基金经理专访：Federated Hermes谈新兴市场从周期走向趋势

中信证券财富管...08-29

基金经理专访基金经理专访：周期拐点渐进 — Federated Hermes谈新兴市场投资机会2024年8月15日在上一篇文章《基金经理专访：周期拐点渐进——Federated Hermes谈新兴市场投资机会》中，我们采访了美国资管公司Federated Hermes的基金经理、新兴市场投资主管Kunjal关于当前新兴市场的投资机会，我们谈及了新兴市场当前估值较低、基本面出现结构性转向的机会。但是...

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Hermes认为当前已有充分的理由对新兴市场公司的前景持积极立场。长期来看，部分新兴市场上涨的驱动因素如下：韩国市场改革韩国股市长期以来表现低迷。这在一定程度上反映了企业低效的资本配置，以及一些控股股东为牟取私利而公然损害少数股东利益的行为。因此就产生了所谓的“韩国折价”。鉴于韩国有大约1,400万个人投资者，韩国股市的糟糕表现已日益成为公众关注的热点。此外，作为韩国邻国和经济竞争对手，日本成功推行市场改革引起了韩国政界关注。韩国“企业价值提升计划”仍处于初期阶段，虽然该计划的最终目标是通过提升公司治理、公司行为和信息披露水平来消除“韩国折价”，但此举可能会在未来十年为韩国市场投资者带来明显的收益提升。南非和土耳其的经济改革由于政府的政策决策失误，南非和土耳其这两大重要经济体过去十年来的市场表现大幅落后。令人鼓舞的是，自土耳其总统去年底连任以来，土耳其政府已改变政策方向，重新回归正统经济政策，这可能会推动该国货币走强并终结恶性通胀。同时南非方面，执政党非洲人国民大会 (ANC) 由于腐败无能的统治造成了巨大的经济损失，而被迫与较为理性的主要反对党结盟。Federated Hermes认为，这可能会在一段时间内推动政府治理水平显著提升，并使南非再次成为颇值得关注的长期投资目的地。大宗商品开启“长期”跑赢趋势大多数大宗商品市场都具有“超级周期”属性。从超长期来看（如100年左右），可以发现多个大宗商品都具有超级周期，这些超级周期通常由10-20年的下行周期及其后7-10年的上行周期构成。Federated Hermes认为上一轮下行周期始于2011年前后，意味着目前距离上一轮峰值已过去约13年的时间。虽然无法确切指明下一轮上行周期的启动时间，但预计某些大宗商品可能会在未来5-10年内出现结构性供应不足，因此值得长期投资者关注。新兴市场基准指数中的一些经济体属于大宗商品出口大国（印尼、巴西、秘鲁、智利、南非、沙特），进入大宗商品上行周期，随着相关经济体因价格上涨而受益，将出现一系列积极的连锁反应：本币走强、消费能力提升、国库充盈、投资增长、GDP增长加快，股价也会随之走高。新兴市场科技生态体系持续壮大无论市场在短期如何波动，中国台湾地区和韩国在前沿半导体供应链中仍发挥着关键作用，这两个市场有多家上市公司在这一高门槛行业中居于全球领先地位。如果没有韩国和中国台湾地区的合作伙伴，英伟达就无法生产图形处理器，即使未来几年出现英伟达的竞争对手，他们也会面临同样的情况。深入理解技术供应链，并发现可在未来几年成长为行业新星的高潜力公司是投资的重点。中东经济多元化沙特、卡塔尔和阿联酋正在利用庞大的石油财富促进经济多元化发展，这意味着未来十年内，非石油产业的GDP增速可能会远超石油产业的GDP增速。这可能会为该地区的长期投资者创造一些值得关注的投资机会。印度的改革带动经济强劲增长在印度总理莫迪的领导下，印度对税收体系和破产法开展了一些重大改革并持续投资于数字化领域，而且或许更重要的是，政府资助的基础设施投资规模也大幅提高。由于相关改革举措的支撑作用，Federated Hermes预计未来几年印度经济将保持高速增长，无论新一届联盟政府是否会推出进一步的积极改革举措。虽然目前印度市场估值较高，但如果基金具有深厚的印度潜在投资标的池，未来市场回调时将有充足的机会投资于这些优质公司。结论整体来看，新兴市场不仅有短期的低估值的均值回归机会，以及利率下降带来的资金流入推动，长期来看各国政府不断推出资本市场、经济方面的改革和发展措施，会进一步吸引追寻高质量且有成长空间的价值投资人的注意力，带来长期的投资机会。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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