中国平安（02318）2024年上半年：业绩稳健，品质提升，股息率超7%

“业绩稳健，品质提升”，股息率高达7.5%的中国平安（02318）持续获得港股市场以及港股通资金的抢筹。

智通财经APP了解到，中国平安2024年上半年财报显示，上半年取得收入5540.97亿元，同比增长1.46%，归母运营利润784.82亿元，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务稳定增长，合计归属于母公司股东的营运利润795.65亿元，同比增长1.7%。期间归母净利润756.19亿元，同比增长6.84%。

中国平安注重股东回报，将向股东派发中期股息每股现金人民币0.93元，现金分红水平保持稳定，股息率（TTM）高达7.48%。根据富途牛牛行情显示，该公司于业绩公布次日股价涨了3.64%，获得资金抢筹，资金净流入达2.83亿港元，其中摩根士丹利和中信两个经纪商合计净买入513.8万股，按平均价（35.2港元）算净流入1.81亿港元。

实际上，港股通资金先知先觉，在今年初开始就持续加大增持中国平安，持股数量从年初的2.55亿股增加至8月23日的4.04亿股，增持了1.58亿股，持股市值从87.1亿港元增加至143.55亿港元，增加了56.45亿港元，剔除上涨的部分，净流入超过50亿港元。这“吸金体质”在流动性缺乏的港股市场，简直是香喷喷。

中国平安为何会得到投资者亲睐？

基本面决定价值，业务高质量发展

基本面决定价值，中国平安营收已突破万亿元，想要再进一步突破非常不容易，而投资者关注的焦点主要在盈利的提升上。该公司业务体量庞大，但非常聚焦，寿险及健康险作为主心骨业务，财产保险及银行作为双引擎业务，持续推动利润的提升，今年上半年都有不俗的业绩表现及盈利贡献。

“业绩稳健，品质提升”，该公司高层付欣用这八个字言简意赅的评价公司上半年业绩，业绩稳健所指三大业务盈利稳健，而品质提升则是盈利的质量保障，对于投资者来说，高质量的盈利才是最重要的。

上半年，该公司寿险及健康险、产险及银行业务归母运营利润为546.57亿元、99.09亿元及150亿元，同比分别增长0.7%、7.2%以及1.9%，运营ROE分别为29.4%、15.2%及11.9%，利润贡献（保护抵消利润）分别为67.35%、12.21%及18.48%。另外，该公司也有投资业务，包括资产管理及科技业务，虽然利润影响不大，但也实现了正向盈利。

寿险及健康险占据了中国平安超过60%的利润贡献，该业务深化“4渠道+3产品”策略，上半年新业务价值达成223.2亿元，同比增长11%，内含价值9162.3亿元，同比增长10.2%，内含价值运营回报率15.4%，同比提升1个百分点。

在品质方面，上半年三大渠道均稳定增长，其中代理人渠道新业务价值181.06亿元，同比增长10.8%，占比81.1%，人均新业务价值同比增长达36%，截至2024年6月末，平安寿险个人寿险销售代理人数量34万，这强大的代理人队伍将为该公司带来差异化竞争优势。续保率稳步提升，期间13个月保单续保率高达96.6%。

此外，该公司财产保险及银行业务均保持高质量增长，上半年，平安产险保险服务收入1619.1亿元，同比增长3.9%，整体综合成本率保持在97.8%的健康水平；平安银行实现净利润258.79亿元，同比增长1.9%，截至2024年6月末，核心一级资本充足率上升至9.33%，拨备覆盖率264.26%。

“综合金融+医疗养老”是中国平安两大赋能战略，期间对三大主营业务赋能显著。综合金融从1.0模式变成2.0模式，从单纯的交叉销售变成了以客户为中心的“三省（省心省时又省钱）模式”，截止6月，其个人客户数2.36亿，其中持有集团内4个及以上合同的客户占比为24.9%，留存率达97.8%。

医疗养老主要以“保险+服务”升级客户需求，这和寿险及健康险的3产品战略相照应，即保险+医疗健康，保险+居家养老及保险+高端养老。期间平安寿险健康管理已服务近1600万客户，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，内外部医生团队约5万人，合作药店数达23.3万家，较年初新增超2500家。

该战略对寿险及健康险赋能最为明显，期间享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比超68%。个人客户当中，保险、寿险客户当中有63%的客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务，客均合同数约3.36个、客均AUM约5.75万元，分别为不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍及3.8倍。

打造新增长点，长期上涨具确定性

值得注意的是，中国平安的医疗养老并不止单纯作为赋能战略，同时打造中国版的“管理式医疗”，作为新增长点重点培育。这是非常吸引投资者的一点，若该公司持续突破增长瓶颈，规模利润下对回报率的影响是巨大的。举个例子，比如现有规模下提升1个百分点利润，相当于带来超百亿利润，市值回报率提升超1.5%。

该公司为何重视这条赛道？主要为中国管理式医疗的空白，而这块市场却非常庞大。根据该公司财报披露，2023年中国老年人口已超过2.1亿人（预计到2035年将达到3亿人以上），相较日本约3744万人、新加坡约95万人规模较大，而中国人均医疗支出均仅为上述两个国家的20%，医疗资源供给有非常大的发展空间。

中国平安如何发展这条赛道呢？该公司深耕深耕医疗养老生态圈超10年，拥有多个业务条线，在庞大的业务系统协同运作下，全面推动医疗养老生态战略落地。该公司通过业务协同三个方面构筑自身的服务壁垒，将差异化的医疗养老服务与作为支付方的金融业务无缝结合，形成独有的盈利模式。

该公司在个人客户及企业客户均在医疗服务行业中具有绝对优势，不管是在寿险、产险以及银行三大主业上，即便是投资标的，亦可实现两大客户群体在其管理式医疗上的顺利转化。尤其是在企业客户上，2022年中国企业就超过5000万家，95%以上为中小微企业，由于市场缺乏教育以及产品供给，大部分企业对养老医疗的意识较差，该公司可开发空间非常大。今年7月份，该公司发行可转债35亿美金，其中强调了养老新战略发展的业务需求。

总的来说，中国平安一直在坚持走高质量的发展道路，三大主营业务业绩稳健，两大赋能战略下盈利品质不断提升，不断释放规模利润带来的回报率提升，同时该公司打造管理式医疗作为新增长点，突破成长瓶颈，或推动利润再上一个台阶。该公司重视股东回报，每年分红两次，股息率超过7%。

今年港股通资金净流入超50亿港元后，该公司市值仍被低估，价投资金仍将持续流入，主要有三大原因：一是具备长期增长，在过去的20年，该公司总资产历年的分红、纳税、营收等多项核心经营指标，均保持了双位数的复合增长率；二是分红慷慨，公司分红的总额已经连续12年上涨，在过去10年平安累积分红达到3000亿元，上市以来累积分红超过3400亿元；三是业绩预期，三大业务高质量发展，管理式医疗成为最大的增长预期，随着规模利润释放，投资者也将获得更高的回报率。

港股市场近期波动较大，概念炒作难有持续性，唯有强劲的基本面才能对抗波动率以及市场周期，显然，中国平安更值得投资者托付。