宏观数据及链上数据研究：衰退or冲顶回落

金色财经11:06

作者：Michael Nadeau，The DeFi Report创始人；翻译：金色财经xiaozou1、宏观数据更新经济衰退还是冲顶回落？在本节内容中，我们将介绍一些宏观环境相关数据及其对市场的意义。1.全球流动性全球流动性上升，并且看似此势头将一直持续到2025年上半年。世界各地的央行都在转向鸽派（2024年赤字减少=流动性增加）。下图显示的是实施货币紧缩政策的央行的净占比：小结：全球央行似乎...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2464054493?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/data:image/png;base64,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?op=imageView2&mode=2&width=256&height=256&quality=70&format=png","is_english":false,"pubTime":"2024-09-01 11:06","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2464054493","market":"other","top_or_hot":-1,"title":"宏观数据及链上数据研究：衰退or冲顶回落","media":"金色财经","content":"<div>\n<p>作者：Michael Nadeau，The DeFi Report创始人；翻译：金色财经xiaozou1、宏观数据更新经济衰退还是冲顶回落？在本节内容中，我们将介绍一些宏观环境相关数据及其对市场的意义。1.全球流动性全球流动性上升，并且看似此势头将一直持续到2025年上半年。世界各地的央行都在转向鸽派（2024年赤字减少=流动性增加）。下图显示的是实施货币紧缩政策的央行的净占比：小结：全球央行似乎...</p>\n\n<a href=\"https://www.jinse.cn/blockchain/3696240.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"jinse_stock","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>宏观数据及链上数据研究：衰退or冲顶回落</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n宏观数据及链上数据研究：衰退or冲顶回落\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-09-01 11:06 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.jinse.cn/blockchain/3696240.html><strong>金色财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：Michael Nadeau，The DeFi Report创始人；翻译：金色财经xiaozou1、宏观数据更新经济衰退还是冲顶回落？在本节内容中，我们将介绍一些宏观环境相关数据及其对市场的意义。1.全球流动性全球流动性上升，并且看似此势头将一直持续到2025年上半年。世界各地的央行都在转向鸽派（2024年赤字减少=流动性增加）。下图显示的是实施货币紧缩政策的央行的净占比：小结：全球央行似乎...</p>\n\n<a href=\"https://www.jinse.cn/blockchain/3696240.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4559","symbol_name":"巴菲特持仓","start_time":0,"source_url":"https://www.jinse.cn/blockchain/3696240.html","article_id":"2464054493","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAABgAAAAYCAYAAADgdz34AAAACXBIWXMAABYlAAAWJQFJUiTwAAAAAXNSR0IArs4c6QAAAARnQU1BAACxjwv8YQUAAAH5SURBVHgB7VXBUQJBEJxZqiykfFwGnhGIEQgZyEMt/HAbgRgBEIESwcLLAh+QgWQARCBmwAstq7h15m454Gr3OP7Mi73d6Z7p7R0ATnEgMM8hpd59AFEGCL34i1hS6kLKh9mhXHSDKk+Ii2etw4CWvuPYgiAmWq87UtYXuQn6/Y+W1roJoL0U0HeUhOLakJYTIBTtRuO+k0nAUiAWFAFXeE0kXZKj55Iilg7aBN4wn2bUcW23G9wHF59cGQHPCTjIo3E6l7slkuqGBOMDykMsTbfgPxUp5RKOCKVGhPHHJOW4k1WVMUTEgqXWIXAugioNlBrc2QikrC21PqsyOJMYTEClhrTQ03Rr6ej1Bl+wdROdXd3YC4nuccoGYTyBCK+8QQun1UzV/s4n+l10dFLnQiM3EVFLbLfQA2eElj2dcUfbPcGPJGbDlrGdJYpjiN5CEvSKn8a2k8ZRkf5aw4ugliax34FcIEZ8mekkvsAgeLyihBq1L1l/OzjnIhOzYbpsc2NTu8XgiIjBzyekBL/yxARiUyG/QCMDW2zqlssGPizvg4dJgZZRIUaQzBjsZQ0yY3EeE01znueVtI6KFFF7c1EmZqayeZSEhUszr3wDQwqsSfN6O42VMa6TQXYLGeOaSPsAv2+uO8v5h8Maa3//DyecuaQ7xVHxD4rDJjfZUTFuAAAAAElFTkSuQmCC?op=imageView2&mode=2&width=256&height=256&quality=70&format=png"],"rights":{"source":"jinse_stock","url":"https://www.jinse.cn/blockchain/3696240.html","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2464054493","pubTimestamp":1725159990,"sourceInfo":{"source_id":"jinse_stock","name":"金色财经"},"weMediaInfo":null,"summary":"在本节内容中，我们将介绍一些宏观环境相关数据及其对市场的意义。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"jinse.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"83042":"华夏比特币-R","BK4559":"巴菲特持仓","03008":"博时比特币","BK4595":"比特币概念","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B","SPXU":"三倍做空标普500ETF","BK4588":"碎股","09042":"华夏比特币-U","SPY":"标普500ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","09439":"嘉实比特币-U","03439":"嘉实比特币","LU1861559042.SGD":"日兴方舟颠覆性创新基金B SGD","03042":"华夏比特币","BK4535":"淡马锡持仓","BK4581":"高盛持仓","SDS":"两倍做空标普500ETF","BK4554":"元宇宙及AR概念","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4504":"桥水持仓","SH":"标普500反向ETF","BK4112":"金融交易所和数据","BK4550":"红杉资本持仓","BK4547":"WSB热门概念","UPRO":"三倍做多标普500ETF","BK4551":"寇图资本持仓","BK4023":"应用软件","BK4516":"特朗普概念","BK4539":"次新股","09008":"博时比特币-U","IVV":"标普500指数ETF",".SPX":"S&P 500 Index","SSO":"两倍做多标普500ETF","OEX":"标普100","BK4585":"ETF&股票定投概念"},"translate_title":"Macro data and on-chain data research: recession or peak and fall","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"83042":0.6,"03008":0.9,"03042":0.9,"03439":0.9,"09008":0.9,"09439":0.9,"SPY":0.78,"UPRO":0.6,"ESmain":0.6,"IVV":0.6,"OEF":0.6,"OEX":0.6,"SDS":0.6,"SH":0.6,"SPXU":0.6,"SSO":0.6,".SPX":0.6,"09042":0.6},"content_text":"作者：Michael Nadeau，The DeFi Report创始人；翻译：金色财经xiaozou1、宏观数据更新经济衰退还是冲顶回落？在本节内容中，我们将介绍一些宏观环境相关数据及其对市场的意义。1.全球流动性全球流动性上升，并且看似此势头将一直持续到2025年上半年。世界各地的央行都在转向鸽派（2024年赤字减少=流动性增加）。下图显示的是实施货币紧缩政策的央行的净占比：小结：全球央行似乎正在进行一场协调一致的宽松运动，美联储预计将在9月份降息。2.商业周期下图是用于衡量制造业状况的ISM指数，如新订单、生产、就业、供应商交付和库存情况等。这一指标似乎正在触底：商业周期触底，失业率上升（4.3%），通胀率下降（Truflation给出的数据为1.47%）。小结：ISM指数触底通常伴随着经济衰退（上图灰色条形图）。然而，财政支出额出自财政部，我们没有看到经济衰退的迹象——这一点我们将在本文稍后讨论。3.信贷市场下面是收紧贷款标准的美国银行的净占比。目前，在接受调查的银行中，只有不到12%的银行正在收紧贷款标准，因此没有见到经济衰退的踪影。下图显示的是信贷利差：小结：当利差扩大时，表明高风险公司进入信贷市场变得越来越困难，成本也越来越高（这是金融体系面临压力的一个迹象）。同样，由于信贷息差接近历史低点，没有经济衰退的迹象。3.美元在2022年10月达到112的峰值（恰逢全球流动性触底）之后，DXY美元指数现跌至101。随着美联储货币政策的转变，我们预计下行趋势将继续，DXY指数将在2025年跌至90-95。小结：美元的进一步下跌可能会有利于比特币和黄金等硬资产。如果比特币表现良好，我们预计山寨币和加密市场的表现将普遍优于传统资产。4.财政政策如前所述，联邦政府继续花着它口袋里并没有的钱。仅在7月份，就累积了2440亿美元的赤字。与此同时，预计年度预算赤字最近从6月份的1.6万亿美元增加到了1.8万亿美元。当财政部像这样注入资金时，经济很难出现衰退。5.美联储前瞻指引美联储主席杰罗姆·鲍威尔的Jackson Hole演讲总结主要内容如下：通货膨胀：鲍威尔表达了对通货膨胀已被成功控制的信心，2%的目标近在眼前。