益客食品员工持股计划考核目标过低固定资产和存货均处高位偿债压力大

新浪证券09-25

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　出品：新浪财经上市公司研究院　　作者：浪头饮食/ 郝显　　在终止定增的同时，益客食品又推出了员工持股计划。　　按照计划，公司将以6元每股的价格向持股计划转让回购股份，这批股票回购均价为9.35元，目前股价在10元左右。在如此让利的情况下，设置的考核目标却非常简单，仅为“2024 年公司主要业务板块合计销量增长不低于...

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郝显\n　　在终止定增的同时，益客食品又推出了员工持股计划。\n　　按照计划，公司将以6元每股的价格向持股计划转让回购股份，这批股票回购均价为9.35元，目前股价在10元左右。在如此让利的情况下，设置的考核目标却非常简单，仅为“2024 年公司主要业务板块合计销量增长不低于...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/observe/2024-09-25/doc-incqknph8241532.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"301116","symbol_name":"益客食品","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/observe/2024-09-25/doc-incqknph8241532.shtml","article_id":"2470237818","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"sina","url":"https://finance.sina.com.cn/stock/observe/2024-09-25/doc-incqknph8241532.shtml","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.art_tit_h1{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.art_time, .art_cite{#sourceStyle#;} .art_cite{margin-left: 3px;}","selectors":".module-article, article","filters":"header, .voice2, .tags, #norm_qrcode_link_auto, .unfold-box, 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年公司主要业务板块合计销量增长不低于8%”。\n　　目前的益客食品仍旧面临较大的债务压力，近几年公司不断扩张，负债、固定资产和存货均处在高位，财务费用和资产减值持续影响盈利能力。前几年公司一直处在增收不增利的境地，今年上半年在鸡、鸭产品售价低迷的影响下，公司营业收入也开始下滑。\n　　益客食品推员工持股计划 考核目标等于“让利”\n　　根据近期披露的员工持股计划草案，参与对象为高管在内的600多名员工，募集资金总额不超过4209.3万元。员工持股计划持股规模不超过701.55万股，受让股份价格为6元每股。\n　　为了实施这次持股计划，2024年2月到8月，益客食品斥资6558.92万元回购了701.55万股，回购均价为9.35元，而持股计划受让价为6元每股，相当于上市公司为员工持股计划“让利”。\n　　值得一提的是，员工持股计划仅设置了一条考核目标，“以2023年主要业务板块销量为基数，2024 年公司主要业务板块合计销量增长不低于8%”。\n　　首先，8%的销量增长目标明显偏低，上半年益客食品鸡苗、鸭苗、熟食销量均在下滑，不过销量较大的饲料销售量一举增长22.11%，带动整体销量增长9.66%，刚好高于8%的考核目标。\n　　其次，只设置一年考核目标，且只考核销量不考核营业收入及净利润，对于公司业绩提升意义不大。持股计划所指的主要业务板块包括屠宰板块、饲料板块、调熟板块及羽绒板块，但是在销量增长的背景下，营收在下滑，上半年主要收入来源的鸡产品和鸭产品收入分别下滑了10.19%及12.73%，售价下降导致吨价下滑明显。\n　　事实上，益客食品的资金并不宽裕。2023年4月，益客食品发布了向特定对象发行A股股票预案，这也是公司2022年1月上市之后首次在二级市场募资，募资原因也很简单：缺钱。\n　　经过调整后，这次定增募资金额调整到不超过4.5亿元，发行对象为益客食品控股股东益客农牧。从资金用途来看，募集资金将全部用于补充流动资金，缓解债务压力。截至2023年底，益客食品账面货币资金4.88亿元，而短期有息负债达到12亿元，此外还有2.54亿元长期借款，面临较大的偿债压力。\n　　今年9月12日，在定增申请已经获得证监会通过的情况下，益客食品宣布终止定增，给出的原因是“外部客观环境 和市场环境发生变化”。实际上最主要的原因是益客食品股价跌破了发行价，9月12日公司收盘价为9.95元，与12.59元的发行价相比已经出现21%的浮亏。\n　　截至今年上半年，益客食品账面货币资金为6亿元，短期有息负债11.57亿元，依然没有摆脱偿债压力。\n　　大幅扩张能否带来业绩增长？\n　　益客食品的债务主要来自前几年的扩张。从固定资产来看，2020年仅为10.42亿元，到今年上半年已经增长至16.84亿元。从现金流来看，从2020年到2024年上半年，益客食品投资活动现金流净流出22.83亿元，经营活动净流入16.81亿元，筹资活动净流入7.42亿元。\n　　大额负债不仅给公司带来偿债压力，产生的财务费用直接拉低了净利润。2022年及2023年益客食品财务费用均接近7000万元，而当年归母净利润仅为5174.36万元及-1.71亿元。\n　　扩张带来的另一个影响是存货，2022年益客食品存货一举增长142%达到13.2亿元，根据披露，2022年存货大幅增长主要系2022年末按约定收购养殖合同对应的毛鸡、毛鸭，但外部环境影响导致消费市场低迷，销售端出现一定规模的积压。\n　　但是2023年在外部环境影响消除的背景下，存货账面余额依然超过10亿元，并且计提了8382.08万元的存货跌价准备。公司解释称，第三季度由于猪肉价格持续低迷，导致鸡鸭产品库存数量又有所上升。截至今年上半年，益客食品存货账面余额仍高达10.44亿元。\n　　在存货大增的同时，存货周转天数明显增加，从2021年的10天增加至2022年的18.49天，2023年则继续增加至19.38天。\n　　益客食品主要业务包括禽类屠宰加工、饲料板块、种禽板块、熟食及调理品生产销售等四大板块，其中屠宰板块和饲料板块是核心收入来源。公司在定增问询函回复中解释存货大幅增长原因称，“禽类养殖行业属于强周期行业，为了增强抗风险能力，需要不断扩大屠宰板块经营规模，以增强逆周期环境下的风险抵抗能力，稳定公司业绩”。\n　　事实上，益客食品不断扩张的原因还包括主营业务毛利率低这一因素，2023年公司屠宰业务毛利率仅为1.26，饲料业务毛利率仅为0.4，在这两大业务的拖累下整体毛利率仅为2.21%。2020年以来，公司毛利率最高仅3.55%，净利率最高仅1.05%。\n　　近几年饲料业务原材料价格上涨较快，屠宰板块原材料采购成本上涨幅度则大于产品销售价格，导致毛利率不断下滑，再加上不断提升的销售费用率，以及财务成本及资产减值、信用减值的拖累，出现明显的增收不增利。\n　　今年上半年在营业成本有所下降的情况下，益客食品毛利率得到提升，但是营业收入出现了2020年以来首次下降。主要原因是鸡产品和鸭产品售价在下降，一定程度上抵消了原材料成本下降的红利。在4月份，接受机构调研时，管理层表示，“鸡产品、鸭产品的价格与往年相比均处于较低状态，基于经济大环境及猪肉价格的压制影响，未来二、三季度，鸡产品价格预计不会大幅反弹。”\n　　在主营业务毛利率较低的情况下，益客食品对于原材料成本及市场售价异常敏感，在大幅扩张之后，公司的负债、固定资产、存货均在较高的位置，如果产能无法转化成业绩，将面临越来越大的压力。\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：公司观察","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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