华安证券股份有限公司张志邦,张帆,徒月婷近期对帝尔激光进行研究并发布了研究报告《半年度业绩持续增长，光伏海外占比提升，拓展半导体等新领域》，本报告对帝尔激光给出买入评级，当前股价为41.29元。
帝尔激光(300776) 主要观点： 事件概况 帝尔激光于2024年8月16日发布2024年半年度报告：2024年上半年实现营业收入为9.06亿元，同比增加34.40%；归母净利润为2.36亿元，同比增加35.51%；毛利率为48.06%，同比减少0.15pct；净利率为26.07%，同比增加0.21pct。 2024年二季度实现营业收入4.55亿元，同比增长39.51%，环比增长1.02%；归母净利润为1.01亿元，同比增长25.12%，环比下降25.22%；毛利率为47.48%，同比减少1.96pct；净利率为22.20%，同比减少2.55pct。 分行业来看，2024年上半年公司在光伏领域实现营业收入9.05亿元，同比增加35.94%，在电子领域，营业收入为0.002亿元，同比下行97.78%。分产品来看，太阳能电池激光加工设备收入8.92亿元，同比增长71.24%，毛利率47.91%，同比增长5.1pct；配件、维修及技术服务费收入0.14亿元，同比减少90.36%，毛利率57.90%，同比减少9.1pct。 存货和合同负债充沛，减值损失扩大，海外收入占比提升 2024年上半年期末公司合同负债19.05亿元，相较于上年末下降2.78%；存货19.79亿元，相较于上年末增长3.22%。公司合同负债和存货保持在较高水平，为后续业绩持续增长提供保障。 2024年上半年公司信用和资产减值损失4,102.29万元，同比去年增长超200%，主要受验收节奏影响。 公司2024年上半年海外收入1.36亿元，同比增长131.48%；占营收比重达到15%，提升6.32pct；毛利率52.90%，比同期国内毛利率高5.7pct。 光伏领域应用拓宽，TGV激光微孔设备布局电子领域 公司通过不断创新研发，巩固在光伏产业中的精密激光布局，除了在TOPCon、IBC、HJT的深耕布局外，公司在钙钛矿方向推出电池薄膜激光刻划系列设备，并且在组件领域推出全自动高速激光无损划片/裂片机以及组件整线设备，丰富光伏领域技术路线及环节布局。 同时公司正在积极研发高端消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备。公司的TGV激光微孔设备应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域，通过精密控制系统及激光改质技术，实现对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工，为后续的金属化工艺实现提供条件。 投资建议 考虑到验收节奏及行业扩产节奏影响，我们对公司盈利预测进行调整，预测公司2024-2026年营业收入分别为21.10/25.53/35.41亿元（前值23.61/28.50/39.44亿元），归母净利润分别为5.63/6.89/9.66亿元（前值6.31/7.92/10.70亿元），以当前总股本2.73亿股计算的摊薄EPS为2.1/2.5/3.5元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为20/17/12倍，考虑到公司作为光伏激光设备领军者，且公司产品不断拓展应用领域，维持“买入”评级。 风险提示 1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务拓展的不确定性风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券王宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.45%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.77亿，根据现价换算的预测PE为16.65。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为49.9。
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