华安证券:给予康冠科技买入评级

证券之星08-30

华安证券股份有限公司邓欣,成浅之近期对康冠科技进行研究并发布了研究报告《康冠科技24年H1业绩点评:电视ODM驱动收入超预期》,本报告对康冠科技给出买入评级,当前股价为19.75元。

  康冠科技(001308)  主要观点:  公司发布2024年H1业绩:  Q2:收入37.7亿(+34.3%),归母净利润2.2亿(-23.3%);扣非归母净利润1.8亿(-42.9%)  H1:收入66.0亿(+32.8%),归母净利润4.1亿(-24.9%);扣非归母净利润3.1亿(-41.2%)。  Q2收入超预期。24Q2归母/扣非差异主要来源为非经损益中外汇合约+约3500w(23Q2同期-3200w)同比多6700w;而汇兑收益24Q2231w(23Q2约6500w)同比少6300w,拉平来看公司套保基本对冲汇率波动影响。  收入端:核心驱动为电视ODM高增  智能电视:H1收入同比+53%,出货量同比+52%,均价基本持平。我们预计Q1+17%,Q2+80%环比提速,主因北美头部客户放量带动业绩高增。根据迪显,2024年H1公司电视代工出货量排名全球第四。  智能交互:H1收入同比+7%,出货量同比+21%,均价各-12%。我们预计Q1+11%,Q2+4%增速放缓。专业显示电竞屏增速高于整体,交互平板需求逐步修复。  创新产品:H1收入同比+94%,出货量同比+199%,均价-35%。我们预计Q1+115%,Q2+80%。自有品牌KTC、智慧屏爆品等驱动销量翻番。  盈利端:面板成本传导滞后影响  毛利率:Q2毛利率14.9%,同比-3.5pct,环比+2.3pct,其中H1电视/交互/创新毛利率分别-5.9/-2.8/-0.3pct,主因客户结构变化以及面板成本传导有滞后,Q2环比已现改善。  净利率:Q2净利率5.9%,同比-4.5pct,环比-0.6pct,销售/管理/研发/财务费率分别+0.3/-0.7/-1.7/+3.2pct,主因信用证福费廷利息支出上涨以及汇率波动导致财务费用增加,拉平外汇合约非经损益和汇兑收益来看,套保能基本对冲汇率波动,其他三费总体摊薄可控。  投资建议:  我们的观点:  公司电视业务锚定新兴市场享受成长红利,智能交互开始修复,创新业务仍有望维持50%+增长,股权激励24-26年收入目标值为151/174/188亿,彰显成长信心。面板成本阶段性压力或逐步传导,看好H2旺季业绩环比修复。  盈利预测:参考公司股权激励目标,我们预计2024-2026年公司实现营收154/174/191亿元,同比+14%/+13%/+10%;实现归母净利润11/13/15亿元,同比-16%/+25%/+14%;当前股价对应PE为12/10/9X,维持“买入”评级。  风险提示  行业景气度波动,行业竞争加剧,面板成本大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.77%,其预测2024年度归属净利润为盈利14.96亿,根据现价换算的预测PE为8.92。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为33.5。

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