【私享汇】中泰期货私享汇（农产品）

中泰期货股份有...08-27

李荣凯宏观经济与国债期货分析师从业资格：F3012937交易咨询从业证书号：Z0015266正文宏观金融李荣凯（从业资格：F3012937；交易咨询从业证书号：Z0015266）主要宏观数据：上周数据较多但分量有限，从海外Market PMI数据来看，欧美传递的信息均是制造业偏弱，服务业有所回升。由于海外发达国家的经济服务业占比更高，该数据发布后市场对于美国经济软着陆的预期在8月第二周以后进一步...

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PMI数据来看，欧美传递的信息均是制造业偏弱，服务业有所回升。由于海外发达国家的经济服务业占比更高，该数据发布后市场对于美国经济软着陆的预期在8月第二周以后进一步得到强化，7月份美国地产销售数据也在一定程度上增强了该预期。此外，上周全球央行年会对于货币政策转向进一步进行了确认，包括美联储在内的央行关注点已经不再是通胀反复的风险。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表主题演讲，他颇为明确地直言，政策调整的时机已经到来，对通胀降至2%的信心已经增强。往前看，我们认为9月份可能是本轮央行货币政策的转向的关键时点。受到提振全球包括美债在内的资产均明显反弹，美元明显走弱。资金面：8月份主要税种的最后缴税日15号，缴税过后央行OMO逆回购持续净回笼资金面收敛，银行间资金持续收敛，上周R007和DR007收益率价格有所抬升。不过上周五央行逆回购转为净投放，尽管资金利率仍有抬升，市场对于资金面担忧有所改善。下周资金跨月，关注央行逆回购投放情况，若央行保持逆回购净投放叠加资金面中枢不再上行，那么对于短债可能存在一定的提振。央行此前公告，8月15日到期的MLF将于下周一（8月26日）续做，8月15日的MLF到期金额为4010亿元。展望与策略：上周博弈主要围绕政策面和资金面，前者随着周三收盘后央行主管媒体金融时报采访交易商协会副秘书长徐忠表态后做多情绪明显好转，但后者资金面仍收敛仍然为市场关注，随着央行周五OMO转为大额净投放，情绪有所好转，但银行资金尚未显著转松，需要进一步观察。周末金融时报再次报道，警惕单边一致行为造成债市“踩踏”风险。第一财经报道称：要控制和决定国债市场利率水平，实际上这也是一种误读。央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间。这与一些国家实施非常规货币政策控制国债收益率曲线是不同的。上周全球央行年会上，海外货币政策转向确认。综合来看，往前看海内外货币政策面转向在即，国内货币政策自由度打开。市场舆论对于债市开始好转，债市有望在震荡中保持上涨态势，可考虑逢低做多，曲线套利可考虑做陡。（风险因素：地缘风险超预期）软商品陈乔（期货从业资格：F0310227；交易咨询从业证书号：Z0015805）近两周以来国内多数商品均已下跌为主，部分品种跌幅较大，白糖品种8月下旬以来破位下跌，现货加速下挫以期期待中秋备货的放量。不过现货遭遇下挫主要是进口供给的冲击，导致之前预期的中秋国庆双节备货并不明显，叠加新榨季的预期供给回升，期现货价格共振回落运行，远期郑糖2501合约的价格已经逼近5500关口，从绝对价格来看，已经逼近了广西主产区预期新糖成本，成本的支撑下有利于糖价展开反弹，但需求不佳以及中秋备货尾声之下，糖价反弹推升动力又相对缺乏，预计低位反弹承压震荡运行为主。（风险点：政策变数、天气）。棉纺品种近期开启了超跌反弹的行情，主要是全球棉市的供给压力得到价格持续下跌后的释放，伴随着天气题材的作用，国际棉市主产棉国的产量预估下调，期末库存亦向下调整，外加宏观面美元指数持续走低，激发了低吸棉花需求，刺激棉价低位反弹，对内棉来说是一个向上反弹的动力。同时，国内的新棉上市压力仍存，一是商业库存仍偏高，二是进口供给大。因此，在新棉还未开秤前，棉价上行或下行都会存在多空的分歧，下行来自于供给压力大和秋冬需求不畅，上行动力来自于低吸需求的爆发和外围宏观氛围的好转。综合来看，棉价低位反弹运行为主。（风险因素：天气、需求突变，政策影响）。油料油脂伊鑫（期货从业资格：F03132969；交易咨询从业证书号：Z0020899）油脂：上周国内棕榈油表现强势，走出五连阳，豆油和菜油受棕榈油上涨带动，但是较棕榈油弱。