乐道，能缓解李斌的焦虑吗？

蓝鲸财经09-12

作者|豹变朱晓宇‍‍ 再过两个月，蔚来就将满十周年。对于蔚来来说，过去十年走得跌宕起伏，曾经一度市值超过1000亿美元，成为中高端品牌里耀眼的新星，也曾几度走入“死胡同”，破产传闻不断，甚至在今年8月末，蔚来仍遭遇这样的谣言困扰。谣言，一定程度与持续亏损的业绩所带来的经营压力相关。 2023年蔚来汽车的全年业绩亏损创下了历史之最，今年一季度情况也没有明显好转。好在二季度，随着汽车销量的回升...

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蔚来无未来

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朱晓宇‍‍\n\n再过两个月，蔚来就将满十周年。\n对于蔚来来说，过去十年走得跌宕起伏，曾经一度市值超过1000亿美元，成为中高端品牌里耀眼的新星，也曾几度走入“死胡同”，破产传闻不断，甚至在今年8月末，蔚来仍遭遇这样的谣言困扰。\n谣言，一定程度与持续亏损的业绩所带来的经营压力相关。\n2023年蔚来汽车的全年业绩亏损创下了历史之最，今年一季度情况也没有明显好转。好在二季度，随着汽车销量的回升，蔚来财报展现出了一定的修复。营收同比几乎翻倍，实现174.5亿元，环比增长76.1%，创下单季营收历史新高。调整后净亏损同比收窄16.7%至45.4亿元。\n作为中概股中最后一个公布财报的焦点公司，蔚来这份二季度答卷也迎来市场的积极反馈。财报公布后，蔚来股价连续上涨。\n面向新十年之路，蔚来仍旧麻烦重重，降本增效之外，蔚来没有找到长久持续的造血之道，也没有堵住最大的失血点。承载着销量希望的乐道和主打更下沉市场的子品牌萤火虫，能给蔚来带来多少增量？\n\n蔚来积极卖车止血\n为了卖车，自今年初开始蔚来创始人李斌疯狂出镜，不是在拍视频，就是做直播。\n2023年下半年以来，蔚来推进了一系列更加激进的销售政策调整。今年3月中旬，蔚来优化了BaaS租赁方案的费用，下调了BaaS租金约26%-33%，打出降价牌。\n这些终于在今年二季度看到了效果。从今年5月开始，蔚来的新车交付量稳定地达到了2万以上。截至8月末，已经连续4个月，守住2万关口。\n为了更好地卖车，蔚来在过去两年一直致力于“让价格更具竞争力”。2023年蔚来汽车的单车均价从2022年的37.2万元下降到30.8万元。今年二季度，蔚来的单车均价则掉到了27.3万元。如果再算上换电权益，蔚来的汽车将更具有性价比。\n二季度蔚来整车销量迎来了显著增长，当季完成5.74万辆交付，同比增长144%。销量的上升，给蔚来的财务数据带来极大修复。\n今年二季度财报显示，蔚来营收高达174.5亿，同比大增98.9%，基本实现翻番。同季度蔚来汽车经营亏损，从2023年二季度的60.74亿元减少到今年二季度的52.09亿元，同比收窄14.2%，环比减少3.4%。\n一直以来，高投入成为蔚来鲜明的标签，今年二季度的财务表现显示，蔚来确实在降本增效。当期蔚来的研发投入为32.19亿元，比去年同期缩窄了3.8%。今年上半年，蔚来在研发方面的总投入为60.83亿元。相比去年同期的64.2亿元，已经开始小幅下降。\n但二季度，公司销售、一般和管理费用达到37.58亿元，同比增长三成，环比增长25.4%。\n蔚来对此回应：销管费用的增长主要来自人力成本和传播费用。一方面是销量的提升导致销售人员的数量以及奖金都被进一步提升；另一方面，蔚来多款新车上市，线上和线下的传播费用也在显著增长。\n本季度三费共计近70亿，环比上季度增加11亿元。蔚来也表示，公司已经开始谨慎控制投入节奏，并且已经在有些项目上采取了推迟或取消等削减成本的方法。\n这十年，蔚来处在不断投入，不断亏损，不断融资的路上。\n回顾2018年至2023年，蔚来净亏损分别达到96.39亿元、112.96亿元、53.04亿元、40.17亿元、144.37亿元和207.20亿元。六年亏损共计超过650亿元。再加上今年前两个季度的51.85亿和50.5亿元，共计达到752.35亿元。\n三家新势力中，仅有蔚来一家在上市之后仍不断融资。\n截至6月底，小鹏、蔚来、理想三家的现金储备分别为373.3亿元、416亿元以及973亿元。虽然蔚来的现金储备高于小鹏，但值得注意的是，这笔资金还包含了2023年末从中东土豪融来的近160亿元。