天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,林晓龙近期对中材科技进行研究并发布了研究报告《玻纤价格环比提升,隔膜业务量升价跌,看好公司中长期成长性》,本报告对中材科技给出买入评级,认为其目标价位为12.10元,当前股价为9.74元,预期上涨幅度为24.23%。
中材科技(002080) 公司上半年实现归母净利润 4.65 亿元,同比下滑 66.6% 公司发布 24 年中报,上半年实现收入/归母净利润 105.40/4.65 亿元,同比-14.86%/-66.60%,实现扣非归母净利润 2.34 亿元,同比-81.25%。其中Q2 单季度实现收入/归母净利润 61.10/2.48 亿元,同比-16.71%/-74.60%,扣非归母净利润 1.26 亿元,同比-85.66%。 玻纤价格环比提升,隔膜业务量升价跌 1) 24H1 风电叶片收入 28.3 亿元,同比-34.1%。 风电叶片销售 7.52GW,同比下降 21.6% ,单 MW 均价及净利分别为 37.6/1.2 万元,环比-12.4%/-36.3%。 24H1 风电叶片毛利率 15.5%,同比-1.7pct。 公司预计下半年风电项目加速开工,风电叶片需求释放加快,盈利水平将有所提升。长期来看,随着全球对可持续发展和可再生能源的重视,对清洁能源的需求不断增加,各项环境监管政策落地及项 目进度加快,风电叶片行业未来具备长期成长空间。 2) 24H1 玻纤及制品收入 38.5 亿元,同比-6.5%。量价拆分来看, 24H1 销量 68.1 万吨,同比+7.2%,环比-5.9%;均价 5661 元/吨,环比+1152 元/+25.6%。 24H1 下游需求恢复向好,玻璃纤维企业进行了多轮涨价,行业迎来量价恢复的窗口期,库存有所下降。 24H1 公司玻纤及制品毛利率15.37%,同比-9.69pct。我们看好公司玻纤业务盈利韧性,基于: 1)附加值提升,泰山玻纤坚持风电、热塑、外销产品销量最大化, 24H1 产销率达105%,去库存效果明显。 2)产能有序扩张,太原基地、邹城 5 线冷修改造项目稳步推进中; 3)持续创新,开发第二代高分散 LFT 用纱、扁平纤维等新产品,攻克高扁平比专用漏板及纤维成型精细控制技术。 3) 24H1 隔膜收入 7.6 亿元,同比-24.4%。 24H1 行业竞争进一步加剧,头部企业纷纷通过主动降价争取份额,价格战进入白热化,叠加成本降幅趋缓,行业盈利水平面临严峻挑战。公司深度推进客户开发,改善产品结构,涂覆销量同比提升 39%,占比同比提升 6%;提升成本管控能力,持续降本增效, 24H1 实现单位成本同比下降 3.4%。 24H1 销量 8.1 亿平,同比+15.1%;单平均价 0.94 元,同比-0.48 元/-33.8%。单平净利 0.16 元,同比-0.32 元/-66.6%,主要系行业竞争环境日益激烈影响。产能角度,目前各基地项目建设已进入尾声, 公司预计 2024 年底将全部建成。 中长期成长性仍值得期待,维持“买入”评级 玻纤景气历史相对底部特征明显,整合中复连众后效益加速改善,隔膜坚定扩产维持高景气。 考虑到公司上半年业绩下滑较多,下调公司 24-26 年归母净利预测至 10.7/14.3/18.6 亿元(前值 25.0/30.6/36.7 亿元),参考可比公司,给予公司 24 年 19 倍 PE,对应目标价 12.10 元,维持“买入”评级。 风险提示: 需求释放、产能落地不及预期、原材料价格上涨等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券孙颖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.99%,其预测2024年度归属净利润为盈利25.06亿,根据现价换算的预测PE为6.54。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为20.5。
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