源达投资策略：建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司

市场资讯09-20

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：源达　　主要内容　　机构调研热门公司梳理　　近30天机构调研数前二十的热门公司有迈瑞医疗、立讯精密和澜起科技等，近7天机构调研数前二十的热门公司有立讯精密、江航装备和伟星股份等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有24家。24家公司中2024年半年度归母净利润出现较好正增长的公司有立讯精密、...

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　　来源：源达\n　　主要内容\n　　机构调研热门公司梳理\n　　近30天机构调研数前二十的热门公司有迈瑞医疗、立讯精密和澜起科技等，近7天机构调研数前二十的热门公司有立讯精密、江航装备和伟星股份等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有24家。24家公司中2024年半年度归母净利润出现较好正增长的公司有立讯精密、...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/roll/2024-09-20/doc-incpvawh6022482.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"603711","symbol_name":"香飘飘","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/roll/2024-09-20/doc-incpvawh6022482.shtml","article_id":"2468649760","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"sina","url":"https://finance.sina.com.cn/stock/roll/2024-09-20/doc-incpvawh6022482.shtml","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.art_tit_h1{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.art_time, .art_cite{#sourceStyle#;} .art_cite{margin-left: 3px;}","selectors":".module-article, article","filters":"header, .voice2, .tags, #norm_qrcode_link_auto, .unfold-box, 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　　来源：源达\n　　主要内容\n　　机构调研热门公司梳理\n　　近30天机构调研数前二十的热门公司有迈瑞医疗、立讯精密和澜起科技等，近7天机构调研数前二十的热门公司有立讯精密、江航装备和伟星股份等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有24家。24家公司中2024年半年度归母净利润出现较好正增长的公司有立讯精密、澜起科技、汇川技术、中控技术、珀莱雅、水晶光电、天孚通信、传音控股、中际旭创、华利集团、威胜信息和南网科技等。\n　　近一月来外资机构调研次数较多的公司有汇川技术、军信股份和中控技术等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有汇川技术、中控技术和华利集团等。\n　　投资建议\n　　建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司：\n　　1）立讯精密：公司是消费电子龙头，已实现零件、模组和系统的全面覆盖。\n　　2）澜起科技：公司是内存接口芯片领军企业，和三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。\n　　3）中控技术：公司是流程工业智能控制解决方案领域的领军供应商。公司多项智能控制软件均在国内市场市占率保持多年第一。\n　　4）珀莱雅：公司是国内具备渠道优势和产品优势的美妆领先企业，通过电商渠道公司获得了广大消费者的认可，并进入高端市场，品牌认可度持续提高。\n　　5）水晶光电：公司深耕光学领域二十多年，已具备长期增长力的多元化布局。\n　　6）天孚通信：公司是全球领先的光器件及整体解决方案供应商。公司产品覆盖光通信、激光雷达，光学传感等领域，并有望受益AI发展浪潮。\n　　7）中际旭创：公司是全球光模块行业的领军企业，已推出800G光模块产品，并积极布局CPO和LPO等新技术，已成为北美重点客户的长期供货商。\n　　8）华利集团：公司专注于运动鞋履的开发设计、生产制造和销售，客户包括NIKE、Deckers、VF、Puma等国际知名品牌。\n　　风险提示\n　　资本市场发生波动的风险、上市公司业绩不达预期的风险。\n　　一、机构调研热门公司梳理\n　　近30天机构调研数前二十的热门公司有迈瑞医疗、立讯精密和澜起科技等，近7天机构调研数前二十的热门公司有立讯精密、江航装备和伟星股份等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有24家。24家公司中2024年半年度归母净利润出现较好正增长的公司有立讯精密、澜起科技、汇川技术、中控技术、珀莱雅、水晶光电、天孚通信、传音控股、中际旭创、华利集团、威胜信息和南网科技等。\n　　表1：近30天机构调研次数前二十公司排名（2024/08/20-2024/09/20）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n机构调研次数\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n机构调研次数\n\n\n\n\n300760.SZ\n\n\n迈瑞医疗\n\n\n495\n\n\n688271.SH\n\n\n联影医疗\n\n\n311\n\n\n\n\n002475.SZ\n\n\n立讯精密\n\n\n449\n\n\n300832.SZ\n\n\n新产业\n\n\n301\n\n\n\n\n688008.SH\n\n\n澜起科技\n\n\n439\n\n\n688036.SH\n\n\n传音控股\n\n\n284\n\n\n\n\n300124.SZ\n\n\n汇川技术\n\n\n435\n\n\n002920.SZ\n\n\n德赛西威\n\n\n282\n\n\n\n\n688777.SH\n\n\n中控技术\n\n\n409\n\n\n688050.SH\n\n\n爱博医疗\n\n\n279\n\n\n\n\n603605.SH\n\n\n珀莱雅\n\n\n386\n\n\n300308.SZ\n\n\n中际旭创\n\n\n267\n\n\n\n\n002273.SZ\n\n\n水晶光电\n\n\n361\n\n\n603658.SH\n\n\n安图生物\n\n\n251\n\n\n\n\n300394.SZ\n\n\n天孚通信\n\n\n359\n\n\n300979.SZ\n\n\n华利集团\n\n\n245\n\n\n\n\n301029.SZ\n\n\n怡合达\n\n\n349\n\n\n688212.SH\n\n\n澳华内镜\n\n\n232\n\n\n\n\n300866.SZ\n\n\n安克创新\n\n\n316\n\n\n688019.SH\n\n\n安集科技\n\n\n228\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　