德邦证券股份有限公司赵悦媛,邓健全,赵启政,秦梓月近期对明新旭腾进行研究并发布了研究报告《短期业绩受费用及折旧增加影响,客户、产品及产能扩张持续推进》,本报告对明新旭腾给出增持评级,当前股价为11.41元。
明新旭腾(605068) 投资要点 明新旭腾公布2024年中期业绩。2024H1公司实现营业收入4.66亿元,同比+26.36%,实现归母净利润0.10亿元,同比-39.89%,实现扣非后归母净利润-0.02亿元,同比-284.37%。单季度来看,Q2公司实现营业收入2.42亿元,同环比分别为+10.14%/+8.07%,实现归母净利润-0.03亿元,同环比分别为-113.62%/-123.31%,实现扣非归母净利润-0.10亿元,同环比分别为-183.38%/-225.59%。 阶段性费用及折旧增加影响公司盈利。2024H1公司毛利率为27.62%,同比+2.10pct;归母净利率为2.15%,同比-2.37pct。2024Q2毛利率为27.8%,同环比分别为-0.78pct/+0.34pct;归母净利率为-1.3%,同环比分别为-11.42pct/-7.08pct。2024H1,公司盈利能力同比下降,主要是境内外新公司前期投入,费用增加以及前期固定资产投入逐步转产,折旧增加所致。 客户结构优化、产品品类拓展及产能扩张持续推进:1)绒面超纤革,国产替代空间大,打开公司成长空间。据公司可转债募集说明书,国内超纤革的市场需求预计3.5亿平方米,但产能只有约2.6亿平方米,国内市场的供需缺口较大。国内车用超纤革市场主要被意大利欧缔兰、日本东丽等进口厂商占领,具有较大的国产替代空间;2)新能源客户拓展顺利,客户结构持续优化。2022年以来,公司获得多个知名整车厂客户项目定点,供货产品包括真皮、绒面超纤等,项目金额合计约25亿元,2023-2024年会陆续量产。公司有望充分受益于新能源汽车高景气度,实现对新能源客户销售收入的快速增长;3)墨西哥工厂初步建设工作完成,国际化战略持续推进。截止2024半年报,公司墨西哥海外工厂已经初步完成建设,当前正处在设备安装调试阶段,同步构建IATF16949质量体系,成功通过部分北美客户验厂,下一步将推进海外客户的产品认证工作。 盈利预测与估值:看好公司客户结构优化、超纤革国产替代及海外产能扩展,我们预期2024-2026年公司营业收入分别为10.36/14.27/18.23亿元,归母净利润分别为0.74/1.32/1.65亿元,EPS分别为0.45/0.81/1.01元/股,对应当前股价PE为25.88/14.53/11.60倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、海外产能扩张不及预期、新项目扩张不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司邓学研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为24.45%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.21亿,根据现价换算的预测PE为15.54。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为17.5。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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