中银国际证券股份有限公司刘恩阳,薛源近期对佰仁医疗进行研究并发布了研究报告《上半年营收稳定增长,研发成果逐步落地》,本报告对佰仁医疗给出买入评级,当前股价为94.98元。
佰仁医疗(688198) 公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入稳定增长,三大核心业务超额完成业绩目标,同时研发费用大幅提升,强力推进各个研发项目,核心产品的研发和注册进展顺利,随着研发成果逐步落地,有望为公司带来业绩新增量。维持买入评级。 支撑评级的要点 2024H1营业收入稳定增长,研发投入力度持续加大。公司2024H1实现营业收入1.91亿元,同比增长13.74%,实现营收稳定增长。同时公司继续加大研发投入力度,2024H1研发费用达到7,521.89万元,同比增加110.75%,占营业收入比例为39.45%,受高水平研发投入影响,2024H1实现归母净利润为0.35亿元,同比减少20.42%;扣非归母净利润为0.33亿元,同比减少14.04%。 三大业务超额完成既定销售目标,产品市场竞争力凸显。公司充分发挥品牌优势,积极拓展尚未覆盖的市场区域,并巩固在核心市场的竞争力,实现主营业务收入的稳健增长。2024H1公司三大业务板块均保持稳定增势,其中瓣膜置换与修复业务销售收入增长18.79%,先天性心脏病介入治疗销售收入增长10.98%,外科软组织修复业务销售收入增长10.29%。公司核心产品外科生物瓣的销售额同比增长20.57%,在国内市场的国产品牌占有率继续保持领先。公司重点产品具备差异化优势,强化心外科领域的领先地位。 加快实现研发成果落地,看好未来业绩增量空间。公司加大研发投入,积极优化产品布局,推动产品研发和注册进程。核心产品球扩式介入主动脉瓣系统的注册申请正在制证中;介入瓣中瓣系统预计将在近期完成审查。同时,分体式介入瓣系统的动物试验进展顺利。三款胶原蛋白植入剂已顺利完成临床试验入组,初步结果显著优于对照产品。此外,眼科生物补片、介入肺动脉瓣、消化外科生物补片等产品也将在不久后提交注册。研发成果的加速落地,有望成为业绩增长的重要动力。 估值 由于公司研发投入力度持续加大,我们略微调整了盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为1.64亿元、2.29亿元、3.22亿元,EPS分别为1.20元、1.67元和2.35元,PE分别为78.6倍、56.4倍、40.1倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 产品研发失败风险,产品销售不及预期风险,带量采购政策变动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.35%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.48亿,根据现价换算的预测PE为87.94。
最新盈利预测明细如下:
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