表2：近7天机构调研次数前二十公司排名（2024/09/16-2024/09/20）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n机构调研次数\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n机构调研次数\n\n\n\n\n002475.SZ\n\n\n立讯精密\n\n\n287\n\n\n300942.SZ\n\n\n易瑞生物\n\n\n23\n\n\n\n\n688586.SH\n\n\n江航装备\n\n\n59\n\n\n836675.BJ\n\n\n秉扬科技\n\n\n22\n\n\n\n\n002003.SZ\n\n\n伟星股份\n\n\n54\n\n\n300221.SZ\n\n\n银禧科技\n\n\n22\n\n\n\n\n688100.SH\n\n\n威胜信息\n\n\n44\n\n\n300444.SZ\n\n\n双杰电气\n\n\n21\n\n\n\n\n301259.SZ\n\n\n艾布鲁\n\n\n41\n\n\n600642.SH\n\n\n申能股份\n\n\n16\n\n\n\n\n688248.SH\n\n\n南网科技\n\n\n40\n\n\n600764.SH\n\n\n中国海防\n\n\n16\n\n\n\n\n600478.SH\n\n\n科力远\n\n\n34\n\n\n000069.SZ\n\n\n华侨城A\n\n\n13\n\n\n\n\n002771.SZ\n\n\n真视通\n\n\n32\n\n\n002030.SZ\n\n\n达安基因\n\n\n12\n\n\n\n\n833394.BJ\n\n\n民士达\n\n\n31\n\n\n002252.SZ\n\n\n上海莱士\n\n\n11\n\n\n\n\n300870.SZ\n\n\n欧陆通\n\n\n26\n\n\n603309.SH\n\n\n维力医疗\n\n\n11\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　我们对立讯精密、澜起科技、中控技术、珀莱雅、水晶光电、天孚通信、中际旭创和华利集团等八家公司进行了发展逻辑简单梳理和财务数据整理：\n　　表3：部分业绩存在亮点的公司简介\n\n\n\n\n公司\n\n\n简介及财务数据（2024年H1）\n\n\n\n\n立讯精密\n\n\n公司是消费电子龙头，已实现零件、模组和系统的全面覆盖，公司业务下游覆盖消费电子、通讯互联、汽车互联、电脑互联产品等行业，消费电子领域苹果是公司超级大客户，此外公司逐步切入汽车电子领域。2024年上半年公司实现营收1035.98亿元，同比+5.74%；归母净利润/扣非后归母净利润为53.96/49.60亿元，同比+23.89%/+19.38%。\n\n\n\n\n澜起科技\n\n\n公司是内存接口芯片领军企业，可以提供DDR2至DDR5等主流内存接口芯片，并和三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。2024年上半年公司实现营收16.65亿元，同比+79.49%；归母净利润/扣非后归母净利润为5.93/5.44亿元，同比+624.63%/14177.86%。\n\n\n\n\n中控技术\n\n\n公司是流程工业智能控制解决方案领域的领军供应商。公司多项智能控制软件均在国内市场市占率保持多年第一。公司向中东、东南亚等新兴市场拓展，未来海外业务有望成为新的增长点。此外公司即将发布首个用于自身行业的AI大模型，核心竞争力保持强劲。2024年上半年公司实现营收42．52亿元，同比+16．78%；归母净利润/扣非后归母净利润为5．17/4.72亿元，同比+1．16%/11.41%。\n\n\n\n\n珀莱雅\n\n\n公司是国内具备渠道优势和产品优势的美妆领先企业，通过电商渠道公司获得了广大消费者的认可，业绩保持高速增长趋势，并成功进入高端市场，品牌认可度持续提高。2024年上半年公司实现营收50.01亿元，同比+37.90%，归母净利润/扣非后归母净利润为7.02/6.09亿元，同比+40.48%/+41.78%。\n\n\n\n\n水晶光电\n\n\n公司深耕光学领域二十多年，已构成具备长期增长力的多元化布局。公司目前具有光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）和反光材料五大业务板块，有望受益消费电子和汽车电子行业发展机遇。2024年上半年公司实现营收26.55亿元，同比+43.21%；归母净利润/扣非后归母净利润为4.27/3.91亿元，同比+140.48%/+253.43%。\n\n\n\n\n天孚通信\n\n\n公司是全球领先的光器件及整体解决方案供应商。公司产品覆盖光通信、激光雷达，光学传感等领域，并有望受益AI发展浪潮，业绩保持高速增长。2024年上半年公司实现营收15.56亿元，同比+134.27%，归母净利润/扣非后归母净利润为6.54/6.41亿元，同比+177.20%/+184.24%。\n\n\n\n\n中际旭创\n\n\n公司是全球光模块行业的领军企业，并持续拓展高速光模块产品。公司已推出800G光模块产品，并积极布局CPO和LPO等新技术。在AI算力建设加速情况下，公司已成为北美重点客户的高速光模块的长期供货商。2024年上半年公司实现营收107.99亿元，同比+169.70%，归母净利润/扣非后归母净利润为23.58/23.33亿元，同比+284.26%/+300.07%。\n\n\n\n\n华利集团\n\n\n公司专注于运动鞋履的开发设计、生产制造和销售，客户包括NIKE、Deckers、VF、Puma等国际知名品牌。2024年Deckers、VF等下游客户需求复苏，带动公司订单增长。2024年上半年公司实现营收114．72亿元，同比+24．54%；归母净利润/扣非后归母净利润为18．78/18.45亿元，同比+29．04%/+28.43%。\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　近一月来外资机构调研次数较多的公司有汇川技术、军信股份和中控技术等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有汇川技术、中控技术和华利集团等。