《焦点》外国投资者乐见中国金融政策大礼包，但仍然在远处观望

路透新加坡/纽约9月26日 - 随着市场对中国自疫情以来最大规模刺激政策的欣喜情绪逐渐平息，外国投资者现在开始发问，这个规模达1,140亿美元的政策"大礼包"能否为股市带来扭转颓势所需的火花。

尽管中国政府推出了一系列零敲碎打的措施来重振疲软的经济和股价，但中国股市全年一直落后于主要市场。

本周推出的措施是全面的，表明中国政府迫切希望使这个世界第二大经济体摆脱通货紧缩和房地产市场低迷的困境。nL4S3L6053

中国股市飙升，蓝筹股沪深300指数 .CSI300创下2022年以来最强劲的单周表现。人民币兑美元汇率升至 16 个月高点。

周四，中国领导人承诺通过 "实施有力度的降息"以及调整财政和货币政策来支持经济。这为股市的涨势又添了一把火。nL4S3L80IQ

投资者说，这种反应显示出市场人气是多么低迷，但这些措施并不是大多数海外投资者希望看到的手段：直接刺激消费需求的财政措施。

Rayliant Global Advisors投资组合管理主管Phillip Wool说，一揽子措施的主要目的是"向市场注入流动性，但我们现在的情况是，仅靠增加流动性并不能实现长期投资者希望看到的持续复苏。"

"只要需求仍然像过去那样疲软，就不会有人愿意借贷，而类似的措施也不会产生预期的效果，"Wool说。

近年来，在其他市场屡创新高之际，中国股市却一直萎靡不振，导致投资者纷纷撤离和保持观望。Copley Fund Research跟踪的全球基金中，超过四分之一根本没有持有中国敞口。2021年几乎所有基金都保留中国敞口。

虽然沪深 300 指数和香港恒生指数.HSI在过去两日大涨，但与 2021 年 2 月的高点相比，仍下跌了 40%。相比之下，同期日本日经指数 .N225 上涨了 24%，标普500 指数 .SPX 上涨了 45%。

对于 Allspring Global Investments 的投资组合经理 Gary Tan 来说，本周的措施不太可能让他改变对中国的低配立场。

"我们认为，中国的通货紧缩前景和中国房地产市场需要发生根本性变化，投资者才会向中国投入新资金，"Tan 说。

William Blair的新兴市场增长策略投资组合经理Vivian Lin Thurston目前低配中国股票，而且基本上未受到新措施的影响。不过，Thurston表示，她的基金可能会增持一些基本面有所改善、受经济背景影响较小的股票。

**股价低廉**

一些措施(包括针对资本市场的措施)能否取得成功，将取决于机构投资者是否愿意重返股市。

由于房地产市场下滑和消费疲软，中国有可能无法实现今年5%左右的经济增长目标，分析人士认为，只有通过财政政策把钱放进消费者的口袋，才能解决这一问题。

William Blair的Thurston说：“需要出台有意义和有效的财政刺激措施，才能有效应对这些关键的经济挑战。”

可以肯定的是，一些投资者，如Federated Hermes的亚洲（日本除外）主管Jonathan Pines和Rayliant的Wool正被估值所吸引。

沪综指.SSEC的市盈率为12，而日经指数为21，标普500指数为 27。

总部位于北京的Pine Street Capital执行合伙人Bob Zhang尤其看好以人工智能算力、半导体和软件服务为主的股票，他认为这些股票价格低廉，而且受益于全球科技发展。

投资者还指出，在美国联邦储备理事会(美联储/FED)开始降息之际，中国也在使出浑身解数。

Pine Street Capital的Zhang表示：“如果美国如预期继续降息，而中国继续放松政策，我相信市场将形成正反馈，并继续上涨。”(完)

(编审 张涛/汪红英)

((Hongying.Wang@thomsonreuters.com; 86-10-56692073;))