【券商聚焦】交银国际削荣昌生物(09995)目标价57.1% 维持买入评级

金吾财讯 | 交银国际发研报指，荣昌生物(09995)1H24收入同比增长76.5%至7.4亿元（人民币，下同），其中泰它西普和维迪西妥销售额分别达到3.8亿/3.5亿元，增长约100%/50%。商业化工作推进顺利：1）泰它西普1H24新准入医院100多家，累计准入超900家。2）维迪西妥1H24新准入医院超50家，累计准入超300家，UC和GC适应症的DOT分别延长39%/19%，得益于安全性事件管理能力和前线治疗占比提升。未来公司将聚焦于产品前线适应症和PD-1联用机会的开发及推广。该行预计，两款产品全年销售将分别达到8.4亿/7.8亿元，对应2H2420%左右的环比增长。该行指，研发费用增长49%至8.1亿元，主要用于泰它西普和维迪西妥的III期临床研究，尤其是泰它西普的海外开发。公司预计，2H24研发费用将大致与1H持平，未来研发资源将向近商业化项目及竞争格局较好的早期项目倾斜。公司表示有充足的融资储备支持运营至盈亏平衡。该行将2024-26年净亏损预测调高至14.8亿/10.4亿/3.4亿元，出于更保守的授权收入及更高的成本费用预测，并将泰它西普和维迪西妥的峰值销售额（含海外）下调至48亿/24亿元。目标价由56港元下调至24港元，维持买入评级。