\n不断地亏损，也逼迫蔚来必须集中火力卖车改善财务状况。\n财报电话分析会上，李斌预计第三季度的总交付量将再创新高，进一步巩固和扩大市场份额。\n\n乐道，能缓解李斌焦虑吗？\n根据乘联会的统计，2023年中国新能源市场中“大于等于30万元以上”的豪华车市场，全年总零售销量为101.63万辆。售价大于30万元的纯电SUV市场2023年全年总销量仅27.19万辆，销量上涨了6.43万辆。\n更大的增量市场在30万元以下。也就是说，一直以来对标BBA的蔚来主品牌，如果仅深耕30万元以上的纯电SUV，很难在市场中获得更高的占有率。因此，推出售价更低的车型，则成为蔚来汽车的发展之重。\n从并列的“蔚小理”三家情况来看，理想的销量一直领跑，不久前小鹏发布了11.98万元起售的新车型，上市48小时大定超过3万台，高兴得何小鹏在内部举办了庆功会。\n然而友商的成功也给李斌带来不小的压力。\n今年6月，蔚来推出了21.99万起售的第二品牌乐道，乐道意在主流家庭的中端市场，乐道的负责人艾铁成在接受采访时称，开始预售不到24小时预售量就超出了预期的2-3倍，但具体数量并没有对外公布。\n乐道品牌首款车型L60于9月19日正式上市，并将于9月底开启交付。李斌预期今年下半年将交付总共2万台L60。这个交付量估计在三季度体现得较少，更多会影响四季度财报情况。\n财报电话会介绍了乐道L60的产能规划，F2工厂已经开启双班。\n乐道所处的价格带竞争激烈，而未来至少月销量达到2万到3万辆才能实现盈亏平衡，对蔚来来说挑战并不小。\n此外，蔚来的第三品牌萤火虫预计在2025年交付，这一步棋主打更下沉的市场。届时蔚来将实现三品牌战略，覆盖14万元-80万元的价格区间，如果采用BaaS模式，价格带可以覆盖10万-70万元价格区间。\n多品牌多维度，在高中低市场中竞争，有望对蔚来的销量带来极大提振。不过，能不能让蔚来实现盈利，市场仍有所质疑。\n这其中的关键点在于蔚来能不能控制好成本。而二季度财报中，蔚来的费用控制不及预期。\n数据显示，二季度整车毛利率提升至12.2%，环比提升3个百分点，同比提升6个百分点。但相较同期小米、理想和小鹏分别实现的15.4%、18.7%和14%的整车毛利率，还是存在差距。\n更为关键的是，蔚来二季度毛利润环比增长12亿元，几乎被研发和销管费用的增加所抵消。招银国际在一份研报表示，如果这种模式继续下去，“我们估计即使蔚来可以实现40万台的年度销量，也仍然无法盈利”。\n研报预计蔚来明年销量有望增长54%至34.2万台，考虑到中低端品牌将拉低平均售价，预计明年收入将同比增长34%。即使假设2025年毛利率将继续改善1.4个百分点至11.1%，并保守假设研发和销管费用率收窄8个百分点至32.2%（明年更多新车或将大幅增加支出），明年的净亏损或仍将达到167亿元。\n\n换电业务，离盈利还有多远？\n前不久，小鹏推出走量款的MONA M03，主打一个智驾平替概念，花十几万就能感受到智驾。\n蔚来卖乐道L60，主打一个价格亲民，21.99万的起售价，如果算上BaaS方案，价格还能下探，这个价格下能体验换电，不知道消费者愿不愿意买单。\n换电，是蔚来的标签。为了打造换电体系，蔚来不惜重金投入。\n在二季度财报电话会上，李斌也谈到了换电亏损的问题。一是因为初期交付产品时给用户提供了终身免费换电服务，二是因为这两年认识到换电网络对卖车的助力非常大，于是对换电站进行了超前布局。\n今年在经营压力下，蔚来放慢了在建设换电站方面的脚步，原本年初计划新增1000座换电站，但截至8月末，蔚来今年新建的换电站不到200座。\n此前秦力洪曾表示，蔚来一代换电站的建设成本约为300万元。如果按照第三代换电站建设成本150万元，全年新建1000个来算，光建设成本就要15亿元，还不包括后期的维护和运营费用。\n更为重要的是，以目前的需求量不足以摊平其换电成本。现在单座换电站要实现日均超60次换电，才能盈亏平衡。今年8月蔚来公布的数据，目前蔚来换电站日均换电次数约为7.9万次，折算到单站上大约31.6次，离盈利还有一半的距离。\n不过，在二季度财报会上李斌的回复颇为乐观，目前蔚来在中国已经有2500个换电站，现在的单站日均换电量约为30-40单，从30-40单增长到日均60单的差距不会很大。“单个换电站实现盈亏平衡并不远。”