\n　　表4：近30天外资机构调研次数前十公司排名（2024/08/20-2024/09/20）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n机构调研次数\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n机构调研次数\n\n\n\n\n300124.SZ\n\n\n汇川技术\n\n\n10\n\n\n002372.SZ\n\n\n伟星新材\n\n\n3\n\n\n\n\n301109.SZ\n\n\n军信股份\n\n\n5\n\n\n688686.SH\n\n\n奥普特\n\n\n3\n\n\n\n\n688777.SH\n\n\n中控技术\n\n\n4\n\n\n603711.SH\n\n\n香飘飘\n\n\n3\n\n\n\n\n300979.SZ\n\n\n华利集团\n\n\n4\n\n\n301367.SZ\n\n\n怡和嘉业\n\n\n3\n\n\n\n\n000429.SZ\n\n\n粤高速A\n\n\n4\n\n\n688139.SH\n\n\n海尔生物\n\n\n3\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　二、重点公司机构调研公司摘录\n　　在上述梳理出的值得关注的重点公司中，我们摘录了其近期披露的部分机构调研公告信息供大家参考：\n　　表5：立讯精密机构调研公告摘录（2024/09/15）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n公告时间\n\n\n\n\n002475．SZ\n\n\n立讯精密\n\n\n2024/09/15\n\n\n\n\n公告内容摘录：\nQ、请问公司在汽车业务方面，未来有什么样的外延扩展思路？\nA、立讯的汽车业务经过十几年的发展，无论是从产品线的多元化、垂直整合、研发/制造能力在海内外的搭建，还是商务面的开拓等方面，都已初具规模且赢得业内的普遍认可。目前业务增长进入高速发展期，尤其在近几年海内外主流客户在汽车智能化发展趋势下开始主动拥抱中国供应商，外加中国车厂品牌加速海外拓展的步伐，车厂供应链体系中需要同时具备海内外配套支持的中国供应商。因此，立讯的汽车业务遇到了非常好的发展时机，当前的业务规划正往全球化生产经营方向加速推进中，但是如果自己在海外做0到1的建，整体建设期至少需要5年，在这个基础上做到盈利则需要更多的时间，为了把握行业发展的窗口期，我们海外业务的拓展需要在“内生”的基础上加速“外延”的步伐，而汽车线束/连接器是立讯汽车业务发展过程中极具优势的产品，因此在这个产品领域选择与全球领先的企业进行强强联合，是我们当下最好的选择。\nQ、请公司介绍此次选择并购莱尼的原因？\nA、莱尼是一家专业从事线束系统和汽车电缆开发、生产及销售的老牌企业，在欧洲、中东、非洲、美洲和亚洲都有成熟的运营主体同时与全球主流客户，尤其是欧洲主机厂拥有长达30年以上的稳定合作关系，并且在线束研发和全球制造布局上受到客户的高度认可这一点与立讯有很强的互补性。未来通过跟莱尼的合作，立讯实现了线束布局从原本的区域性跃升为全球性。此外，立讯和莱尼有良好的资源匹配度和业务协同性，股权交割后能实现互相赋能。例如：莱尼的主力产品为线束组装，立讯在线束产品上拥有扎实的制程优化能力和成本管控经验，我们的合作使得这种深度协同的采购、自动化、成本管控等优势能够在更大平台上发挥效益；立讯的汽车线束业务在连接器/数据线/特种线束方面拥有垂直体化整合能力，能帮助莱尼提升在线束组装业务的竞争力，更好的去服务海内外全球主流车厂，莱尼现有的线束业务基础和未来的成长也为立讯的连接器、汽车电子、智能驾舱/自动驾驶等零部件产品提供了更大更厂的出海口；并且，莱尼在全球多个地区拥有丰富的产能配置，立讯积累的中国车厂客户资源可以帮助莱尼实现更多元化的客户结构优化，提高其全球的产能利用率，同时立讯也借助莱尼的海外客户渠道，以及制造/研发/销售布局的基础，大大节约海外业务拓展产能建设的成本与时间，并进一步丰富在线束组装方面的研发资源配置。\nQ、莱尼近几年的经营情况不佳，请问公司认为主要存在哪些问题，以及打算如何改善这些问题？\nA、作为收购方，我们当时在接触莱尼的时候，就在遵循反垄断合规要求的前提下对其经营状况及潜在问题进行了详尽的分析考查我们认为莱尼的问题主要是以下几个方面：首先，因为缺少持续的资金支持以及客户担心莱尼的财务状况在2021、2022年其业务拓展受到一定限制，也导致其2023-2025年整体经营情况不佳。公司的控股并购能够在交割后给予莱尼资金上的支持，增强现有客户的信心，从而有助于在未来实现新业务的定点并在此后的业绩层面体现出来。其次，从过往数据看，莱尼的运营费用率较高，有较大的优化空间。尽管莱尼已经在全球建立完整丰富的产能布局，但是因为业务受限，其固定费用分摊较高，产能稼动率亦存在较大的提升空间。未来随着股权交割的完成，立讯能够针对这一部分进行优化，除了帮助其在现有客户的基础上持续拓展更多服务的品类外，还有来自中国优质客户的出海需求持续注入，将提升其全球产能的利用率，降低固定费用的分摊。另外，在财务面莱尼每年常规的融资需求约10-15亿欧元，利息成本较高，导致财务压力较大。鉴于公司综合融资利率相较于莱尼具有一定优势，可以在完成股权交割后，非常直接、快速地帮助莱尼优化财务费用，并在物料采购层面也能依托集团优势创造更多有利条件。\nQ、请问收购莱尼之后对于汽车这个版块及净利润率的影响是如何预估的？\nA、就如以前跟各位投资人交流的时候我提到过，我们非常注重项目的 ROE 表现。从汽车业务整体来看，我们预计2025年交割后按照既定的收购比例并表，通过引导节约、提升效率及产品创新，预估莱尼的营收也在 2025-2027年会有较明显的成长，总体增速符合我们对于汽车业务总体的规划。在净利率方面，2025-2027年可能因为并表莱尼而受到一些影响，但整体是可控的。随着我们对莱尼的改善优化措施进一步落地，2027年之后将实现汽车业务净利润率稳定回升。未来我们对汽车业务整体稳态的净利率目标是7%~8%，对此我们内部做过非常详细的测算，并且有具体举措的落地时间表规划，因此在目标实现上我们是比较有信心的。\nQ、请问收购莱尼在稳定之后的财务目标规划是怎样的？\nA、在我们决定收购Leoni之前，公司针对汽车线束行业包括对市场、对同业、对自己都做了全面、深入的调研与解析。总体而言立讯的表现在这几年还是非常的优秀的。我们有信心在5到7年之内让 Leoni的整体经营状况达到最好的水平，这就是我们的目标。具体来讲，我给内部团队定下了努力的方向：交割后第一阶段是2025年，我们帮助Leoni做到损益两平。第二阶段，我们帮助Leoni在2026年实现小幅盈利。第三阶段，我们希望Leoni在2027年可以实现 3%及以上的净利率，并在未来5-7年内，让Leoni跟上立讯的步伐，到达这个行业在全球的最高水平。交割后，具体的改善举措是：1）帮助Leoni实现外部融资利率的优化，改善财务费用水平。2）通过内部实施资源优化，降低管销研费用比例。本次交易启动前，Leoni管理层已就此制定了详尽的行动方案，交割后立讯会在深度评估可行性后对其方案进行相应地采纳并落实。3）通过成本优化、垂直整合带来的效率提升以及立讯注资财务状况的优化，取得海外主流客户以及中国车企海外业务面的逐年成长，提升工厂稼动率。4）通过在采购方面发挥集团化优势，以及Capex的优化来实现整体的降本目标。\nQ、请问莱尼在国内、海外的收入占比如何？