中银国际证券股份有限公司苏凌瑶,周世辉近期对蓝思科技进行研究并发布了研究报告《组装业务带动2024H1营收增长，控费效果显著》，本报告对蓝思科技给出买入评级，当前股价为17.57元。
蓝思科技(300433) 公司发布2024年半年报，营收及归母净利润同比均增长40%以上。上半年公司组装业务带动消费电子营收增长，同时公司控费效果显著，净利率同比得到提升。我们认为公司经营展望佳，维持买入评级。 支撑评级的要点 2024年上半年营收/归母净利润均大幅增长。公司2024年上半年营业收入288.67亿元，同比+43.07%；归母净利润8.61亿元，同比+55.38%；扣非归母净利润6.63亿元，同比+46.21%；毛利率14.33%，同比-2.08pct；净利润率3.05%，同比+0.25pct2024年Q2单季度营业收入133.68亿元，同比+29.31%，环比-13.74%；归母净利润5.52亿元，同比+12.72%，环比+78.54%；扣非归母净利润4.28亿元，同比-8.78%环比+81.94%；毛利率16.44%，同比-0.42pct，环比+3.92pcts；净利润率4.23%，同比-0.59pct，环比+2.19pcts。 财务方面：各项费用率有效降低，推高净利率。2024年上半年，公司在毛利率同比降低2.08个百分点的情况下，净利率却同比增长0.25个百分点，主要由于各项费用率得到降低。其中，上半年销售费用率为1.10%，同比-0.40pct；管理费用率4.54%，同比-1.23pcts；研发费用率4.41%，同比-1.26pcts；财务费用率0.15%，同比-0.02pct。 业务方面：组装业务带动消费电子营收增长，汽车电子业务毛利率大幅下行。公司2024年上半年智能手机与电脑业务营收为240.20亿元，同比增长48.87%，占收入比例为83.21%，毛利率为13.75%，同比-0.98pct。消费电子类业务营收增长主要因公司依托在玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、触控模组、指纹模组等领域优势，向客户推介了垂直整合方案，以ODM或OEM模式开发量产了智能手机、PC、笔电等设备所带动。智能汽车及智能座舱类业务营收27.16亿元，同比增长19.01%，占收入比例9.41%，毛利率为9.70%，同比-12.09pcts，主要因汽车市场竞争加剧所致。 经营方面：组织、研发及自动化设备均有较大动作。组织方面，优化组织架构与管理机制，以匹配战略发展需求。上半年公司对原有组织架构进行了事业部改革，合并优化职能部门，设立脆性材料、金属及其他非脆性材料、模组三大事业部，贯通各个环节为一体单元进行管理。研发方面，加强研发统筹，聚焦未来技术方向。蓝思创新研究院上半年进展较大，创造性地研发了无直线无直面的3D非球面自由曲面玻璃成型技术及其印刷技术，脆性材料激光加工全制程技术，研发了镀膜机软件平台及新型AI动态控制系统，以达到最佳的镀膜效果。自动化设备方面，公司积极推进自动化与智能智造进度。公司创建了一整套研发、生产、品质等MES及ERP系统、供应链管理系统，从“人机料法环”这五大要素逐步实施人工智能管理，提供公司效率，降低单位能耗。 估值 维持此前盈利预测，我们预计公司2024-2026年实现每股收益0.77元/1.05元/1.23元，对应市盈率22.9倍/16.7倍/14.3倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 汇率波动的风险、管理融合的风险、客户相对集中风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券胡慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.49亿，根据现价换算的预测PE为22.82。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为21.0。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
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