证券之星消息，2024年8月28日金马游乐（300756）发布公告称国盛证券、博时基金、新华基金、时代伯乐、衍航投资、中信自营、海通自营于2024年8月28日调研我司。
具体内容如下：
问：公司 2024年上半年毛利率下降的原因？
答：由于行业特性原因，公司当期毛利率和当期交付产品的技术先进性、创新性、工艺要求等密切相关，公司产品涵盖 13大类大型游乐设施及 8大系列虚拟沉浸式游乐项目，不同产品间毛利率差异较大。当前，市场对高性价比的中小型产品需求增加，公司 2024年上半年交付的以中小型机械类产品居多，同时，基于未来布局及拓展新市场需要，公司前期对部分战略性产品给予了一定让利，在相关因素的综合影响下，公司当期毛利率出现一定变化。
问：展望全年，公司毛利率的变化情况？
答：公司部分新产品、虚拟沉浸式产品等有望在 2024年下半年完成交付，下半年整体产品结构相较上半年会有所变化，预计全年整体毛利率会保持稳定。
问：公司新基地建设情况？
答：公司正加速推进“金马数字文旅产业园”、“华中区域总部及大型游乐设施研发生产运营基地”建设，为未来持续提升市场快速响应能力、拓展其他目标市场提供重要支撑。“金马数字文旅产业园建设项目”已完成主体结构施工，目前进入内部装修、设备购置及其他配套项目施工阶段，计划于 2025 年一季度达到预定可使用状态并投入使用，并陆续释放产能；“华中区域总部及大型游乐设施研发生产运营基地项目（一期）”已于 2023 年 3月启动施工建设，目前正按计划推进施工，力争于 2025年分阶段建成并陆续投入使用。
问：当前订单能否支撑未来产能升？
答：综合 2024年上半年交付及新签订单金额，公司当前在手订单保持充沛，能够为未来稳健发展提供有效支撑。现阶段，公司多为根据客户实际需求定制的个性化产品，为切实保障订单履行，保障公司权益，公司结合当前及未来产能规划、在手订单排产及交付计划等安排新签订单。未来，随着公司产品生产交付能力的逐步提升，公司将结合市场情况对产品结构作出进一步调整，探索产品标准化、模块化发展，不断提升项目快速交付能力，产品整体生产交付周期有望进一步缩短，未来订单签订及交付方式也将有所变化。
问：设备更新政策对公司有什么影响？
答：受设备到期、标准提升、IP更新、技术进步等因素驱动，国内部分主题公园、游乐园等存量文旅项目已陆续进入设备更新周期，逐步通过设备更换、设备升级等方式满足运营要求，提升园区吸引力及市场竞争力。2024年上半年，在“设备更新”相关因素驱动下，公司根据客户需求进一步拓展设备相关售后业务，提供包括设备升级、设备维修、设备延期等服务，配件及维修收入相较 2023 年同期上升67.05%。
设备更新相关政策明确把观光游览设施、游乐设施、沉浸式体验设备等列入重点支持领域，各相关部门、地方也于近期陆续发布了系列支持措施，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。当前，国内高端主题乐园的高端产品市场份额主要被国外产品所占据，设备更新政策将有利于相关文旅项目提质升级，助力国产设备实现进口替代，驱动行业长期高质量发展。问：公司产品交付周期及结算模式？
答：公司主要为“以销定产”的生产模式，中大型产品、深度定制化产品交付周期一般为 1-1.5 年，小型产品、经典类产品等交付周期一般为 1 年以内。公司依照与客户间的合同约定在订单签订时先收取预付款项，订单履行过程中按进度收取相应的研发设计、生产试制、安装交付等进度款项，产品检验通过后交付客户并确认营业收入。
问：公司文旅终端投资运营业务是什么模式？之前是否有相关项目经验？
答：凭借在游乐行业多年的市场积累和服务优势，公司充分发挥在市场研究、方向把控、项目规划、供应链管理、渠道资源、品牌知名度等方面的“软实力”拓展文旅终端投资运营业务，业务模式包括自主投资运营、合作投资运营、委托运营、一站式设计策划、项目赋能等。
公司已建立起一支具备国际前瞻视野、曾操盘运营国内多个文旅项目、精通文旅投资全产业链环节的专业文旅投资运营团队，所打造的项目均有成功雏形案例。当前，公司聚焦城市游乐、景区游乐等刚性文旅消费需求，发展亲子乐园、游乐嘉年华等游乐生活化、游乐普及化的差异化创新文旅业态，并提供市场研究、产品策划、设备制造、投资建设、委托运营、项目赋能等文旅项目投资开发全方位、一站式服务。现阶段，公司将集中精力扎实做好现有项目的建设及管理运营工作，认真总结复盘项目经验，进一步强化市场分析研判，动态优化业务设计、选址条件、业态组合、建设指引、管理标准、投资报等项目要素，坚持“优中选优”原则，聚焦各地城市核心资源区域稳步推进不同业态、不同规模的样板项目布局与落地，发挥标杆样板项目示范作用，启动向国内其他省份拓展，为商业模式的复制推广打下坚实基础。问：文旅终端投资运营业务的定位及目标？
答：公司文旅终端投资运营业务为游乐游乐装备制造业务的延伸补充，未来将继续以满足城市游乐、景区游乐等刚性文旅消费需求为核心，以“百城百园”为长期奋斗目标，深耕亲子乐园、游乐嘉年华等差异化业态，坚持优中选优原则，稳步推进在地核心资源区域布局，打造系列主题突出、特点鲜明、效益良好的品质化项目，实现长期可持续发展并贡献稳定经营业绩。
问：公司相关费用下降的原因？是否可持续？
答：近年，公司积极通过组织架构优化、人力结构优化、人员定位优化、内部效率简化提升、完善绩效评价体系等系列举措，提升组织效能，深化全面预算管理，扎实推进降本增效工作，对采购及供应链体系进行优化变革，进一步夯实稳健发展基础。未来，随着公司管理变革不断深入推进，将进一步筑牢发展根基，提升公司整体经营质量和盈利能力。
问：地方财政是否会对公司造成不利影响？
答：随着新消费需求下各类创新文旅消费业态不断涌现，公司客户所处背景领域更加丰富，客户结构相较以往更趋均衡，公司不存在依赖某几个客户的情况。当前，国内文旅目的地投资结构较为多样化，多为整合社会优质资本方式推进项目投资建设，相关风险总体可控。与此同时，针对公司订单履行过程中可能面对的各类风险，公司坚持稳中求进、以进促稳原则，持续加强风险防范，不断开拓国内和国际新市场，合同签订时从源头加强风险管控，合同履行加强合同节点管理，定期对合同履行风险进行评估，多措并举保障公司权益，推动公司稳健、健康、可持续发展。
金马游乐（300756）主营业务：从事大型游乐设施、虚拟沉浸式游乐项目研发、制造、销售、安装及创新文旅终端项目投资、规划、建设、运营、赋能于一体的综合型文旅服务企业。
金马游乐2024年中报显示，公司主营收入3.13亿元，同比下降28.97%；归母净利润1517.87万元，同比下降78.2%；扣非净利润264.39万元，同比下降95.97%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入2.16亿元，同比下降23.5%；单季度归母净利润545.13万元，同比下降86.93%；单季度扣非净利润50.78万元，同比下降98.76%；负债率34.53%，投资收益212.87万元，财务费用-262.31万元，毛利率29.05%。
该股最近90天内无机构评级。
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