\nA、基于过往的数据，莱尼约有10%的收入来源于国内，约90%是来自海外，未来，立讯将积极为交割后的莱尼中国工厂导人更多优质资源，提升产能综合利用率。\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　表6：澜起科技机构调研公告摘录（2024/09/10）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n公告时间\n\n\n\n\n688008．SH\n\n\n澜起科技\n\n\n2024/09/10\n\n\n\n\n公告内容摘录：\nQ、公司都有哪些战略布局来应对AI时代的到来？\nA、人工智能相关技术的快速进步，世界正发生由“计算”向“智算”演进的深刻变革。智算时代，AI相关应用快速发展，未来将具备大量的推理、感知等高级认知功能，这些复杂的任务都将转化为极其庞大的数据，因此，行内有种观点认为AI就是数据。支撑各类AI应用的是AI基础设施。AI基础设施包括三大核心要素：（1）算力，例如GPU、CPU、AI加速卡等，用于处理海量的数据；（2）存力，比如DRAM、NVMeSSD、HBM等各类存储介质，为AI提供数据支撑；（3）运力，负责数据在算力和算力、存力和存力、算力和存力之间的传输，在算力和存力快速发展的同时，对运力提出了更高的要求，需要更多的互连芯片为AI基础设施提供强大的运力，以实现更快、更稳定的数据传输。澜起专注于解决AI基础设施的互连瓶颈问题，目前已布局的高性能“运力”芯片解决方案包括四款产品：可用于AI服务器的PCIeRetimer、MRCD/MDB及MXC芯片，以及可用于AIPC的CKD芯片。\nQ、公司的新产品时钟发生器芯片的进度如何？主要应用于哪些领域？公司对这个产品未来的规划是怎样的？\nA、今年上半年，公司完成了时钟发生器芯片（ClockGenerator）量产版本的研发，目前处于量产前准备阶段。公司已推出首批可编程时钟发生器芯片系列产品，主要针对存储、算力芯片、交换机等应用场景对高性能时钟的需求。在时钟发生器芯片的基础上，公司将持续丰富时钟芯片产品子类，目前已启动时钟缓冲芯片（ClockBuffer）的研发。同时，公司也将持续丰富产品料号，满足市场对时钟芯片多规格的需求，希望能在不远的将来为客户提供完整的时钟芯片“一站式”解决方案。\nQ、介绍下时钟芯片的产品子类，以及未来的市场规模会有多大？\nA、时钟芯片是为电子系统提供其必要的时钟脉冲的芯片，主要包括时钟发生器芯片、时钟缓冲芯片和去抖时钟芯片。时钟发生器是根据参考时钟来合成多个不同频率时钟的芯片，它是时钟芯片的一个重要类别，是数据中心、工业控制、新能源汽车等领域的基础芯片；时钟缓冲芯片是用于时钟脉冲复制、格式转换、电平转化等功能的芯片；去抖时钟芯片是为其他芯片提供低抖动低噪声的参考时钟的芯片。从市场规模来看，时钟芯片是一个相对成熟、空间较大的市场。根据MarketDataForecast的数据，2022年全球时钟芯片的市场规模合计为20.3亿美元，预计到2027年可达到30.2亿美元。\nQ、公司近期推出第三届董事会核心高管激励计划，市值等考核指标的设定较有特色，请问公司是基于什么原因设置这些指标的？\nA、本激励计划的激励对象为：公司CEO杨崇和先生以及总经理StephenKuong-IoTai先生。杨崇和先生和StephenKuong-IoTai先生作为公司创始人、第三届董事会聘任的核心高管，对公司的发展战略、研发方向、经营管理、资本运作等重大事项的决策和执行具有重要影响力。对他们实施长期激励，有助于其带领公司向更长远的目标发展。本激励计划主要有以下三个特点：一是考核公司中期归母净利润，体现公司未来业绩的成长性，其中2027年归母净利润目标值为30亿元，是公司2021-2023年净利润均值的3.5倍，旨在引导管理层关注长期价值，设定具有挑战性的业绩目标；二是考核公司中期市值，体现公司重视股东回报，其中2027年市值目标值为1000亿元，是激励计划草案公布前1个交易日收盘市值的1.75倍，旨在实现管理层利益与股东利益高度挂钩；三是授予价格折让少，体现激励和约束的平衡，授予价格为46.50元/股，是激励计划草案公布前1个交易日收盘价的93.1%，旨在鼓励管理层创造价值增量，以实现股东利益最大化。\nQ、公司PCIeRetimer芯片未来的销量增长取决于哪些因素？公司相关产品的市占率趋势？\nA、今年以来，公司的PCIeRetimer芯片出货量快速增长，继2024年第一季度出货约15万颗之后，第二季度出货约30万颗；截至2024年7月22日公司订单情况，预计第三季度交付的PCIeRetimer芯片在手订单数量约为60万颗，环比进一步大幅成长。PCIeRetimer芯片将在未来几年为公司贡献新的业绩增长点，增长因素主要包括以下三个方面：1、AI服务器需求增加。一台典型的配置8块GPU的主流AI服务器需要8至16颗PCIeRetimer芯片。未来，PCIeRetimer芯片的市场空间将随着AI服务器需求量的增加而持续扩大。2、市场份额提升。由于澜起自研该产品核心底层技术SerDesIP，因此在产品时延、信道适应能力等方面具有竞争优势，澜起科技的PCIeRetimer芯片正在获得越来越多客户及下游用户的认可，目前公司在手订单稳定增长，成长态势良好。3、PCIe5.0生态逐步渗透。PCIeRetimer芯片是未来数据中心领域重要的互连芯片，可用于CPU与GPU、NVMeSSD、Riser卡等典型高速外设的互连。目前行业正在由PCIe4.0向PCIe5.0迁移，同时传输速率从PCIe4.0的16GT/s翻倍至PCIe5.0的32GT/S，未来需要用到PCIeRetimer芯片的场景会越来越多。目前，全球实现量产并出货PCIe5.0Retimer芯片的供应商主要是两家，公司的PCIeRetimer芯片市占率正显著提升。\nQ、公司PCIe6.0Retimer芯片的研发进度如何？PCIe6.0Retimer芯片整体市场空间是否会继续增长，未来公司是否能够保持在PCIe6.0Retimer市场上的竞争力？\nA、2024年上半年，公司PCIe6.0Retimer芯片关键IP的开发及验证取得重大进展，相关IP将应用于公司在研的PCIe6.0Retimer产品中。公司目前正有序推进PCIe6.0Retimer芯片的工程研发，预计年内完成PCIe6.0Retimer芯片工程样片的流片和样品制备。有行业有观点认为，PCIe5.0生态有望持续较长时间，预计未来两年内仍将占据主导地位。同时，行业也在积极准备PCIe6.0乃至7.0生态。PCIeRetimer芯片是未来数据中心领域重要的互连芯片，可用于CPU与GPU、NVMeSSD、Riser卡等典型高速外设的互连。随着PCIe协议传输速率的持续翻倍，未来需要用到PCIeRetimer芯片的场景会越来越多，PCIeRetimer芯片的市场规模仍有较大成长空间。公司将持续推进PCIeRetimer芯片的迭代升级，尤其是做好核心IP的自研，保持一贯的高质量和高可靠性，积极拓展市场，力争在未来的竞争中保持竞争力。\nQ、公司DDR5内存接口芯片子代目前迭代进度情况如何？如何展望后续迭代情况，对公司有什么影响？