行业观察 | 居然之家发布半年报，股价迎来三连阳

财经杂志09-01

半年内天风证券、申万宏源、光大证券等6家机构发布报告，其中5家给出了“买入”评级，1家给出了“增持”评级文 | 刘亚杰编辑 | 管东生8月29日，家居龙头企业居然之家（000785.SZ）发布2024年上半年业绩报告，实现营业收入63.47亿元；实现归属于上市公司股东的净利润6.03亿元。虽然上半年房地产市场乏善可陈，但似乎居然之家受到的影响没有想象的那么大，利润有所下滑，营收几乎与去年同期持平。...

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|刘亚杰编辑 |管东生8月29日，家居龙头企业居然之家发布2024年上半年业绩报告，实现营业收入63.47亿元；实现归属于上市公司股东的净利润6.03亿元。资本市场方面，在发布半年报的前后三天，居然之家实现了“三连阳”。在力度上，居然之家基本完成了从内到外的武装。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"000785":"居然之家","BK0210":"商务服务"},"translate_title":"Industry Observation Easyhome released its semi-annual report, and the stock price ushered in three consecutive positives","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"000785":1},"content_text":"半年内天风证券、申万宏源、光大证券等6家机构发布报告，其中5家给出了“买入”评级，1家给出了“增持”评级文 | 刘亚杰编辑 | 管东生8月29日，家居龙头企业居然之家（000785.SZ）发布2024年上半年业绩报告，实现营业收入63.47亿元；实现归属于上市公司股东的净利润6.03亿元。虽然上半年房地产市场乏善可陈，但似乎居然之家受到的影响没有想象的那么大，利润有所下滑，营收几乎与去年同期持平。资本市场方面，在发布半年报的前后三天（28日、29日、30日），居然之家实现了“三连阳”。由此可见，投资人好像并没有在意半年报中净利润的短期波动。那么，是何原因使得投资者会忽略它，这些买涨的投资人又看到了居然之家的什么？花钱的学问“我这个人就是喜欢‘折腾’，喜欢尝试新的东西，接受新的挑战。”或许，我们从居然之家董事长汪林朋的话中，可以找到一直以来，居然之家希望呈现给资本市场的底层印象是：居然之家正在不断顺应外部环境的转变，而且已经有了一系列举措，例如：国际化、数字转型、以旧换新、销售分成等。当前情况，房地产业正处在调整阶段，而二手房交易量有所提升。中指研究院数据显示，2024年上半年19城二手房成交面积同比增长9.1%，占总成交面积的60.9%，宣告行业进入存量时代。时代的演进，悄然间改变了需求侧的消费逻辑：过去的家居消费，是用家具和电器填满空房，产品是主角；现在的家居消费，是用更好的生活方式替换传统，体验是主角。有第三方机构发布《2023家居新市场消费趋势数据》，印证了观点：当前，家居消费主力是1980年后出生的80后、90后与00后，他们关注点不止集中于品牌、材质、口碑、设计感……还有智能化。明确了需求侧的新属性，供给侧的挑战逐渐清晰：存量时代，供给侧的立足点，不应该是把桌椅板凳卖给没有需求的消费者，而是将智能化、场景化的生活方式和体验告知每个家庭成员。在这个转折点，家居卖场不仅要考虑销售产品，还要关注推广生活方式，拓展家居消费想象空间——现在“赚钱”稳住基本盘很重要，“花钱”让更多人了解新时代生活方式同样重要。面对新形势，有些钱必须花：既然智能化、场景化是方向，就需要线下店铺呈现，因此无论压力多大，家居卖场数量都不能有大幅波动；既然要“种草”生活方式，核心资源就要有所倾斜。于是上半年，虽然担着成本压力，但居然之家卖场、百货店、超市、购物中心数量还在安全线内浮动，同时居然乐屋完成场景化整装体验中心和爆品样板间，“旧房换新颜”、“家具家电以旧换新”等营销IP活动一个不少。