\n为了盘活换电体系的效能，蔚来也在尝试更多路径。一方面开放换电网络，到今年9月，蔚来已经与一汽、长安、吉利等9家企业结成换电联盟。但是其他企业的换电车型也得等到2025年才上市，现阶段李斌的压力不容小觑。\n另一方面，今年8月，蔚来能源正式推出加电合伙人计划，向全社会开放充换电站合作。\n今年5月31日，蔚来再次宣布新的投资者进场，并引起武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）等机构15亿元人民币战略投资。蔚来宣布资金将用于充电、换电、储能、电池服务等，并支持车网互动创新业务的投入，助力蔚来能源高速发展。\n在蔚来的描述中，换电是自己的先发优势，面向新十年，这也是可能影响到蔚来成败的关键点。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[{"id":348471207543072,"gmtCreate":1726109690542,"gmtModify":1726109692340,"author":{"id":"3442974577839237","authorId":"3442974577839237","name":"我想我是爱琴海","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6b0659c9c2b0dffdf184edfdfc348277","vip":1,"crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3442974577839237","authorIdStr":"3442974577839237"},"htmlText":"蔚来无未来","listText":"蔚来无未来","text":"蔚来无未来","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/348471207543072","repostId":2466121886,"repostType":2,"repost":{"id":"2466121886","pubTimestamp":1726109104,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2466121886?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-12 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href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>市场中“大于等于30万元以上”的豪华车市场，全年总零售销量为101.63万辆。售价大于30万元的纯电SUV市场2023年全年总销量仅27.19万辆，销量上涨了6.43万辆。</p>\n<p>更大的增量市场在30万元以下。也就是说，一直以来对标BBA的蔚来主品牌，如果仅深耕30万元以上的纯电SUV，很难在市场中获得更高的占有率。因此，推出售价更低的车型，则成为蔚来汽车的发展之重。</p>\n<p>从并列的“蔚小理”三家情况来看，理想的销量一直领跑，不久前小鹏发布了11.98万元起售的新车型，上市48小时大定超过3万台，高兴得何小鹏在内部举办了庆功会。</p>\n<p>然而友商的成功也给李斌带来不小的压力。</p>\n<p>今年6月，蔚来推出了21.99万起售的第二品牌乐道，乐道意在主流家庭的中端市场，乐道的负责人艾铁成在接受采访时称，开始预售不到24小时预售量就超出了预期的2-3倍，但具体数量并没有对外公布。</p>\n<p>乐道品牌首款车型L60于9月19日正式上市，并将于9月底开启交付。李斌预期今年下半年将交付总共2万台L60。这个交付量估计在三季度体现得较少，更多会影响四季度财报情况。</p>\n<p>财报电话会介绍了乐道L60的产能规划，F2工厂已经开启双班。</p>\n<p>乐道所处的价格带竞争激烈，而未来至少月销量达到2万到3万辆才能实现盈亏平衡，对蔚来来说挑战并不小。</p>\n<p>此外，蔚来的第三品牌萤火虫预计在2025年交付，这一步棋主打更下沉的市场。