\nA、自今年年初以来，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5下游渗透率提升且DDR5子代迭代持续推进，2024年上半年公司DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代RCD芯片，第三子代RCD芯片将从2024年下半年开始规模出货。从DDR5整体渗透率来看，预计DDR5内存接口芯片出货量将在今年第三季度超过DDR4内存接口芯片。DDR5子代持续迭代有助于相关产品维系平均销售价格及毛利率。\nQ、根据公开信息，支持MCRDIMM的新服务器CPU平台将于今年年底前发布，请问这对公司MRCD/MDB的芯片销售有何影响，公司的MRCD/MDB的芯片有哪些竞争优势？\nA、2024年上半年，公司的MRCD/MDB芯片已经贡献了超过7000万元人民币的收入，今年MRCD/MDB芯片的需求主要来源于行业规模试用，尚未开始在下游规模应用。根据公开信息，支持高带宽内存模组MCRDIMM的服务器CPU平台预计于今年下半年发布，随着相关平台在下游开始应用，将带动MRCD/MDB芯片需求的增长，该产品预计从明年开始在下游规模应用。由于一根MCRDIMM标配一颗MRCD及10颗MDB芯片，因此公司在该高带宽内存模组上可提供的芯片价值量较传统RDIMM显著增加，MRCD/MBD芯片将为公司带来新的成长空间。根据公开信息及客户反馈，目前全球可以提供DDR5第一子代MRCD/MDB芯片（支持速率为8800MT/S）的供应商为2家。澜起牵头制定MDB芯片国际标准，研发进度行业领先，产品的技术表现具有竞争优势。\nQ、MRDIMM是否会像RDIMM一样保持持续迭代？公司下一代相关产品的研发进度如何？\nA、MRDIMM会持续保持迭代升级，第一子代MRDIMM支持8800MT/S速率，目前正在定义的第二子代MRDIMM的数据传输速率预计为12800MT/s，预计在DDR5世代还会有第三子代更高速率的产品。公司正在开展第二子代MRCD/MDB芯片的工程研发，预计2024年完成第二子代MRCD/MDB芯片工程样片的流片。\nQ、一台用于内存池化应用的服务器大概需要多少颗MXC芯片？\nA、目前根据部分厂商推出的内存池化相关原型机，一台用于内存池化的服务器可以配16颗MXC，可以为多个计算节点提供内存池服务。\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　表7：中控技术机构调研公告摘录（2024/09/12）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n公告时间\n\n\n\n\n688777．SH\n\n\n中控技术\n\n\n2024/09/12\n\n\n\n\n公告内容摘录：\nQ、流程工业当前的主要痛点有哪些？\nA、流程工业目前存在四大主要痛点。首先，安全性问题突出，行业需通过技术和产品解决方案降低用户安全隐患，确保生产安全。其次，产品质量不稳定且差异化明显，即使是使用相同原料制造的产品，在经过不同分子量分布处理后，性能和价格差异显著。第三，如何有效地降低成本，特别是能耗、物耗等方面，通过技术创新可显著提升竞争力。最后，面对环保压力，通过帮助用户减少能耗、减少排放等方式，企业能够释放巨大的发展空间。\nQ、为什么公司强调OT运营技术与IT信息化技术的结合，尤其是5T综合技术的重要性？\nA、在化工、石化等流程工业行业中，仅依靠OT（运营技术）尚不足以应对安全、质量和成本优化等问题，而单纯依赖IT（信息化技术）也无法深入理解和解决工艺内部的具体难题。因此，提出将自动化技术（AT）、设备技术（ET）、工艺技术（PT）、信息化技术（IT）及运营技术（OT）融合，通过综合运用（5T），才能真正理解并满足用户的工艺需求，进而创造更高附加值的技术。此外，数字化转型作为工业升级的基础，自动化为其提供了前提条件，通过数字化手段，可以更精准地管理和优化整个生产过程。\nQ、工业AI的核心挑战及解决办法有哪些？\nA、工业AI的核心问题在于数据获取和算法选择。首先，必须拥有丰富的工业数据，以便训练和验证AI模型；其次，需要适应工业环境的特点，发展专门针对时间序列数据的时间系列预训练Transformer（TPT）模型。中控技术已通过将AI引擎与工艺技术、设备技术和自动化技术有机集成，构建一个能够自动化执行多种功能、削减人工成本的超级“大脑”，即公司在6月初推出的新品——流程工业首款AI时序大模型TPT，并已在实际应用场景中取得了显著的效果。\nQ、中控如何理解自身业务的天花板并进行突破？\nA、我们认为中控技术目前还未触及到天花板。一方面，公司传统产品销售依然保持稳健的增长态势，这表明市场对我们的产品和服务有着持续且强烈的需求；另一方面，公司正在积极构建多种新业务板块、推进新业务模式，例如涵盖仪器仪表、备品备件等多元化产品销售的S2B平台；涵盖移动式巡检、固定式巡检、仓储物流等领域的机器人业务；为客户实现“软件投资成本大幅降低、软件运维零成本、软件升级无限制、套餐内工业软件产品定期免费上新”等重要价值的会员年费订阅制等等。中控技术正通过双轮驱动的策略——稳健的传统业务与创新的新业务板块——来不断突破自身的发展天花板，实现更为广阔的市场覆盖与更深层次的客户服务。\nQ、中控在人形机器人领域的投资背景是什么？人形机器人的应用场景有哪些？\nA、中控技术在人形机器人领域拥有深厚的技术积累，当前公司对人形机器人的投资，不仅仅是资金上的支持，更是将我们在自动化、智能化领域的技术优势赋能于行业，同时也是为了满足公司所服务的下游行业自身生产线对于高效、安全作业的需求。人形机器人的应用场景广泛且多元。除了在居民个人消费等领域展现出的潜力外，它们在化工、石化等流程工业行业的应用尤为引人注目。例如，在化学分析实验室中，人形机器人可以操作具有刺激性气味或对人体健康有害的物品及设备，通过其柔性的机械手实现无人化作业，从而显著降低安全隐患，同时提高工作效率与作业质量。未来，公司将进一步聚焦于人形机器人在安全、质量、节能以及少人化、无人化等方面的应用和技术解决方案。我们坚信，随着技术的不断进步与应用的深入拓展，人形机器人将在更多领域发挥出不可替代的作用，为公司的发展注入新的活力与动力。\nQ、在海外市场，公司与其他国际厂商的竞争如何？公司面对市场竞争的态度及其策略是什么？\nA、面对国内外友商的业务布局，我们持乐观且坚定的态度，有信心通过商业模式创新、优质客户服务及客户群体粘性等核心能力保持竞争优势并实现快速发展。公司坚持不主动寻找竞争对手，而是聚焦于自身优势——庞大的客户群体和技术积累，持续创新以适应不断变化的市场需求。通过提供优质的客户服务，增强客户群体的粘性，我们确信能够保持并扩大我们的竞争优势，实现持续快速发展。在竞争中，公司将保持稳健的步伐，通过提供UCS、TPT等前沿领域颠覆性产品，进一步巩固我们在工业AI方面的领先地位，力求赢得更大的市场份额和更高的客户满意度。\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　表8：珀莱雅机构调研公告摘录（2024/08/28）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n公告时间\n\n\n\n\n603605．SH\n\n\n珀莱雅\n\n\n2024/08/28\n\n\n\n\n公告内容摘录：\nQ、2024年上半年销售费用率同比上升原因？\nA、主要系形象宣传推广费同比增加6.88亿元，同比增长50.03%。