体现在数据上，例如，十里河整装体验中心进店客流同比上升54%，签约转化率由17%提高到28%，销售额同比增长40%；开展“旧房换新颜”“家具家电以旧换新”等营销IP活动，获客11.7万人，引导销售4.6亿元，回收旧物1.4万件；与箭牌、喜临门、方太、索菲亚等38个品牌开展全国联合营销活动75场，活动期销售额同比增长19.8%。这才是由表象向内求的转变。“家底儿”厚当然，会“花钱”是成功转型的前提，而非结果。不考虑实际情况的“花钱”，很可能倒在大时代到来前。因此居然之家得展现出转型的力度，还要让各方相信自己撑得住。在力度上，居然之家基本完成了从内到外的武装。在内部，2016年上线的居然设计家、2021年上线的洞窝，以及2020年上线的居然智慧家，成为三大家居产业数智化平台，能力渗透前端设计、中端服务、后端体验的全生命周期。就在8月30日，居然之家还与火山引擎合作，通过融入AI大模型、veOmiverse、大数据、智能营销、云计算等能力，丰富居然设计家工具集，帮助前端进一步降本增效。因此在整个家居行业还在调整转变时，居然之家的改造已经进入收获期：2020年疫情出现，得益于卖场、商店、交易数字化的线上线下一体化营销场景的确立，即使全年免租21.61亿元，居然之家仍可稳定运营，营收规模（90.22亿元）与2019年基本持平。上半年财报中，也有数据可以佐证：由于信息化系统已相对完善，研发费用得以进一步降低；与此同时，管理费用降低了8.79%，其中也有数字化工具广泛使用的贡献。面对外部需求侧对智能化与场景化转向，居然之家也在主动释放更多资源。以通州智能家居体验中心为例，整体招商率达到97.5%，其中智能家居及电器面积占比15.6%，智能家居及电器销售净额占比24.4%，直营门店智能家居及电器经营面积较2023年底新增2.81万平方米。内部改造升级了，资源投入完成了，剩下的就是等待量变到质变。从数据来看，各产品线仍在积累势能，等待业绩从对流层冲入平流层。只是等待需要“家底儿”支撑，那么居然之家的“家底儿”够厚吗？综合2020年以来居然之家的净现比（净现比=经营活动现金流量净额/净利润），除2020年上半年受疫情影响导致数据为负，其他时间均在1以上。虽然2024年上半年整体的压力不小，但净现比仍然达到1.77，足见净利润含金量之高。截至目前居然之家为应对突发风险，随时可以调用的货币资金仍有26.95亿元，合并资产负债表仍然有46.28亿元未分配利润，“粮食”充足。有这么厚实的“家底儿”，即使行业进入转变的“深水区”，也没必要为居然之家过分担忧。居然之家既不缺基石，又有了众多成绩，在逆风阶段实属不易。做时间的朋友细心的投资人，或许还能发现居然之家半年报的另一个不同点——向外延伸。报告显示，截止上半年，居然之家在柬埔寨金边以及澳门氹仔两地，规模分别为24875.84平方米及9000平方米的两家直营店正式开业（金边店3月30日，氹仔店6月8日），成为拓展国际化业务的两个窗口。公开信息显示，线上业务方面，洞窝的跨境电商平台新窝已经上线运营，围绕流量、用户和商品构建完整的运营体系。新窝以印尼为主布局东南亚市场，上线以来，注册用户超13万人；金边和氹仔两店开业后，招商率均在96%以上。“在未来3-5年内，我们将继续响应国家‘一带一路’倡议，完成对东盟各国的战略布局，带领中国优秀家居企业合作伙伴一起，共同开拓国际市场。”按照汪林朋的观点，国际化一方面打开了增长新通道，一方面输出数字化能力，都能强化居然之家的生态平台。为此，天风证券曾发布报告点评，居然之家将以柬埔寨金边店为试点，加快国际化布局，为发展注入新引擎。与此同时，居然之家还在通过各种方式，提升二级市场投资人的获得感：一直以来居然之家都在通过定期分红方式积极回报投资者。眼下，居然之家再次发布公告，将使用自有资金，以集中竞价交易方式回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励，金额不低于3000万元且不超过5000万元，回购价格不超过3.5元/股，体现出管理层对未来的信心。如此看来，居然之家的长期价值不能被忽略，这也在侧面说明，为何半年内天风证券、申万宏源、光大证券等6家机构发布报告，其中5家给出了“买入”评级，1家给出了“增持”评级。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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