届时蔚来将实现三品牌战略，覆盖14万元-80万元的价格区间，如果采用BaaS模式，价格带可以覆盖10万-70万元价格区间。</p>\n<p>多品牌多维度，在高中低市场中竞争，有望对蔚来的销量带来极大提振。不过，能不能让蔚来实现盈利，市场仍有所质疑。</p>\n<p>这其中的关键点在于蔚来能不能控制好成本。而二季度财报中，蔚来的费用控制不及预期。</p>\n<p>数据显示，二季度整车毛利率提升至12.2%，环比提升3个百分点，同比提升6个百分点。但相较同期小米、理想和小鹏分别实现的15.4%、18.7%和14%的整车毛利率，还是存在差距。</p>\n<p>更为关键的是，蔚来二季度毛利润环比增长12亿元，几乎被研发和销管费用的增加所抵消。招银国际在一份研报表示，如果这种模式继续下去，“我们估计即使蔚来可以实现40万台的年度销量，也仍然无法盈利”。</p>\n<p>研报预计蔚来明年销量有望增长54%至34.2万台，考虑到中低端品牌将拉低平均售价，预计明年收入将同比增长34%。即使假设2025年毛利率将继续改善1.4个百分点至11.1%，并保守假设研发和销管费用率收窄8个百分点至32.2%（明年更多新车或将大幅增加支出），明年的净亏损或仍将达到167亿元。</p>\n<p><img border=\"0\" src=\"https://img.lanjinger.com/news/20240911/210443_mjkrpifdroqxu.png\" width=\"1064\"/></p>\n<p><strong>换电业务，离盈利还有多远？</strong></p>\n<p>前不久，小鹏推出走量款的MONA M03，主打一个智驾平替概念，花十几万就能感受到智驾。</p>\n<p>蔚来卖乐道L60，主打一个价格亲民，21.99万的起售价，如果算上BaaS方案，价格还能下探，这个价格下能体验换电，不知道消费者愿不愿意买单。</p>\n<p>换电，是蔚来的标签。为了打造换电体系，蔚来不惜重金投入。</p>\n<p>在二季度财报电话会上，李斌也谈到了换电亏损的问题。一是因为初期交付产品时给用户提供了终身免费换电服务，二是因为这两年认识到换电网络对卖车的助力非常大，于是对换电站进行了超前布局。</p>\n<p>今年在经营压力下，蔚来放慢了在建设换电站方面的脚步，原本年初计划新增1000座换电站，但截至8月末，蔚来今年新建的换电站不到200座。</p>\n<p>此前秦力洪曾表示，蔚来一代换电站的建设成本约为300万元。如果按照第三代换电站建设成本150万元，全年新建1000个来算，光建设成本就要15亿元，还不包括后期的维护和运营费用。</p>\n<p>更为重要的是，以目前的需求量不足以摊平其换电成本。现在单座换电站要实现日均超60次换电，才能盈亏平衡。今年8月蔚来公布的数据，目前蔚来换电站日均换电次数约为7.9万次，折算到单站上大约31.6次，离盈利还有一半的距离。</p>\n<p>不过，在二季度财报会上李斌的回复颇为乐观，目前蔚来在中国已经有2500个换电站，现在的单站日均换电量约为30-40单，从30-40单增长到日均60单的差距不会很大。“单个换电站实现盈亏平衡并不远。”</p>\n<p>为了盘活换电体系的效能，蔚来也在尝试更多路径。一方面开放换电网络，到今年9月，蔚来已经与一汽、长安、吉利等9家企业结成换电联盟。但是其他企业的换电车型也得等到2025年才上市，现阶段李斌的压力不容小觑。</p>\n<p>另一方面，今年8月，蔚来能源正式推出加电合伙人计划，向全社会开放充换电站合作。</p>\n<p>今年5月31日，蔚来再次宣布新的投资者进场，并引起武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）等机构15亿元人民币战略投资。蔚来宣布资金将用于充电、换电、储能、电池服务等，并支持车网互动创新业务的投入，助力蔚来能源高速发展。</p>\n<p>在蔚来的描述中，换电是自己的先发优势，面向新十年，这也是可能影响到蔚来成败的关键点。</p>\n</body></html>","source":"lanjinger_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.lanjinger.com/d/240091><strong>蓝鲸财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者|豹变 朱晓宇‍‍\n\n再过两个月，蔚来就将满十周年。