\n（1）达播占比提升，且达播坑位费上升趋势，销售费用上升。\n（2）线上抖音平台投入产出比略下降。\nQ、2024年上半年管理费用率同比下降原因？ \nA、主要系股权激励限制性股票回购，导致限制性股权激励费用减少。\nQ、2024年上半年经营活动产生的现金流量净额同比下降43.95%，原因？ \nA、主要系：（1）销售费用同比增加7.60亿元。（2）618活动周期提前，达播费用支付账期提前。（3）站外投放费用增加。（4）2022年末提前支付应在2023年支付的货款，因为2022年春节（2023年1月21日除夕）较早，提早支付货款；2023年末未提前支付货款。\nQ、2024年上半年其他收益的构成，同比增长85.88%原因？\nA、2024H1的其他收益主要包括政府补助、增值税加计递减。其中：（1）政府补助约4，251万元，同比增加788万元。（2）增值税进项税加计抵减金额同比增加2，232万元，主要系公司2024年2月开始享受先进制造业增值税进项税额加计抵减政策。\nQ、2024年上半年资产减值损失同比下降的原因？\nA、2024年H1资产减值损失同比下降37.87%、金额减少1，976万元。其中：（1）存货跌价损失减少918万元，主要系上期产品迭代更新较快，计提大单品存货跌价损失较多。（2）长期股权投资减值损失减少1，057万元，主要系上期对持有的珠海海狮龙生物科技有限公司的10%股权进行了计提，本期无。\nQ、主品牌珀莱雅产品线规划？\nA、重点几个方向：（1）抗老：主要包括现有的红宝石系列和能量系列。（2）美白：主要包括现有的光学系列（已推出恒光精华、光学水，后续系列会继续扩充）、光感研白系列、双抗系列（目前主打提亮，后续会进行升级）。（3）修复：主要包括源力系列。今年上半年，升级了源力面霜2.0，添加XVII型重组胶原蛋白，专研基底膜修复，充盈真皮层；7月，推出源力冻干面膜，配备双重人体同源蛋白，速修全皮层；后续还将升级源力系列的其他产品，希望将源力系列做得更宽，拓宽修复范围。除了上述几个方向，公司还储备了其他新品系列，可以期待一下后续的推新。\nQ、彩棠品牌的情况？\nA、今年上半年，彩棠新推的底妆类产品包括：粉饼（透明蜜粉饼、紫色蜜粉饼）、气垫（混合肌小圆管气垫）、粉霜（干皮粉霜）等。近期，彩棠进一步丰富了底妆类产品，包括干皮气垫（莹特丽生产），清透粉底液、遮瑕液等；同时配合品牌十周年庆，推出全新色彩系列，包括腮红膏、眼影盘等新品。\nQ、公司对洗护品类的规划？\nA、（1）OR：今年继续深化品牌“亚洲头皮健康养护专家”心智，上半年将供应链从日本调整到国内，618活动以来品牌开始起量，后续还会有新品推出，预计下半年会有比较好的表现。（2）惊时：今年上半年品牌新推出，定位专研头皮微生态的功效洗护品牌，针对年轻人不同的头皮问题，提供科学有效的解决方案，主价格区间100元左右，以线上为主要销售渠道，产品包括洗发水、护发乳、头皮精华喷雾等。目前体量比较小，消费者反馈还不错。\nQ、公司出海情况进展？\nA、公司的出海目前以线上销售为主，主要面向日本、台湾和东南亚地区（包括马来西亚、泰国、印尼、越南等），其中日本打通了线上线下，OR和彩棠都已入驻；台湾以彩棠为主；东南亚以珀莱雅品牌为主，公司旗（金麒麟分析师）下的悦芙媞的价位比较适合东南亚印尼和越南的消费水平，目前品牌还在调整中。总体来看目前体量不大，还在探索和试水中。\nQ、公司如何保证组织能力落地？\nA、公司将持续打造更职业化、体系化的组织，以满足公司不同阶段的发展要求。内部制定选人标准，综合考虑职级、专业性、价值观、文化认同、心态等因素，丰富人才梯度；不断提高组织的灵活性，给予员工自由发展的空间，信息要透明，培训要跟上，沟通效率要高，员工知道向谁汇报、与谁沟通，员工在这样的环境下才会获得更快的成长，组织内部才能更快的培养人才，组织体系才会更加成熟，从而应对人员和组织结构的变化。\nQ、2024年H1线下渠道情况？ \nA、（1）百货渠道：持续优化门店结构，并推进头部系统向直营模式的转变。与此同时，开拓高质量新型百货和购物中心网点，全面升级新柜台品牌形象。此外，持续加强内部管理，进一步完善对专柜顾问的培训体系，提高零售管理技巧及顾客服务水平，以提升专柜平均销售额。\n（2）日化渠道：市场布局上利用珀莱雅品牌和产品势能，持续开拓市场增量。进一步开拓新型商城集合店的深度合作，升级品牌体验区，打造品牌形象传播阵地。除此之外，在传统日化渠道，稳固现有日化大客户的合作密度，维持该渠道的品牌势能。\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　表9：水晶光电机构调研公告摘录（2024/08/22）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n公告时间\n\n\n\n\n002273．SZ\n\n\n水晶光电\n\n\n2024/08/22\n\n\n\n\n公告内容摘录：\nQ、二季度公司收入环比一季度相对稳定，但是二季度的毛利率和净利率有了大幅提升，请分析一下这个数字背后的内在原因，也请展望下半年公司利润的表现。\nA、二季度公司的净利润的增长主要来自于两个因素，毛利率的提升和费用率下降。增长动能主要来自薄膜光学面板和光学元器件两个板块。在薄膜光学面板业务上，第一，薄膜光学面板业务单季度毛利率同比、环比均有所提升，通过过去几年的努力我们的产品品类不断丰富，创新优势发挥，高附加值产品的份额不断的提升，产品二季度在新机型量产也实现了量产；第二，由于产品品类丰富，新老机种迭代，因此通过削峰填谷、合理安排生产来提高生产效率；第三，我们在事业部推进阿米巴经营，通过内部整合减少管理层级、合理配置人员提高了管理效率。在光学元器件业务上，微棱镜是2023年首发的新业务，去年三季度开始出货，24年由于业务成熟、配套机型增多，因此从二季度就开始提前出货，因此体现在整个板块上毛利率同比环比均有提升。在费用控制上，今年上半年公司的整体费用情况得到了有效控制，各项可控费用均在下降，在研发费用上，23年由于微棱镜项目量产导致研发投入比较大，由于项目成熟，研发投入有所控制。展望下半年，公司也会持续推进全方位的二缩三降，我们对实现全年的经营目标充满信心。\nQ、目前公司的核心收入来自于智能手机消费电子，后续我们还能期待哪些创新？对中长期的单机价值量公司怎么看待？\nA、我们的创新是不会停止的。下一阶段我们的核心依旧要放在以智能手机为核心的消费电子领域里面，继续开拓新的创新。但同时我们也关注到，当元宇宙光学时代来临以后，光学产品的单机价值有更大的想象空间。随着AI手机到来以后，在手机端还会有许多的创新产品涌现，我们也会抓住这些创新机会，跟大客户之间形成良性沟通，通过项目开发，使得我们继续在这个领域里面发挥创新优势。在半导体光学领域里面一些新的创新也十分值得期待，无论是在消费电子智能手机领域还是车载光学领域，以及更远的元宇宙光学时代，都可以看到很大的市场空间。当元宇宙光学时代来临的时候，相信在核心的虚空显示领域里，如果在光波导技术的突破上我们做好战略卡位，相信我们的单机价值量能上升到更高的高度，打开更加宽广的战略空间。\nQ、公司二季度收入环比有所下降，请问是由于什么原因？有大客户价格压力的原因吗？公司如何看待三、四季度的景气度？\nA、去年由于微棱镜是首发的创新项目，因此整个供应链相对比较谨慎，大批量出货的时间周期和23年有所不同。