失业率：随着失业率上升至4.3%（2023年8月为3.8%），美联储的重心似乎已经从对抗通货膨胀转向保持强劲的劳动力市场。我们的猜想是，美联储正在密切关注萨姆法则（Sahm Rule）——当失业率的3个月移动平均值比前12个月的最低点上升0.5%或更多时，就会引发经济衰退。7月份该数据为0.53%。即将降息：鲍威尔无疑肯定会在9月份降息。与此同时，期货市场预计到2025年底将经历9次降息，最终利率为3%。小结：如果比特币能够在5.5%的联邦基金利率下以7.3万美元的价格交易，那么当利率降至3%时，你认为比特币的交易价格会是多少？我们认为比特币会走高，当然这其间也少不了波动。6.总结这些天来，唱衰经济的专家们纷纷上阵，但很难看到任何经济衰退即将到来的迹象。我们看到的是财政支出、货币贬值和全球流动性增加的迹象——随着我们进入今年的下半年，以及在我们迈入2025年的时候，这些迹象应该会利好加密货币等风险资产。现在，让我们来到链上，看看投资者的行为能告诉我们什么。2、链上数据一如既往，我们使用BTC来衡量链上发生的一切。为什么？因为比特币仍然是推动其他加密市场发展的鼻祖。在这一局面发生改变之前，我们打算一直使用BTC作为我们的参考点。1.长期持有者我们看到比特币的长期持有者，即“聪明的钱”，在第一季度末和第二季度收获一些利润，因为上面的黄线下降了。到目前为止，市场已经经历了大约5个月的震荡（包括两次20%以上的下跌和一次30%以上的下跌）。过去几周，我们一直都看到有初步迹象表明，长期持有者已作为买家重返市场。小结：聪明的投资者认为我们会看涨比特币？2.MVRV比率3月份，比特币的MVRV（市值与实现价值比，代表流通中所有比特币的成本基础市值）达到了3（中度超买）。我们在2019年年中达到了类似的水平，然后重新调整，最终在21年达到了7.5的峰值。目前的MVRV比率为1.6，既非超买也非超卖。我们是否会看到2019年的重演，今年晚些时候在第一季度出现更大的波动?请继续关注，我们将在稍后的报道中分享我们的结论。3.已实现价格比特币的已实现价格（上图中的黄线——代表网络中每个比特币的成本基础）目前为3.1万美元。正如我们从红色箭头中看到的，在过去的周期中，实现价格有很大的波动：在2017年的周期中，已实现价格上涨了1000%以上。在2021年的周期中，已实现价格上涨了242%。在当前周期中，已实现价格只上涨了55%。最近55%的波动处于我们在2019年看到的波动区间，随后是盘整期，并最终在2020年末至2021年呈抛物线走势。4.比特币矿工上图显示了比特币矿工的30日净头寸总体变化。图上部的绿色部分表示比特币矿工近一年来BTC累积量首次超越了他们的BTC出售量，我们正在密切关注这一趋势。再加上德国政府在7月份抛售了25亿美元的BTC，矿工们从净卖家转为买家，可能会稳定市场，为下一波上行奠定基础。5.融资利率融资利率可以让我们了解市场的情绪（以及杠杆量）。正如我们所看到的，市场情绪在第一季度末达到顶峰（融资利率为6.8%），最近该数据实际上已转为负值。作为参考，2021年周期的融资利率峰值为16.6%。小结：虽然这看起来有些矛盾，但在牛市期间看到这样的负面情绪却是健康的。市场不可能永远直线上升。在盘整期间，交易者经历频繁波动，变得不耐烦，最终态度转为看跌——为轧空创造了条件。这是一个必要的过程，这个过程结束，我们才能有望得见牛市到来。6.稳定币稳定币总余额现在刚刚回归到2021年底的高点。我们认为这是比特币难以突破历史高点的部分原因。这个体系的流动性不充足。即将到来的降息和不断增加的流动性表明，伴随着投资者有可能从货币市场账户（目前持有近6.5万亿美元）迁移，稳定币余额将向图表的右侧移动。7.Forced Sellers（被迫的卖家）我们还应该提及最近大量有大量较大实体出售大量BTC和ETH：德国政府在今年6月和7月出售了价值25亿美元的BTC。Jump Crypto在今年7月和8月出售了近4亿美元的ETH。迄今为止，Mt. Gox的债权人已经收到了约30亿美元，还有58亿美元有待分配（我们假设其中很多都被出售了，债权人可能坐拥巨额收益）。法院于8月9日批准向客户分配127亿美元的FTX，所有5万美元或以下的索赔（98%的索赔人）将在10月9日之前获得索赔支付。当然，从长远来看，这些都是噪音，但我们认为这是我们在这个夏季看到的盘整和动荡的影响因素。随着抛售的减少，可能形成通往下一轮牛市的坚实基础。3、结语在许多方面，我们看到比特币从去年第四季度到今年第一季度的走势（2.7万美元至7.3万美元）与我们在2019年看到的情况（4000美元至1.4万美元）相似。2019年，加密原生用户十分兴奋，认为我们将回到历史高点。但现实情况是，当时还没有新用户进入加密领域。最终，比特币经历了整整一年的盘整（以及从新冠疫情的恐慌中恢复），终于在2021年第二季度突破历史高点，达到6.6万美元，与降息、货币贬值和大选周期相吻合。在BTC坚定地突破历史高点之后，我们看到了新用户数量呈爆炸式增长，无数DAO出现，DeFi兴起，稳定币发行量增长10倍，NFT爆发，加密原生用户对加密货币市场具有高度信心和乐观态度，显现“WAGMI”情绪。如果历史重演，这种狂热可能会在今年晚些时候出现，一直延续到2025年。风险是什么？经济衰退？在某些经济领域，比如商业地产领域，的确如此。但从更广泛的角度来看，财政支出不太可能导致经济衰退。如果哈里斯在11月胜利当选，可能会对本轮周期不利，但从长远来看影响不大。欧洲、中东的更多战斗可能会扰乱市场（同样是短期影响）。由于对经济衰退的担忧，美联储转变货币政策，传统市场出现重大调整。如果这种情况发生，从长远来看，美联储的货币宽松政策和全球流动性的增加最终将提振市场。我们将继续监测数据，如果我们转为看跌，也一定会告知大家。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.26.2","shortVersion":"4.26.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2464054493"}