\n对于蔚来来说，过去十年走得跌宕起伏，曾经一度市值超过1000亿美元，成为中高端品牌里耀眼的新星，也曾几度走入“死胡同”，破产传闻不断，甚至在今年8月末，蔚来仍遭遇这样的谣言困扰。\n谣言，一定程度与持续亏损的业绩所带来的经营压力相关。\n2023年蔚来汽车的全年业绩亏损创下了历史之最，今年一季度情况也没有明显好转。好在二季度，随着汽车销量的回升...</p>\n\n<a href=\"https://www.lanjinger.com/d/240091\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4585":"ETF&股票定投概念","NIO.SI":"蔚来","NIO":"蔚来","BK4555":"新能源车","BK4099":"汽车制造商","BK4504":"桥水持仓","09866":"蔚来-SW","EVS.SI":"MSCI China Electric Vehicles and Future Mobility ETF-NikkoAM","BK4588":"碎股","BK4526":"热门中概股","BK4505":"高瓴资本持仓","LU0052750758.USD":"富兰克林中国基金A Acc","LU0320764599.SGD":"FTIF - Templeton China A Acc SGD","BK4574":"无人驾驶","BITA":"易车","BK4581":"高盛持仓","BK4548":"巴美列捷福持仓","BK4509":"腾讯概念","LU0708995583.HKD":"TEMPLETON CHINA \"A\" (HKD) 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朱晓宇‍‍\n\n再过两个月，蔚来就将满十周年。\n对于蔚来来说，过去十年走得跌宕起伏，曾经一度市值超过1000亿美元，成为中高端品牌里耀眼的新星，也曾几度走入“死胡同”，破产传闻不断，甚至在今年8月末，蔚来仍遭遇这样的谣言困扰。\n谣言，一定程度与持续亏损的业绩所带来的经营压力相关。\n2023年蔚来汽车的全年业绩亏损创下了历史之最，今年一季度情况也没有明显好转。好在二季度，随着汽车销量的回升，蔚来财报展现出了一定的修复。营收同比几乎翻倍，实现174.5亿元，环比增长76.1%，创下单季营收历史新高。调整后净亏损同比收窄16.7%至45.4亿元。\n作为中概股中最后一个公布财报的焦点公司，蔚来这份二季度答卷也迎来市场的积极反馈。财报公布后，蔚来股价连续上涨。\n面向新十年之路，蔚来仍旧麻烦重重，降本增效之外，蔚来没有找到长久持续的造血之道，也没有堵住最大的失血点。承载着销量希望的乐道和主打更下沉市场的子品牌萤火虫，能给蔚来带来多少增量？\n\n蔚来积极卖车止血\n为了卖车，自今年初开始蔚来创始人李斌疯狂出镜，不是在拍视频，就是做直播。\n2023年下半年以来，蔚来推进了一系列更加激进的销售政策调整。今年3月中旬，蔚来优化了BaaS租赁方案的费用，下调了BaaS租金约26%-33%，打出降价牌。\n这些终于在今年二季度看到了效果。从今年5月开始，蔚来的新车交付量稳定地达到了2万以上。截至8月末，已经连续4个月，守住2万关口。\n为了更好地卖车，蔚来在过去两年一直致力于“让价格更具竞争力”。2023年蔚来汽车的单车均价从2022年的37.2万元下降到30.8万元。今年二季度，蔚来的单车均价则掉到了27.3万元。如果再算上换电权益，蔚来的汽车将更具有性价比。\n二季度蔚来整车销量迎来了显著增长，当季完成5.74万辆交付，同比增长144%。销量的上升，给蔚来的财务数据带来极大修复。\n今年二季度财报显示，蔚来营收高达174.5亿，同比大增98.9%，基本实现翻番。同季度蔚来汽车经营亏损，从2023年二季度的60.74亿元减少到今年二季度的52.09亿元，同比收窄14.2%，环比减少3.4%。\n一直以来，高投入成为蔚来鲜明的标签，今年二季度的财务表现显示，蔚来确实在降本增效。