而面板业务一季度由于补库存、份额提升的原因，业绩表现的比较亮眼，而二季度也属于消费电子行业传统淡季，因此收入环比有下滑是一个正常的情况。从历史经验来看，三季度是消费电子行业传统旺季，所以展望下半年的景气度情况我们认为应该和行业趋势保持一致。\nQ、请问公司如何理解AR光波导，以及我们和其他厂商之间的优势和差异化？\nA、水晶在元宇宙光学已经坚持布局了十几年，我们相信AR时代一定会到来，正因为有这样的坚持，所以我们的基础比较扎实。在内部我们的一号工程不断迭代，上一个一号工程是微棱镜项目，我们用4-5年时间攻克难题，形成了全球领先的光学模块能力。今年我们的一号工程切换到了AR，在这个领域里面有几个方向是可以和大家分享的：第一，基础元器件的平移。在消费电子领域里面，这些已经成熟未来能够平移到眼镜上的基础硬件，这个硬件的平移是我们未来必须要做的，我们对此也十分有信心，相信在元宇宙光学时代到来的时候，我们在消费电子领域的优势也将持续发挥；第二，近眼显示技术和量产能力的突破。很早以前我们就投资了以色列反射光波导的企业，在反射光波导的研究上我们一直没有停止，卡准战略卡位。第三，与近眼显示匹配的光机。因为光机和显示方案要联动在一起，才能有更好的效果，我们对光机的研究也已经持续了10多年，从来没有停止。我认为伴随着元宇宙光学时代的来临，手机与眼镜搭配的态势出现，行业成熟度的持续增长，我们判断元宇宙光学时代真正实现基础硬件量产格局的还是国内外主要的几家科技巨头，这个格局在过去智能手机时代也已经形成了很好的全球供应链能力。全球智能手机供应链用了10年左右时间快速成长，当元宇宙时代来临的时候，AR眼镜相关的供应链也将投入其中，共同努力推进技术的迭代。基于此，相信AR眼镜也将快速迭代。AI眼镜不具备显示的功能，可能是AR眼镜的第一阶段，第二个阶段一定会具备一些显示功能，而显示效果可能也会像手机像素从低到高的提升一样，随着技术的迭代逐步优化，因此可能会出现几条技术线路并行或串行的时代特征。我们肯定重点关注反射光波导，在衍射光波导我们也有所布局，最终全球的重点客户究竟会采用什么样的技术，的确需要动态跟进，但是水晶作为深耕光学赛道的光学解决方案供应商，我们坚决看好反射光波导方案在未来走到高级阶段是一定会得到广泛的应用的。目前反射光波导最大的挑战在于它的可量产性、性价比，而这个恰恰是我们水晶作为大批量硬件制造商，应该为全球行业做出贡献，去攻克这个难题，所以我们将作为核心之一去挑起这个责任，尽自己最大的努力，力争在反射光波导的量产及性价比上做出我们自己的贡献。\nQ、请问公司今年和明年的资本开支计划，是否会因为AR有所提升？\nA、水晶资本开支主要是基本建设的投资、新项目量产导入的设备投资、项目开发过程中NPI试制线的投资，以及部分存量业务因份额或业务拓展增加的设备投资。23年的资本开支主要由于微棱镜项目量产导入，24年上半年资本开支有所减少，全年我们目标资本开支同比减少40%左右。24年主要的资本开支就是厂房以及配套设备的基础建设，对于预计明后年的增量的新项目，也会有一部分项目资金投入，为一号工程AR项目也会有一些设备投资。对于存量业务新增的部分，今年上半年我们通过内部稼动力的深挖，产能利用率的提升，生产效率的提升，来满足存量业务部分新增的需求。\nQ、AI除了手机、眼镜，在其他的可穿戴设备上是否有新的光学需求可以带动体验，在AI行业趋势下我们能扮演什么角色？\nA、AI对空间计算的需求在增加，所以对于水晶来说，除了成像，我们更看重感知领域的需求，环境感知、空间感知都要用到半导体光学元器件。水晶上半年半导体光学业务有所增长，可以看到这个趋势。我们会抓住机会，体现我们的优势。\nQ、薄膜光学面板业务我们看到收入环比下滑，但是毛利率提升幅度很大，请问二季度毛利率提升背后是否有特殊因素影响？后续如何展望板块稳态毛利率？\nA、收入环比下滑主要是由于二季度是行业传统淡季，叠加一季度补库存的特殊因素，同比收入仍旧是上涨的。毛利率增长主要是因为面板二季度新品导入了几个新的机型，产品结构优化，新品的规格与老产品不同，盈利水平上有所贡献。另外得益于今年年初面板实行阿米巴经营模式，激发了团队活力，在生产管理上，通过均衡生产、削峰填谷等方式提升了生产效率。后续我们会继续努力保持稳定的毛利率水平。\nQ、三季度是备货旺季，目前来看微棱镜是否满产，后面会不会出现产能不够的情况？\nA、24年的产品规格和23年相比没有特别大的变化，因此在去年的基础上，技术和产线的成熟度会有所提升。今年微棱镜下沉了一款机型，总需求一定是增长，以我们目前的订单量和市场份额，通过两缩三降把产能挖出来，能够保证我们的供应，今年在去年的基础上，我们的生产能力提升约30%左右，哪怕后续需求有增加，我们也有信心能承接的住。\nQ、请问中期管理层会怎么规划业务？往后去看的话，面板业务在两个主要客户的份额还有提升空间吗？\nA、水晶一直是和关键核心客户保持紧密合作，无论是海外还是国内客户，大客户策略是水晶一直在坚持的。大客户对供应链也有自己的策略，一方面看供应商的技术，一方面也会在供应链格局上保持一定的相互竞争。我们的面板业务是具备光学特性的面板业务，所以水晶的面板不会向大尺寸面板业务延伸，只做我们的核心特色。在这个定义下，我们的面板产品在北美大客户的份额保持较高的水平，而在国内市场，只要水晶有所切入的都是绝对的大份额，但是我们有选择性地接业务，主要还是看项目是否能够盈利。\nQ、请问公司汽车电子业务在海外市场有什么新的进展？\nA、在车载业务上我们国内和海外市场都在开拓，车载研发的投入主要就是市场的开拓和新产品、新技术的开发，所以可以看到我们的定点数量在稳步增长，长远来看我们一定会做好内外市场的布局，持续开拓。\nQ、半年报中提到我们在韩国客户的市场份额上也会持续突破，在越南也在逐步构建批量交付的能力，请问公司韩国客户的开拓情况，以及越南工厂具体配套的产品？\nA、韩国是很重要的市场，无论是消费手机、还是车载。2021年我们在越南设厂的目的之一，就是承接韩国客户的业务，包括手机和车载，也作为规避地缘政治风险桥头堡。对于韩国市场我们充满期待，今年也会持续加大对韩国市场的开拓力度。\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　表10：天孚通信机构调研公告摘录（2024/08/23）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n公告时间\n\n\n\n\n300394．SZ\n\n\n天孚通信\n\n\n2024/08/23\n\n\n\n\n公告内容摘录：\nQ、公司对2024年下半年业绩预期如何？\nA、公司不提供业绩指引，行业总体对高速率产品需求较为旺盛，尤其是为400G、800G速率配套的光无源和有源器件。\nQ、2024年上半年汇兑损益对公司利润产生多大影响？\nA、2024年上半年公司因汇率变动产生汇兑收益2046万元，具体已经在半年度报告中进行了披露。\nQ、公司人员缺口是否仍然存在？\nA、公司在Q2季度进行了一定人员扩充，目前达成客户交付方面还部分受制于物料供给和人员等因素，公司会继续努力扩产，满足客户需求。\nQ、公司收购天孚之星46.67%股权的原因？\nA、苏州天孚之星科技有限公司在设立初期，存在新业务和海外扩张的不确定性风险，为了降低可能对公司财务状况造成的不利影响，故采取公司与实际控制人共同投资的方式设立。