华鑫证券有限责任公司孙山山近期对涪陵榨菜进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩表现承压，持续梳理产品战略》，本报告对涪陵榨菜给出买入评级，当前股价为11.81元。
涪陵榨菜(002507) 事件 2024年8月30日，涪陵榨菜发布2024年半年度业绩报告。 投资要点 业绩表现承压，低价原料释放预计利好毛利 公司2024H1营收13.06亿元（同减2%），主要系KA商超渠道下滑叠加线上渠道价格竞争加剧所致，归母净利润4.48亿元（同减5%），扣非归母净利润4.25亿元（同减2%）。2024Q2公司营收5.57亿元（同减3%），归母净利润1.77亿元（同减16%），扣非归母净利润1.66亿元（同减12%）。盈利端，公司2024Q2毛利率同增0.4pct至49.18%，主要系二季度开始使用低价原材料库存带来毛利率边际提升，下半年随着2024年采购的低价原材料用量比例提升，预计毛利率仍有优化空间，销售/管理费用率分别同增3pct/1pct至12.09%/3.95%，公司地面推广费用投放加大。综合来看，净利率同减5pct至31.68%。 打造产品系列化，梳理渠道适配战略 分产品来看，2024H1公司榨菜产品营收11.18亿元（同增0.5%），销量6.00万吨（同增3%），吨价1.86万元/吨（同减2%），公司2024Q2重新针对2元黄金价格带产品进行战略性布局，巩固基本盘，同时做规格系列化升级，目前试销反馈良好。2024H1公司萝卜产品营收0.24亿元（同减39%），销量0.14万吨（同减53%），吨价1.71万元/吨（同增29%），泡菜产品营收1.29亿元（同减6%），销量0.77万吨（同增17%），吨价1.68万元/吨（同减20%）。公司计划针对萝卜、泡菜品类包装、风味进行全面优化，产品战略与主业榨菜建立区隔，继续发力餐饮渠道拓展增量。分渠道来看，公司2024H1直销/经销渠道营收分别为0.67/12.38亿元，分别同减14%/2%，餐饮渠道发展加快，公司与大B端逐渐建立良好合作模式，根据餐饮需求导入合适品类。截至2024H1，公司经销商共2815家，较年初净减少424家，主要系公司为严管价格，整顿市场秩序，对于布局不合理、渠道冲突的经销商进行优化清理，公司计划加强经销渠道动态管理，提高招商准入条件，目前经销商信心呈现修复趋势。 盈利预测 在KA渠道承压及电商渠道价格战影响下，公司经营出现阶段性承压，公司积极针对目前问题进行梳理反思，在产品、渠道、组织等方面推动变革，经营思路转换后公司业绩有望持续改善。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS为0.73/0.75/0.78（前值为0.80/0.89/0.99）元，当前股价对应PE分别为16/16/15倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、渠道开拓不达预期、新品推广不达预期、原材料上涨等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.77%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.82亿，根据现价换算的预测PE为15.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.99。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
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