经，这款明星产品即便常年涨价也一粒难求。而今，铺天盖地的“价格跳水”消息，让这款“中药奢侈品”近乎遭遇滑铁卢。更为艰难的是，片仔癀正...

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年片仔癀宏仁取得福建省公立医疗机构配送资格，顺利承接厦门宏仁经营业务，随后配送体量才位居福建省前列。从业绩层面来看，虽然这一板块同样贡献了业绩大头，约占42%，但这部分更多赚个辛苦钱，毛利并不高，徘徊在10%左右。不仅远低于医药制药业超70%的毛利率，也比不上化妆品业务超60%的毛利率，差异可见一斑。因此贡献的利润，增长空间有限，同样按下不表。第三大业务板块，则是化妆品。目前来看，化妆品业务整体占比并不算高，2023年营收7亿元左右，约占总营收7%。但好的是，该板块毛利率较高。实际上，片仔癀并非横空杀入化妆品领域。早在上个世纪80年代，片仔癀便开始尝试将片仔癀产品用于化妆品生产中，研发推出了皇后牌片仔癀珍珠膏、珍珠霜等畅销产品，涵盖护肤、洗护类产品，2002年成立了福建片仔癀化妆品有限公司。早年间，由于该业务板块持续增长，片仔癀野心也逐渐撑起来了，2020年有了将化妆品业务“分拆上市”的想法。不过，戏剧的是，自2021年起，片仔癀化妆品业绩连续几年下滑，再加上随着片仔癀化妆品原董事长林进生、原副董事长杨浦权先后被“双开”，片仔癀化妆品分拆上市迟迟不见动静。不过，在低迷两年后，片仔癀化妆品业务渐出低谷，开始回温。2024年上半年，其营收3.86亿元，同比增长41.26%，毛利率为64.53%。从最新财报中亦可窥见，片仔癀仍存此心，正推动控股子公司片仔癀化妆品上市，且在化妆品业务板块大幅投资，推进片仔癀健康美妆园建设。片仔癀药业进军化妆品业务的逻辑其实很简单，无非两点，一是看重其高毛利，二是希冀将其打造成新的增长曲线。而如同片仔癀想法类似的中药企不在少数，如云南白药、同仁堂、白云山、九芝堂均对化妆品业务有所涉猎，但大多营收占比更低或未披露。不过，片仔癀药业化妆品业务，对手可不仅仅是中药企业。可以看见，片仔癀药业虽已入局数十年，但营收仍未及10亿，反观国货美妆品牌珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等同期营收早已突破十亿。由此，在原本化妆品市场竞争就较为激烈的情况，片仔癀究竟能够将这一增长级发挥至多大，仍还有待观察。简而言之，虽然片仔癀药业打造第二增长曲线已经很明显，但目前“第二极”表现较为微弱。审视各项财务数据时，尤值得一提的是，相较同行业内可比公司，片仔癀药业销售费用连续多年低于10%。即便剥离了流通业务板块影响，其销售费用依然维持在较低水准。“死磕”以做强做大？居安思危，这是片仔癀药业当前亟需面临的课题。局势已逐渐明晰：第一增长曲线面临挑战，第二增长曲线仍还需时间发展。若想资本对其有更多想象空间，片仔癀药业似乎还需要些新故事傍身，它当前准备好了吗？“一是做优片仔癀、二是做大系列产品、三是做强化妆品。”在财报中，这是片仔癀药业透露出的未来打法。首先，“做优片仔癀”已显而易见，这是其赖以生存的立身之本所在。其次，对于聚焦大品种方面，片仔癀的规划是：争取销售额除片仔癀外超5亿药品1个，过亿药品种3个。通过2023年财报可知，安宫牛黄丸、片仔癀含片、肝宝，这三个单品已实现销售额过亿元。但“销售额除片仔癀外超5亿药品1个”仍需加把劲，目前尚无短期可达到该销售目标的产品。接下来，如何将规划落到实地，且能经受住考验，仍是一门学问。至于“做强化妆品”板块，目前，皇后牌片仔癀珍珠霜销售额已实现过亿元，还需有更多产品冲刺。还必须注意的一大问题在于，片仔癀凭借安宫牛黄丸、片仔癀含片、肝宝及皇后牌片仔癀珍珠霜等明星产品，虽实现销售额增长，但大多依赖于产品价格的攀升，而非业务规模的全面扩张。因此，证明自己的业务规模及销售能力同样至为关键。从财报可以窥见，聚焦销售层面，片仔癀主要发力于华东地区，这是其发源地福建所在之处，往年增速颇高，但而今不似此前高涨，2024上半年增加7.21%，在该地区过去20年业绩里属较低增幅水平。如何将华东地区既有销售优势维持，甚至扩围至其余地区，是留给片仔癀接下来的一大课题。▲数据来源：2023年财报一些计划也已透露出来。目前，综合官方披露的各大消息，片仔癀药业正布局重点区域建设，如传统销售区域如福建、广东；经济发达区域如上海、北京、江苏等；根据不同区域特点设置不同目标，欲提升品牌知名度及影响力。另一方面，片仔癀药业正在开展渠道梳理，明确渠道优势与职责，加强片仔癀国药堂与终端连锁的渠道互补，根据渠道资源、特点及消费群体差异，区分国药堂及连锁重点销售产品及品规，发挥不同渠道的销售优势。别忘记，片仔癀各大业务板块之间的协同性，也是尚需考虑的一大关键点。要做到片仔癀品牌不仅仅是一个独立的标识，而能在各大业务领域之间，均能发挥强大赋能作用，并不容易。另外，“流水的董事长，铁打的片仔癀”，这一言一直是片仔癀药业身上伴随的一大标签。自2021年以来，片仔癀已有3任董事长相继离职。简单梳理来看，先是2021年4月，刘建顺因身体原因申请提前退休，潘杰接任。仅8个月后，潘杰也辞任片仔癀董事长，林纬奇接棒，后又不到两年时间，林纬奇辞任。而今，现任董事长是林志辉，自2023年8月起上任。‌不过，几任董事长来源有着明显的差别：刘建顺和潘杰都是系统内逐步升迁，而新任的两届高管都是从外部调动而来。如林纬奇在入职片仔癀之前在福建省漳州市国资委任职，林志辉此前多年则从事纪委监委工作。作为国资的片仔癀如此改变，亦可窥见内部监管力度在加强。至于，片仔癀药业这一系列举措，最终成效如何，还得拭目以待。“任何伟大的变革都是痛苦的。我们已经见证了，诸多仿制药企走向创新药企历经的黑暗与迷茫岁月。我们已经看见了，一些蜕变，和新价值的诞生。E药经理人旗下CM10医药研究中心致力于上市公司的价值发现、挖掘与诊断。”","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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