【券商聚焦】建银国际削新世界发展(00017)目标价17.1% 指盈利前景黯淡但财务状况趋于稳定

金吾财讯 | 建银国际发研报指，正如早前的盈警所示，新世界发展(00017)2024财年业绩出现巨额亏损，并因此暂停派息。该行指，盈利前景黯淡但财务状况趋于稳定。由于业绩不佳，家族第三代的长子、原行政总裁郑志刚辞任，由前发展局局长马绍祥出任新世界发展的新行政总裁。考虑到新世界发展的接班历史，我们预计该任命安排是过渡性的，而第三代接班人的悬念可能会阻碍公司的运营。因此，我们对当前的管理层变动持中性至负面态度。与此同时，新世界发展宣布可能将启德体育园出售给其控股公司周大福企业。启德体育园是一个300亿的项目，建设成本由政府承担。我们认为，除非以合理的价格收购，潜在的出售对周大福企业是有利的，因为项目开发已经接近尾声，预计在2025年第一季度完工。我们认为这可能是周大福企业向新世界发展注资的一种方式。同时，美国降息和中国房地产支持政策引发了对整体市场和房地产行业的重新评级。作为高贝塔开发商之一的新世界发展将成为这轮反弹的受益者。然而，我们认为管理层的不确定性可能会阻碍中长期的重估。我们将2025-2026财年的盈利预期下调20-34%，并将目标价从8.75港元下调至7.25港元，主要是由于净资产价值下降。维持“弱于大市”评级。