开源证券股份有限公司陈雪丽近期对登海种业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：行情低迷致业绩承压，期待降本增效改善盈利空间》，本报告对登海种业给出买入评级，当前股价为8.14元。
登海种业(002041) 行情低迷致业绩承压，期待降本增效改善盈利空间，维持“买入”评级2024H1公司营收4.08亿元，同比-15.63%，归母净利润5274万元，同比-29.29%，扣非净利润1083万元，同比-71.91%，非经项中政府补助约1872万元。2024Q2公司营收1.75亿元，同比-20.46%，归母净利润2260万元，同比-24.30%。2024H1公司玉米种子发货量下滑，部分区域玉米种植面积减少致6月末玉米种子退货量增加，叠加玉米制种单价下跌，公司业绩承压。考虑公司制种成本有望下降，品种优势或将支撑销量稳定，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.95/3.89/4.99亿元，EPS分别为0.34/0.44/0.57元，当前股价对应PE分别为28.6/21.7/16.9倍，维持“买入”评级。 研发投入稳步增加，科研育种有序推进 2024H1公司销售毛利率/销售净利率25.38%/11.74%，同比-3.53pct/-3.81pct，期间费用率24.09%，同比+3.88pct，期间费用率增加主要系公司加大科研力度，2024H1研发投入同比增长19.81%至3797万元，驱动研发费用率提升2.75pct至9.24%。截至6月末，公司已累计获得授权植物新品种权185项，过审转基因玉米品种6个。青岛生物技术研发中心累计投资1.18亿元，工程进度达94.91%，科研育种工作正在有序进行，为公司育种创新奠定坚实基础。 水稻种子量价齐升带动销售高增，期待降本增效改善玉米种子盈利空间（1）玉米种子：2024H1玉米种子营收3.85亿元，同比-15.35%，毛利率25.15%，同比-3.03pct，玉米种子同质化程度提升、品种数量增多导致市场竞争激烈，种价下滑，盈利空间收窄。考虑新疆、甘肃等西北地区未出现恶劣天气，预计2024年公司制种单产有望提高，制种单位成本或将下降，带动公司盈利空间改善。（2）其他种子：2024H1小麦/水稻/蔬菜种子营收141/608/1074万元，同比-1.72%/+82.59%/-10.63%，水稻种子量价齐升带动销售高增。 风险提示：商品粮价格波动风险，制种成本大幅度上升等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券李瑞楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.93%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.7亿，根据现价换算的预测PE为25.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.0。
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