开源证券:给予康冠科技买入评级

证券之星08-31

开源证券股份有限公司初敏,程婧雅近期对康冠科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:下游高景气出货量快增,成本转嫁滞后利润短期承压》,本报告对康冠科技给出买入评级,当前股价为19.62元。

  康冠科技(001308)  H1收入增速亮眼,利润端受成本扰动短期承压  2024H1公司实现营收66亿元/yoy+32.76%,归母净利4.1亿元/yoy-24.89%,扣非归母净利3.1亿元/yoy-41.2%,非经损益9630万元,其中政府补助5256万元。2024Q2公司实现营收37.7亿元/yoy+34.3%,归母净利2.2亿元/yoy-23.3%。2024H1经营现金流净额-10亿元,系公司在手订单较多,储备充足原材料应对旺季。考虑到2024H1原材料价格大幅上行,公司提价转嫁成本具有滞后性,预计面板价格对公司利润影响仍将持续,我们下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利10.5/13.2/15.5(前值14.8/17.1/19.3)亿元,yoy-18.3%/+25.9%/+17.5%,对应EPS为1.53/1.92/2.26元,当前股价对应PE12.9/10.2/8.7倍,海外需求持续恢复+产品结构优化+成本压力逐季改善长期逻辑不变,维持“买入”评级。  三大业务板块出货量增速亮眼,海外市场需求恢复获验证  分业务:2024H1智能交互显示/创新类显示/智能电视实现收入18.2/6.5/38.1亿元,  yoy-2.75pct/-0.28pct/-5.93pct。交互显示业务海外需求恢复,智能电视受益于北美新客户开拓,量增明显,预计H2新兴市场出货步入旺季。H1液晶面板价格处于上行周期,成本上涨致毛利率下滑。分区域:2024H1境外/境内收入55.3/10.7亿元,yoy+33.7%/+28.3%,毛利率14.2%/12.48%,yoy-5.2pct/-2.73pct。  加大费用投放助力创新显示和自有品牌建设,期待成本企稳后利润率修复2024H1公司毛利率/净利率13.9%/6.2%,yoy-4.78pct/-4.8pct。2024Q2公司毛利率/净利率14.9%/5.9%,yoy-3.5pct/-4.48pct,环比+2.3pct/-0.57pct,毛利率环比改善。费用端:2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率3%/2.4%/4.4%/-0.5%,yoy+0.55pct/-0.55pct/-1.13pct/+1.08pct。公司加大费用投放助力创新显示和自有品牌建设。据洛图科技数据,2024H1KTC电竞显示器在中国电竞显示器线上零售市场中的销量排名第三,销售额排名第四。黑神话·悟空的破圈传播催化游戏赛道升温,利好电竞显示器销售。2024年7月/8月液晶面板价格略有回落,期待成本企稳和产品结构优化进一步修复盈利能力。  风险提示:原材料价格大幅上行,汇率波动风险,创新品类拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.77%,其预测2024年度归属净利润为盈利14.96亿,根据现价换算的预测PE为9。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为23.6。

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