泡泡玛特(09992)24H1点评：全球化布局迎来收获期，品牌势能不断进阶

信达证券08-22 15:14

事件：公司发布24H1业绩，实现收入45.58亿元，同增62%，经调整净利润10.18亿元，同增90.1%，经调整后净利率22.3%，同比提升3.3PCT。点评：头部IP矩阵再扩容，丰富品类组合&爆品打造彰显IP深度延展能力。24H1共有7个IP实现收入超亿元，经典IP再创佳绩，MOLLY、THEMONSTERS、SKULLPANDA于24H1分别实现收入7.82/6.27/5.75亿元，同比增长...

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机器人 商店2189台，24H1分别净开店11家/净关店1家，在门店数没有明显增加的情况下，中国大陆线下收入增长23%。中国港澳台及海外市场来看，由于多家地标性门店开业，对于区域销售有强驱动作用，加上海外市场毛利率更高，单店盈利弹性更大。截至2024.6.30中国港澳台及海外市场门店数(含合营)92家，机器人店(含合营及加盟)162台，分别净开店12家/3家。24H1期末公司存货周转天数101天，较2023期末加快32天，海内外门店动销优异、货品周转顺畅、库存管理效率明显优化。盈利预测：公司在23年重新梳理未来业务四大版块-IP孵化与运营、潮流玩具与零售、主题乐园与体验、数字娱乐(游戏、内容等)，构建覆盖潮玩IP全产业链的综合运营平台。我们预计公司24-26年收入102/135/172亿元，同增62%/32%/27%，归母净利润21.55/29.37/38.38亿元，同增99%/36%/31%，主要考虑中国港澳台及海外收入增幅快于中国大陆，且中国港澳台及海外市场毛利率高于中国大陆，叠加规模效应，有望带来集团利润率提升。24-26年EPS预测分别为1.61/2.19/2.86元，对应8月21日收盘价PE分别为26/19/15X。估算2024年经调整净利润22.6亿元，对应8月21日收盘价PE为25X。风险提示：开店不及预期，新IP&产品销售不及预期，海外市场环境不确定性，汇率波动。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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