中邮证券有限责任公司李媛媛近期对登康口腔进行研究并发布了研究报告《线上保持高增长，收入业绩稳健增长符合预期》，本报告对登康口腔给出买入评级，当前股价为24.54元。
登康口腔(001328) 事件回顾 公司公布2024年半年报，24H1公司收入7.0亿元，+5.5%，归母净利润0.72亿元，+9.8%，扣非净利润0.55亿元，+6.3%；24Q2收入3.4亿元，+5.7%，归母净利润0.35亿元，+4.2%，扣非净利润0.27亿元，+14.2%。公司收入业绩基本符合预期。 事件点评 成人系列保持增长韧性，线上快速增长。分品类看：1）成人牙膏/牙刷收入分别5.5亿元/0.8亿元，同比分别+7.1%/+0.6%，毛利率分别为48.1%/33.0%，同比分别+4.5pct/1.3pct；2）儿童牙膏/牙刷收入分别为0.38亿元/0.16亿元，同比分别+0.5%/-3.5%；3）电动牙刷/口腔医美产品收入分别为0.05亿元/0.13亿元，同比分别+62.1%/-10.5%；成人产品保持较好增长韧性，电动牙刷高速增长。分渠道来看：1）东南西北四部收入分别1.21/1.40/1.46/1.15亿元，同比分别+1.5%/1.8%/3.0%/1.9%，毛利率分别为43.9%/45.2%/51.4%/43.2%，同比变动分别为+3.5pct/+1.6pct/+4.1pct/+1.9pct，线下整体稳健增长，西部领先优势突出；2）电商及其他收入1.79亿元，同比+16.9%，毛利率为49.1%，同比+8.3pct，线上快速增长。 产品升级&渠道结构变化等带动毛利率提升，H1净利率稳中提升。24H1公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/归母净利率分别为46.9%/30.2%/4.1%/3.6%/10.3%，同比变化分别为+4.14pct/+3.98pct/-0.44pct/+0.59pct/+0.41pct，产品升级+高毛利渠道占比提升驱动毛利率优化，保持较高销售投放，毛销差整体微升；此外利息收入/其他收益（政府补助为主）/投资净收益（现金管理产生）/公允价值变动净收益（保本型现金管理产生）加总同比+0.62pct，为净利率提升的重要因素。其中24Q2公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/归母净利率分别为45.4%/28.5%/4.4%/3.5%/10.3%，同比变化分别为0.94pct/-0.99pct/-0.59pct/+0.66pct/-0.15pct，利息收入/其他收益/投资净收益/公允价值变动净收益加总同比-1.52pct，综合而言归母净利率微降，整体稳定。 盈利预测及投资建议：公司线上快速发展，产品持续升级，长期份额提升空间大，我们调整公司盈利预测，预计24年-26年归母净利润分别为1.6亿元/1.9亿元/2.4亿元，对应PE为26倍/22倍/17倍，维持“买入”评级。 风险提示： 线上增长不及预期，产品升级不及预期，净利率提升不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券徐林锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.04%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.59亿，根据现价换算的预测PE为26.67。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为29.61。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
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