《分析》中国刺激政策真香！全球投资者逆转撤离脚步

路透伦敦10月1日 - 中国政府努力扭转经济放缓、重振股市长期买气的措施引发市场信心出现大幅转变，全球投资者正准备再次将重押中国。

目前还在初期阶段，很少有基金经理预计中国经济会马上增长。但中国政府吸引更多现金进入股市和刺激消费的举措，强化了估值偏低的中国企业的吸引力。

安本(Abrdn)ABDN.L新兴市场投资组合经理Gabriel Sacks表示，“我们将严守纪律，但总的来说，我们觉得上行空间大于下行空间。”安本管理的资产规模达5,060亿英镑(6,770 亿美元)。

他说，该集团上周“有选择性地”买入了中国股票，并将等待中国政府出台更详细的政策计划。

图：中港股市强力弹升

**最悲观的时刻已过？**

高盛策略师Scott Rubner发给客户的资料显示，上周对冲基金带动中国股市大涨、为刺激经济的大好形势欢呼雀跃之际，长期机构投资者大多保持观望。

Rubner说，8月下旬，共同基金持有的中国股票在投资组合中的占比降至5.1%，创十年来新低。

投资者认为，在北京当局承诺为实现5%的经济增长目标进行必要支出后，形势正在发生转变。

Artemis Fund Managers的Natasha Ebtehadj表示：“(中国股票）估值反应与正在好转的政策题材之间偏离过远。”

她补充说，在过去几天里，她已经增持了中国股票，并建立了一些新的仓位。

图：资金流出中国速度趋缓，因悲观情绪转淡

**持续上涨？**

周一，中国股市创下了自2008年以来的最大单日涨幅，但投资者警告称不要期待更多这样的短期急剧波动。

富达国际(Fidelity International)驻新加坡的投资组合经理George Efstathopoulos表示：“这是技术性的、流动资金驱动的反弹，”他补充说，部分原因可能是空头回补。

安本的Sacks说：“可能有很多空头回补，可能有很多对冲基金为了短期回报而介入。”

2024年迄今为止，投资者从理柏追踪的大中华区股票基金中净撤资14亿美元，扭转了2023年的全部资金流入，而2023年的特点是，在严格的疫情封锁结束后，消费者支出激增程度不如预期。

Efstathopoulos表示，他将等待中国消费者信心回升后再扩大买入中国股票。

对冲基金Toscafund Hong Kong首席投资官Mark Tinker指出，中国政府的最新措施表明，中国可能会建立可持续的家庭需求，而不是通过另一场房地产或基础设施建设热潮来追逐快速增长。

他称：“不值得为了达成5%的增长而激发(更多的)不稳定杠杆。”

图：中美日德等国与全球家庭消费支出与固定资本形成相当于GDP比例

百达资产管理首席策略师Luca Paolini表示，投资者可能忽视了美国降息将提振全球需求和中国出口的前景。百达资产管理的管理资产规模超过2,600欧元(2,900亿美元)。

Paolini补充说：“我们本周要告诉客户的是，如果你没有持有任何中国资产，或许该增加一些仓位。”

KBI Global Investors首席投资官Noel O'Halloran称，他从今年夏天开始基于估值因素买入中国股票，目前还不会获利了结。

“就对中国的配置而言，许多人现在调整配置还为时过早，但我认为方向只有一个，那就是向上。”(完)

(编审 张明钧)

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