东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对帝尔激光进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：业绩稳健增长符合预期，高研发投入积极布局泛半导体领域》，本报告对帝尔激光给出买入评级，当前股价为42.11元。
帝尔激光(300776) 投资要点 业绩稳健增长达预期，Q2减值影响利润表现：2024上半年公司营收9.06亿元，同比+34.4%，营收增长主要系公司TOPCon订单持续验收；归母净利润2.36亿元，同比+35.5%，偏业绩预告上限；扣非归母净利润2.25亿元，同比+34.2%。Q2单季营收4.55亿元，同比+39.5%，环比+1.0%；归母净利润1.01亿元，同比+25.1%，环比-25.2%，二季度利润环比下降主要系电池厂商经营恶化导致的资产+信用减值损失计提增加。 研发投入持续加大，Q2减值影响净利率：2024上半年公司毛利率为48.1%，同比+1.3pct，净利率为26.1%，同比-2.4pct。综合来看2024上半年期间费用率为19.9%，同比+7.0pct，其中销售费用率为2.8%，同比+0.4pct，管理费用率（含研发）为19.2%，同比+6.5pct，财务费用率为-2.1%，同比+0.1pct。Q2单季毛利率为47.5%，同比-2.0pct，环比-1.2pct，净利率22.2%，同比-2.6pct，环比-7.8pct。 存货&合同负债较为稳定，经营性活动现金流承压：截至2024H1末，公司合同负债为19.05亿元，同比-3%，存货为19.79亿元，同比+3%。2024年上半年公司经营性活动现金流为-1.06亿元，同比-122%，同比下降主要系公司上半年销售商品、提供劳务所收到的现金减少所致。 立足光伏激光设备，积极推进泛半导体领域布局：1）光伏电池激光设备：TOPCon电池激光诱导烧结（LIF）设备有效提升光电转换效率0.3%以上；背接触电池（BC）的激光微蚀刻系列设备通过大面积高精细化蚀刻降低生产成本；激光诱导退火（LIA）设备通过激光对电池进行整幅面高光强均匀光注入显著提高电池转化效率和稳定性；激光转印技术可以大幅节约银浆耗量、提升印刷一致性。2）光伏组件激光设备：全自动高速激光无损划片/裂片机采用无损技术将电池片裂片成指定规格，提高组件整体输出功率。3）消费电子，新型显示和集成电路等领域的激光设备：TGV激光微孔设备通过精密控制系统及激光改质技术，实现对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工，广泛应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域，报告期内公司已完成面板级玻璃基板通孔设备的出货，实现了晶圆级和面板级TGV封装激光技术的全面覆盖。 盈利预测与投资评级：考虑到订单收入确认节奏，我们下调公司2024-2026年归母净利润为6.1（前值为8.3）/7.7（前值为10.4）/9.1亿元，当前市值对应动态PE分别为19/15/13X，基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券王宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.45%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.77亿，根据现价换算的预测PE为16.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为49.9。
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