安信国际 | 思摩尔(6969.HK)：业绩企稳，自有品牌爆发

安信国际08-23 09:41

本文为安信国际近期发布的关于思摩尔(6969.HK)的动态分析报告，摘要如下思摩尔2024年上半年收入50.3亿，同比下降1.7%，净利润6.8亿，同比下降4.8%。毛利率38%，同比提升1.8pct，净利率13.6%，同比下降0.4pct。虽然代工业务还在收缩，但自有品牌爆发。随着政策方向明朗，我们认为公司前景可期。但是考虑到短期费用增加，我们下调24年业绩，但上调25、26年业绩，预期24/...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2461588801?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-08-23 09:41","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2461588801","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"安信国际 | 思摩尔(6969.HK)：业绩企稳，自有品牌爆发","media":"安信国际","content":"<div>\n<p>本文为安信国际近期发布的关于思摩尔(6969.HK)的动态分析报告，摘要如下思摩尔2024年上半年收入50.3亿，同比下降1.7%，净利润6.8亿，同比下降4.8%。毛利率38%，同比提升1.8pct，净利率13.6%，同比下降0.4pct。虽然代工业务还在收缩，但自有品牌爆发。随着政策方向明朗，我们认为公司前景可期。但是考虑到短期费用增加，我们下调24年业绩，但上调25、26年业绩，预期24/...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024082309504095b611b0&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>安信国际 | 思摩尔(6969.HK)：业绩企稳，自有品牌爆发</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n安信国际 | 思摩尔(6969.HK)：业绩企稳，自有品牌爆发\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-08-23 09:41 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024082309504095b611b0&s=b><strong>安信国际</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>本文为安信国际近期发布的关于思摩尔(6969.HK)的动态分析报告，摘要如下思摩尔2024年上半年收入50.3亿，同比下降1.7%，净利润6.8亿，同比下降4.8%。毛利率38%，同比提升1.8pct，净利率13.6%，同比下降0.4pct。虽然代工业务还在收缩，但自有品牌爆发。随着政策方向明朗，我们认为公司前景可期。但是考虑到短期费用增加，我们下调24年业绩，但上调25、26年业绩，预期24/...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024082309504095b611b0&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"06969","symbol_name":"思摩尔国际","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024082309504095b611b0&s=b","article_id":"2461588801","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024082309504095b611b0&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2461588801","pubTimestamp":1724377284,"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"虽然代工业务还在收缩，但自有品牌爆发。24年上半年公司2B业务中在美国地区收入为18.6亿，同比下降9.8%。受益于FDA执法力度的加强，换弹式产品逐季度改善，二季度收入环比一季度增长6%。上半年销售费用7.6亿，同比大增70%，主要是对于自有品牌和美容产品的市场投入增加。管理费用3.4亿，同比下降27%，主要是控费降费用。此消彼长，净利率较去年同期略有下降。维持“买入”评级，上调目标价至10.7港元，较当前股价有17%上涨空间。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"06969":"思摩尔国际","BK1589":"北水核心资产","BK1580":"烟草概念","BK1242":"烟草"},"translate_title":"Essence International Smol (6969. HK): Performance stabilized, private brand exploded","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"06969":0.9},"content_text":"本文为安信国际近期发布的关于思摩尔(6969.HK)的动态分析报告，摘要如下思摩尔2024年上半年收入50.3亿，同比下降1.7%，净利润6.8亿，同比下降4.8%。毛利率38%，同比提升1.8pct，净利率13.6%，同比下降0.4pct。虽然代工业务还在收缩，但自有品牌爆发。随着政策方向明朗，我们认为公司前景可期。但是考虑到短期费用增加，我们下调24年业绩，但上调25、26年业绩，预期24/25/26年净利润为16.5/19.0/21.0亿元，对应每EPS收益为0.29/0.34/0.38港元。维持“买入”评级，上调目标价至10.7港元，较当前股价有17%上涨空间。主要内容APV产品收入爆发。24年上半年公司的APV产品收入11.1亿，同比增长72%。公司持续深耕欧洲和美国市场，欧洲市场收入同比增长88%，美国市场也实现20%的增长。凭借对用户需求的精准洞察，本集团于上半年推出的XROS迭代版XRO4再次成为市场爆品。本集团的自有品牌VAPORESSO在开放式产品领域的市场份额持续提升，并已成为该领域的市场头部品牌。欧洲政策转向，换弹式重现机会。24上半年2B业务欧洲及其他市场的收入达到19.7亿，同比下降16%，主要是欧洲政府对于不可换弹、不可充电的一次性产品监管力度逐渐加强，带来换弹式产品需求的重新崛起。公司换弹式产品订单逐季度改善，新推出的换弹式产品也将在下半年推动业务收入增长。美国市场PMTA审批加速。24年上半年公司2B业务中在美国地区收入为18.6亿，同比下降9.8%。目前思摩尔服务最多获得PMTA认证的客户（日本烟草、NJOY、英美烟草的小部分产品），并且NJOY的薄荷醇产品首次通过认证。受益于FDA执法力度的加强，换弹式产品逐季度改善，二季度收入环比一季度增长6%。国内市场触底反弹。公司2B产品2024年上半年在中国地区收入为0.9亿，同比增长41%，我们判断目前国内合规市场应该已经触底，从去年下半年开始已经开始有回升。但后续发展仍需等待政策变革，短期来看，没有看到大幅改善的空间。继续坚持研发投入。24年上半年公司研发费用7.6亿，占收入15.1%，同比增加3.1pct。雾化医疗及雾化美容产品研发增加,上半年医疗和美容研发投入1.8亿，同比增长63%。电子烟的研发投入短期仍将增加。24年Q1重磅推出MOYAL岚至品牌和第一代雾化美容产品解决方案，针对哮喘及慢阻肺的药物递送装置的开发和生产正在按计划进行中。毛利率提升，销售费用加大。24年上半年毛利率38%，同比提升1.8pct，毛利率回升的主要原因在来自1）毛利率更高的自有品牌占比提升；2）降本增效。上半年销售费用7.6亿，同比大增70%，主要是对于自有品牌和美容产品的市场投入增加。管理费用3.4亿，同比下降27%，主要是控费降费用。此消彼长，净利率较去年同期略有下降。我们认为随着各国政策的逐步明朗，电子烟行业规范化，绑定了大客户的思摩尔在未来有望保持平稳增长。但是考虑到短期费用增加，我们下调24年业绩，但上调25、26年业绩，预期24/25/26年净利润为16.5/19.0/21.0亿元，对应每EPS收益为0.29/0.34/0.38港元。维持“买入”评级，上调目标价至10.7港元，较当前股价有17%上涨空间。风险提示：政策变动、非合规市场冲击、行业竞争加剧。分析师：曹莹Email:Gloriacao@eif.com.hk","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.26.2","shortVersion":"4.26.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2461588801"}