东吴证券股份有限公司周尔双,韦译捷近期对苏试试验进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：Q2归母净利润同比-34%，业绩短期受基数+订单确认影响》，本报告对苏试试验给出增持评级，当前股价为11.55元。
苏试试验(300416) 事件：公司披露2024年半年度报告。 投资要点 Q2归母净利润同比-34%，业绩短期受高基数+特殊行业订单确认影响2024年上半年公司实现营业收入9.2亿元，同比-5.6%；归母净利润1.0亿元，同比-24.4%；扣非归母净利润0.95亿元，同比-26.8%。其中单Q2公司实现营业收入4.7亿元，同比-11.0%；归母净利润6054万元，同比-33.8%；扣非归母净利润5443万元，同比-38.4%。2024年上半年分业务看，集成电路板块表现亮眼：（1）试验设备受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场竞争加剧，实现收入2.9亿元，同比下降14.6%；（2）环境与可靠性试验服务产能仍处于爬坡阶段，投入与产出暂不能有效匹配，业绩受到阶段性影响，实现收入4.6亿元，同比下降1.7%；（3）集成电路验证与分析服务受益于行业回暖及产能释放，实现收入1.3亿元，同比增长18.2%。整体来看，公司2024年上半年业绩受2023年同期高基数+特殊行业订单确认影响，业绩表现短期承压。 受产能扩张后整体运营成本增长影响，试验设备与环试服务毛利率承压2024年上半年公司销售毛利率45.0%，同比+0.35pct；销售净利率13.2%，同比-2.91pct。Q2单季度，公司销售毛利率47.4%，同比+1.74pct，环比+4.97pct；销售净利率16.1%，同比-3.67pct，环比+5.85pct。上半年毛利率分业务看：（1）试验设备毛利率31.21%，同比-1.31pct；（2）环境与可靠性试验服务毛利率55.7%，同比-2.2pct；（3）集成电路验证与分析服务毛利率42.87%，同比+5.34%。2024年上半年期间费用率30.3%，同比+3.7pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.5%/12.6%/1.9%/8.4%，同比+1.2/0.39/0.85/1.28pct。受下游行业有效需求波动、产能快速扩张后整体运营成本增长等因素影响，试验设备与环试服务毛利率承压。 战略性布局高壁垒业务，看好环境与可靠性试验龙头的发展前景 我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景：（1）根据市场监管总局数据，2023年我国检验检测行业全年实现营业收入约4700亿元，同比增长超9%，市场空间广阔。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖军工、半导体、新能源汽车三大板块，同时积极拓展5G等高端领域，打造新增长引擎。未来随前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室和宜特释放产能，有望保持稳健增长。 盈利预测与投资评级：公司2024年上半年业绩受高基数+特殊行业订单确认影响较大，出于谨慎性考虑，我们调整公司2024-2026年盈利预测为3.3（原值3.9）/4.3（原值5.0）/5.5（原值6.3）亿元，当前市值对应PE为18/14/11倍，维持“增持”评级。 风险提示：实验室产能扩张不及预期，下游客户拓展不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券罗松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.64亿，根据现价换算的预测PE为16.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家。
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