东吴证券股份有限公司黄细里,孙仁昊近期对宇通客车进行研究并发布了研究报告《2024中报点评:量利齐升,经营性现金流超预期!》,本报告对宇通客车给出买入评级,当前股价为21.32元。
宇通客车(600066) 投资要点 公司公告:公司发布2024年上半年业绩公告,2024年上半年实现营业收入163亿元,同比+47%,实现归母净利润16.7亿元,同比+256%,实现扣非归母净利润14.3亿元,同比+332%。其中2024Q2营业收入97亿元,同环比+29%/+47%,归母净利润10.2亿元,同环比+191%/+55%,实现扣非归母净利润8.6亿元,同环比+204%/+51%,业绩位于业绩预告区间,符合预期。 国内出口双增,24Q2收入利润强兑现。1)公司Q2销量同环比高增,出口明显跑赢行业,Q2销量12824辆,同环比+20%/+66%,其中根据中客网,2024年4-5月公司出口大中客3749辆,同环比+40%/+43%,由于环比看出口销量增速弱于国内销量增速,24Q2单车收入环比略有下滑;2)规模效应带动公司盈利中枢上移,2024Q2公司毛利率为26.1%,同环比+2.6pct/+1.3pct,同环比显著提升主要受销量提升带来的规模效应影响;24Q2公司期间费用率为14.85%,同环比-0.1pct/+1.0pct,其中销售费用由于海外渠道拓展持续发力等因素增加较多,管理费用率/研发费用率均录得同环比下降,体现出费用刚性下规模提升带来的利润弹性;3)24Q2公司资产减值损失/信用减值损失分别为1.15/1.10亿元,主要为存货跌价损失和应收账款减值损失,公司实际经营业绩优于表观。 经营质量提升+产业链地位凸显,24H1现金流表现优异。2024H1公司经营性现金流净流入54亿元,同比+13%,大幅跑赢归母净利润,主要原因为存货的减少(经营效率提升)、经营性应收项目减少(出口比例提升,货款账期更短)、经营性应付项目增加(产业链地位提升)。公司历年有大额分红的习惯,有了较强的现金流基础,我们认为今年公司高额分红可期。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元,同比+28%/+19%/+20%,维持2024~2026年归母净利润为33.1/41.1/49.6亿元,同比+82%/+24%/+21%,对应EPS为1.5/1.9/2.2元,对应PE为14/11/9倍,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈雅婷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.67%,其预测2024年度归属净利润为盈利33.03亿,根据现价换算的预测PE为14.31。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级11家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为29.92。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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