目前天孚之星的海外业务已经逐步纳入正轨，业务订单情况向好，泰国工厂已部分投入使用，本次收购预计将在未来能进一步提升上市公司盈利能力，增厚归属上市公司股东的利润，优化公司资源配置和布局结构，保障上市公司股东利益。\nQ、近期公司哪些产品线扩产较多？\nA、公司上半年主要为高速率、硅光配套的相关无源器件扩产相对较多。\nQ、对于不同速率的光模块，无源器件可以共用吗？\nA、虽然同一类无源产品制程工艺相近，但无源器件都是根据客户图纸要求定制开发的，客户不同速率产品的设计结构、尺寸、性能要求都有差异。大多数器件不能复用。\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　表11：中际旭创机构调研公告摘录（2024/08/29）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n公告时间\n\n\n\n\n300308．SZ\n\n\n中际旭创\n\n\n2024/08/29\n\n\n\n\n公告内容摘录：\nQ、公司下半年和明年的需求情况如何？\nA、公司下半年的高速光模块订单非常饱满，仍处于持续增长的阶段。公司将努力保障产能和原材料供应，尽力满足下游大客户的需求。关于明年的需求，通过近期和客户的沟通和访谈，我们认为800G需求会在今年的基础上持续性的提升，1.6T也将在明年逐步上量。\nQ、请介绍第三期员工持股计划解禁后的情况？\nA、2023年报披露后，公司第三期员工持股计划第一阶段考核目标达成并解禁。根据参与持股计划的员工意愿，解禁后的这部分股份进行了盈利兑现，但这并不代表公司员工不看好后续公司收入、业绩的增长。相反，公司通过一系列的股权激励和员工持股计划将管理层和核心骨干员工的利益和上市公司经营业绩绑定起来，起到了极佳的激励效果。公司管理团队和骨干员工也会继续努力创造更好的收入和业绩来达成后续的考核目标和股份解锁条件。\nQ、对于未来公司的产品多少从泰国出货、多少从国内出货的问题，公司是有具体的规划，还是根据客户的要求？\nA、出货地主要根据客户的需求决定，我们也会充分考虑股东和投资者的利益。关于泰国工厂的收入情况，半年报里有披露。\nQ、请教一下硅光模块的毛利率问题？\nA、理论上硅光模块的毛利率相较传统光模块更有优势。一是节约了部分的光源和无源器件数量，BOM成本更低；二是自研硅光芯片，自制率更高，有利于拉高毛利率。\nQ、公司1.6T产品的出货是否有延迟或有影响？\nA、公司1.6T光模块按照正常的进度正在进行市场导入，预计在今年末开始逐步量产出货，并逐步上量，目前没有看到需求推迟的情况。\nQ、海外客户在明年的800G需求较好，请问这些需求主要来自海外大型云厂商较多，还是中小型客户较多？\nA、这些需求主要来自于我们已经覆盖的一些客户，包括大型CSP厂商，也包含一些新增的进入到算力基础设施领域的客户。\nQ、客户的需求为什么变好了？\nA、以太网的技术和相关硬件已成熟，产业生态也更加完善，一些互联网公司开始用以太网的方案去建设算力网络用于训练和推理，整体的800G需求比预期更好。\nQ、对大客户中长期的需求如何看待？\nA、根据了解到的部分客户的发展规划，客户会持续在算力基础设施上加大投入和布局，并根据对算力和带宽需求的增长而进行技术迭代。\nQ、关于竞争格局，公司长期的竞争优势和盈利水平如何维持？\nA、未来随着技术迭代加快，速率提升，使用的光模块技术也越来越复杂，公司从研发投入上保持一个比较高的收入占比，以跟上行业技术发展步伐。毛利率方面，公司也争取通过不断的技术创新和技术迭代实现长期盈利能力的提升。\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n　　表12：华利集团机构调研公告摘录（2024/09/12）\n\n\n\n\n股票代码\n\n\n公司名称\n\n\n公告时间\n\n\n\n\n300979．SZ\n\n\n华利集团\n\n\n2024/09/12\n\n\n\n\n公告内容摘录：\nQ、公司下半年业绩怎样？\nA、公司客户基本都是上市公司，从客户披露的财报以及业绩指引来看，不同客户的营收增速有较大差异。公司的客户结构相对多元，对于营收增速较高的客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力，订单得以保障；此外，公司持续拓展新客户，新增客户以及新客户合作的深入，也是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对公司下半年的业绩充满信心。\nQ、印尼新工厂目前投产顺利吗？利润率和越南新工厂相比差别大吗？\nA、公司在印尼的工厂今年上半年刚开始投产，目前爬坡进度和公司之前预设的差不多，没有发生异常情况。公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会根据当地的成本效率报价），利润率预计和越南工厂不会有特别大的差异。\nQ、请问越南员工的薪资福利水平在当地处于什么水平？\nA、公司在越南的工厂致力于成为当地最佳雇主，薪酬策略、员工福利、工作氛围、工厂环境等在当地具备一定竞争力。\nQ、目前，公司工厂主要还是在越南，未来，随着越南劳动力成本的不断提升，对公司业绩有什么影响，公司是否有一些比较好的应对方案？\nA、随着越南经济的不断发展，劳动力成本提升不可避免，但是目前以及未来相当长的一段时期，越南的投资环境仍对制鞋业具有较大的吸引力。公司的对外销售价格是成本加成的定价模式，公司会随着人工工资的调整来调整销售价格。同时，为了分散风险并把握东南亚其他地区的成本优势，公司已在印尼建设新工厂，并且该工厂已于今年上半年开始投产。\nQ、从公司公布的半年报来看，2024年上半年公司在越南、印尼的新工厂开始投产，请问新工厂投产会不会影响公司整体的毛利率？\nA、通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡，因此投产初期新工厂的产能占集团总产能的比重很低。新工厂工人熟练度、各部门配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时，老工厂会有不断改善的空间，不考虑其他因素，公司整体毛利率变动比较小。\nQ、请问美国加征关税会对公司有影响吗？\nA、目前，公司的量产工厂主要在越南，产品销售是按照客户的指令从越南出口到全球市场，包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等，进口关税由客户承担，进口关税的税率根据进口国与越南之间的贸易政策确定。\nQ、近期越南洪水对贵公司有何影响？\nA、越南政府部门对洪水发布了预警，公司各工厂根据各自地理环境在准备各项防御措施，目前没有发生重大损坏或损失。\nQ、贵公司有跟安踏合作意向吗，有扩大股本流动性的想法吗？\nA、公司一直在拓展新客户，公司与安踏的合作也在推进。\nQ、请问阿迪达斯为何没有成为公司的客户？\nA、公司一直在拓展新客户，公司与阿迪达斯的合作也在推进。\n\n\n\n\n　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：刘万里 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