当期蔚来的研发投入为32.19亿元，比去年同期缩窄了3.8%。今年上半年，蔚来在研发方面的总投入为60.83亿元。相比去年同期的64.2亿元，已经开始小幅下降。\n但二季度，公司销售、一般和管理费用达到37.58亿元，同比增长三成，环比增长25.4%。\n蔚来对此回应：销管费用的增长主要来自人力成本和传播费用。一方面是销量的提升导致销售人员的数量以及奖金都被进一步提升；另一方面，蔚来多款新车上市，线上和线下的传播费用也在显著增长。\n本季度三费共计近70亿，环比上季度增加11亿元。蔚来也表示，公司已经开始谨慎控制投入节奏，并且已经在有些项目上采取了推迟或取消等削减成本的方法。\n这十年，蔚来处在不断投入，不断亏损，不断融资的路上。\n回顾2018年至2023年，蔚来净亏损分别达到96.39亿元、112.96亿元、53.04亿元、40.17亿元、144.37亿元和207.20亿元。六年亏损共计超过650亿元。再加上今年前两个季度的51.85亿和50.5亿元，共计达到752.35亿元。\n三家新势力中，仅有蔚来一家在上市之后仍不断融资。\n截至6月底，小鹏、蔚来、理想三家的现金储备分别为373.3亿元、416亿元以及973亿元。虽然蔚来的现金储备高于小鹏，但值得注意的是，这笔资金还包含了2023年末从中东土豪融来的近160亿元。\n不断地亏损，也逼迫蔚来必须集中火力卖车改善财务状况。\n财报电话分析会上，李斌预计第三季度的总交付量将再创新高，进一步巩固和扩大市场份额。\n\n乐道，能缓解李斌焦虑吗？\n根据乘联会的统计，2023年中国新能源市场中“大于等于30万元以上”的豪华车市场，全年总零售销量为101.63万辆。售价大于30万元的纯电SUV市场2023年全年总销量仅27.19万辆，销量上涨了6.43万辆。\n更大的增量市场在30万元以下。也就是说，一直以来对标BBA的蔚来主品牌，如果仅深耕30万元以上的纯电SUV，很难在市场中获得更高的占有率。因此，推出售价更低的车型，则成为蔚来汽车的发展之重。\n从并列的“蔚小理”三家情况来看，理想的销量一直领跑，不久前小鹏发布了11.98万元起售的新车型，上市48小时大定超过3万台，高兴得何小鹏在内部举办了庆功会。\n然而友商的成功也给李斌带来不小的压力。\n今年6月，蔚来推出了21.99万起售的第二品牌乐道，乐道意在主流家庭的中端市场，乐道的负责人艾铁成在接受采访时称，开始预售不到24小时预售量就超出了预期的2-3倍，但具体数量并没有对外公布。\n乐道品牌首款车型L60于9月19日正式上市，并将于9月底开启交付。李斌预期今年下半年将交付总共2万台L60。这个交付量估计在三季度体现得较少，更多会影响四季度财报情况。\n财报电话会介绍了乐道L60的产能规划，F2工厂已经开启双班。\n乐道所处的价格带竞争激烈，而未来至少月销量达到2万到3万辆才能实现盈亏平衡，对蔚来来说挑战并不小。\n此外，蔚来的第三品牌萤火虫预计在2025年交付，这一步棋主打更下沉的市场。届时蔚来将实现三品牌战略，覆盖14万元-80万元的价格区间，如果采用BaaS模式，价格带可以覆盖10万-70万元价格区间。\n多品牌多维度，在高中低市场中竞争，有望对蔚来的销量带来极大提振。不过，能不能让蔚来实现盈利，市场仍有所质疑。\n这其中的关键点在于蔚来能不能控制好成本。而二季度财报中，蔚来的费用控制不及预期。\n数据显示，二季度整车毛利率提升至12.2%，环比提升3个百分点，同比提升6个百分点。但相较同期小米、理想和小鹏分别实现的15.4%、18.7%和14%的整车毛利率，还是存在差距。\n更为关键的是，蔚来二季度毛利润环比增长12亿元，几乎被研发和销管费用的增加所抵消。招银国际在一份研报表示，如果这种模式继续下去，“我们估计即使蔚来可以实现40万台的年度销量，也仍然无法盈利”。\n研报预计蔚来明年销量有望增长54%至34.2万台，考虑到中低端品牌将拉低平均售价，预计明年收入将同比增长34%。即使假设2025年毛利率将继续改善1.4个百分点至11.1%，并保守假设研发和销管费用率收窄8个百分点至32.2%（明年更多新车或将大幅增加支出），明年的净亏损或仍将达到167亿元。\n\n换电业务，离盈利还有多远？\n前不久，小鹏推出走量款的MONA 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