产地方面，市场预期马来西亚8月累库有限，印尼能源和矿产资源部宣布自2025年1月1日起，将强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油（BBM）标准，即B40，均支撑内外盘棕榈油，市场多头氛围也较为浓厚。周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的年度会议上表示调整货币政策时机已到，国际原油大涨，油脂市场短期可能要跟随进入交易降息预期的节奏之中，在近期基本面没有较大利空的情况下，预计维持偏强震荡走势。豆粕：上周连盘豆粕维持震荡走势，市场多空交织，一是Profarmer巡查显示抽样地块内美豆结荚数量表现较好，二是美农业部连续5天报告对中国或未知目的地的大豆销售订单，需求好转的同时面临丰产逐渐在被证实的压力，美联储主席鲍威尔的讲话对包括美豆在内的大宗商品均有提振，但是Profarmer于北京时间周六凌晨公布美豆新作单产预估为54.9蒲/英亩，此为该机构预估美豆单产的历史最高水平，而美国农业部8月报告预估为53.2/英亩，后续预计外盘豆系会面临宏观利好与供需偏空的博弈。国内方面，四季度大豆买船进度仍偏慢，市场情绪有所企稳，但目前豆粕库存水平依旧较高，近期去库还是有压力，关注国内的买船进度，整体目前可能仍没有较强的单边走势驱动。（风险因素：地缘政治风险加剧、产区天气异常、进口大豆到港延迟）生鲜商品朱殿霄（期货从业资格号：F3079229交易咨询从业证书号：Z0018269）近期现货价格有所回调，全国毛猪均价跌破20元/公斤关口。截止2024年8月24日，全国标准体重生猪平均价格为19.98元/公斤，较前日猪价下跌0.05元/公斤，跌幅为0.25%。需求方面，猪肉消费未见明显提振，需求季节性淡季叠加猪肉价格偏高等因素限制猪肉消费放量。但当前市场对开学季备货需求有一定期待。供应方面，市场处于库存去化阶段。第一，从活体库存角度看，北方地区肥猪出栏积极性较强。随着毛猪价格转弱，压栏和二育群体落袋情绪升温，市场肥猪供应有所增加，这导致了近期标肥价差收敛和生猪出栏均重的抬升。值得注意的是，虽然市场肥猪出栏积极性提升，但样本屠宰量数据并未提高，这说明短期肥猪出栏积极性抬升并未扭转供应偏紧的大前提；第二，从冻品库存角度看，八月份国内冻品库存去化加速。近期猪肉鲜品价格快速上涨，使猪肉冻品性价比开始凸显，国内冻品库存去化明显加快。据钢联数据显示，本周重点屠宰企业库容率最新值为18.98%，环比下滑15.1%,反映猪肉冻品库存大幅去化。在上述因素影响下，近期毛猪现货价格面临压力。整体看，近期市场情绪分化，压栏和二育群体出栏积极性较高，仍将对现货价格构成阶段性压力。但考虑到标猪供应仍然偏紧，叠加下游需求有改善预期，我们预计毛猪价格继续大幅回落的概率不大，整体或形成宽幅震荡状态。策略方面，LH2411-LH2501反套策略减仓；同时，持续观察出栏体重等指标变动，关注主力合约低多机会。（风险因素：产业出栏节奏变动）李佩昆（期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611）近期销区市场持续到货持续较多，低端价格货源到货减少，红枣价格暂稳运行，参考部分到货特级价格11.00-11.50-13.00元/公斤，一级参考11.00-11.30元/公斤，二级参考11.50元/公斤，三级参考10.80元/公斤。库存方面，截至8月22日，据Mysteel农产品调研数据统计36家样本点物理库存在5227吨，较上周减少106吨，环比减少1.99%，同比减少46.20%。新疆主产区新季灰枣长势良好，较去年有明显恢复，近期产区阿克苏、阿拉尔、喀什部分地方出现小雨及大风天气，部分枣园出现落果，且小部分地区出现枣果裂口情况，红枣即将进入上糖上色阶段，需持续关注天气变化及新季红枣质量。销区方面，河北市场到货仍然较多，中秋备货提振下市场走货量有所提升，市场交易氛围较活跃。整体来看，中秋备货对市场产生一定提振，下游需求出现一定的好转，但随着仓单的快速注销，市场到货持续，供应仍较为充足，现货价格仍然承压，价格小幅走弱。在消费降级及新季恢复性增产预期的影响下，盘面大幅走弱，更是创下新低，不过预计短期下行动力有所减弱，盘面或呈震荡走势。（风险因素：消费需求情况；产区天气情况）本会议召开于2024年8月26日15:10","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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