中芯国际(688981)：2025年预计开始进入收获期

华泰证券股份有...08-21

华泰观点：本地化需求稳健增长，预计设备投资从2025 年开始下降我们认为中芯国际有望从2025 年将进入业绩的收获期。从需求端看，半导体周期复苏叠加在地化生产，推动公司产能利用率维持高水平。供给端看，资本开支以2024 年为峰值开始逐步下滑，随着设备折旧增速放缓，公司毛利率开始回升。收入规模有望每年上一个台阶，到2026 年有望超过100 亿美元。为反映折旧压力下降，我们上调2025/2026 ...

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