家居用品行业家居Q2综述：整体需求承压龙头积极改革

国盛证券有限责...09-07

收入&利润：地产&消费压力传导，经营普遍承压，盈利能力分化。地产及消费环境压力持续放大，前端消费者比价周期延长、下单购买决策延后、新媒体下的本地品牌和线上引流品牌发展迅速。此外，家居行业传统门店客流急剧缩减，品类边界模糊，定制与家装+整装公司的合作进一步深化，家装需求从新房增量时代向存量时代持续切换，行业部分经销商转型步伐缓慢，行业供给端加速淘汰，行业龙头欧派家居坦言“公司正面临自成立以来最为严峻...

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高基数下普遍呈下滑态势，慕思股份、索菲亚、金牌家居、喜临门、志邦家居、顾家家居收入下滑幅度相对较小（同比-1.0%、-4.1%、-5.6%、-6.0%、-6.9%、-7.4%）。欧派家居Q2 橱衣木下滑扩大，终端渠道改革持续推进，24H1 整装渠道收入同比+9%、大宗+1%、外贸+27%；王力安防收入增长领先（同比+16.9%），工程端丰富合作品类、零售端积极拓展；外销方面，24Q2 顾家家居、敏华控股、喜临门预计外销增长均高于内销，24H2 预计延续改善态势；此外，欧派、志邦、索菲亚、金牌等定制龙头陆续布局海外市场。品类层面：多品类协同下木门增长较快，品牌矩阵持续完善。品类方面，龙头积极推行大家居战略，上下游整合进一步加速；品牌方面，欧派家居、索菲亚、喜临门、顾家家居通过不同子品牌或子系列满足中低端市场需求。细分来看：1）定制龙头：橱衣压力进一步增大，Q2 欧派橱柜、衣柜分别下滑25%、27%，后续公司强化中端产品矩阵、补充刚需普及套餐类型。木门增长相对较快，Q2志邦、金牌木门收入分别同比+5%、12%。此外，定制龙头挖掘存量市场需求，品类延伸至门窗、卫浴、墙地空间等相对高频需求。2）软体龙头：床垫表现优于沙发，慕思股份逆势增长、24H1 床垫产品收入同比+8.3%，预计客单值稳中有降、毛利率保持稳定；喜临门24Q2 床垫收入增长预计环比放缓，核心品类价格韧性较强，顾家家居内销沙发收入预计下滑较明显。渠道层面，零售渠道普遍承压，工程渠道分化，门店结构加速优化。1）零售：24Q2 欧派、志邦、金牌、江山欧派零售渠道收入分别同比-23.8%、-17.1%、-19.5%、-25.2%，较Q1 均进一步走弱，渠道数量总体呈现下降趋势，欧派鼓励经销商关闭低效店面，主动渠道降负以保存有生战力，志邦逆势扩张、2024 年净开店数348 家。2）工程：客户结构优化，持续提高风险控制，开拓酒店、学校、医院等增量业务，24Q2 志邦家居、金牌家居大宗渠道低基数下保持较快增长、收入分别同比+7.8%、+9.7%。软体龙头围绕优化开店、TOP装企分销、渠道下沉等方式丰富流量渠道；加大规模试点以旧换新项目；定制龙头进一步践行零售大家居，逐步落实经销商经营减负，多形态迭代拎包业务、整装业务。盈利能力：核心品类盈利平稳，降本增效成效渐显。原材料方面，24Q2 皮革价格同环比下降，布和软泡聚醚价格环比平稳、同比下降，乳胶价格同环比上涨，总体成本稳定。龙头重视降本增效、营运效率优化，定制龙头推进齐套交付模式，板材利用率稳步提升，24Q2 欧派家居、索菲亚毛利率分别同比+0.2pct/+2.4pct 至34.5%/38.1%；软体家居中顾家家居采购端持续降本、外贸越南&美国产能生产效率持续提升共同驱动毛利率增长，24Q2 毛利率同比+2.0pct 至33.0%，志邦家居、江山欧派、慕思股份毛利率保持平稳。风险提示：地产下行超预期、消费复苏低于预期、行业竞争加剧。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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