太平洋证券股份有限公司郭梦婕,林叙希近期对青岛啤酒进行研究并发布了研究报告《青岛啤酒:上半年销量承压,静待复苏》,本报告对青岛啤酒给出买入评级,认为其目标价位为68.20元,当前股价为59.45元,预期上涨幅度为14.72%。
青岛啤酒(600600) 事件:青岛啤酒发布2024半年报,2024H1实现营收200.68亿元,同比-7.06%,归母净利润36.42亿元,同比+6.31%,扣非归母净利润34.27亿元,同比+6.15%。2024Q2实现营收99.18亿元,同比-8.89%,归母净利润20.44亿元,同比+3.55%,扣非归母净利润19.14亿元,同比+1.87%。 上半年全国区域销量承压,二季度结构升级放缓。二季度啤酒行业受到雨水天气以及餐饮走弱影响销量有所下滑,据国家统计局数据显示,2024Q2中国规模以上企业啤酒产量同比下滑5.4%。2024H1公司销量/吨价分别为463万吨/4334元/吨,同比-7.8%/+0.8%,2024Q2销量/吨价分别为244.6万吨/4055元/吨,同比-8.0%/-0.9%,二季度结构升级放缓,其中2024Q2主品牌/中高端以上产品销量分别为128.8/93.6万吨,同比-8.7%/-5.5%,带动占比分别同比-0.4/+1.0pct至53%/38%,上半年超高端产品普遍实现增长,纯生、经典、白啤等有所下滑。分区域看,2024H1山东/华北/华南/华东/东南/港澳及其他海外地区地区分别实现营收129.1/37.4/14.6/13.6/3.6/2.4亿元,同比-3.7%/-10.4%/-7.7%/-17.1%/-29.5%/-32.6%,上半年全国区域普跌,基地市场山东下滑幅度最小,华东、东南预计受到雨水天气影响下滑幅度较大。 上半年吨成本下滑3.1%,净利率同比提升。2024H1吨成本下降3.1%至2531.2元/吨,主要系原材料成本下滑。2024H1公司毛利率达41.6%,同比+2.4pct,2024Q2公司毛利率达42.8%,同比+2.7pct,毛利率提升主因吨成本下降。2024Q2税金及附加/销售/管理费用率分别为7.4%/8.8%/3.2%,同比+0.1/+0.4/+0.2pct,费用率波动不大,其他收益占比提升1.1pct至1.93%,主要为政府补助同比增加所致。2024H1归母净利率达18.1%,同比+2.3pct,2024Q2归母净利率达20.6%,同比+2.7pct。 投资建议:预计2024-2026年收入增速1%/3%/3%,归母净利润增速分别为9%/12%/9%,EPS分别为3.41/3.81/4.13元,对应PE分别为17x/15x/14x,按照2024年业绩给予20倍,调整目标价至68.20元,给予“买入”评级。 风险提示:食品安全风险、结构升级不及预期、行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券董思远研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.67%,其预测2024年度归属净利润为盈利54.11亿,根据现价换算的预测PE为14.97。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级20家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为93.48。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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