【券商聚焦】财通证券维持途虎(09690)“增持”评级 指其门店下沉有望促进规模增长

金吾财讯 | 财通证券发研指，途虎(09690)打造了一个由车主、供应商、汽车服务门店和其他参与者组成的汽车服务平台。公司的竞争优势体现在：1）方便快捷的线上界面；2）管理良好的门店和技师组成的线下网络；3）不断完善的仓储物流系统。根据公司公告，截止2023年12月31日公司共有5909家途虎工厂店，公司的门店数量排名行业第一。该行指出，国内汽车乘用车保有量增加+平均车龄增长驱动汽车服务市场增长。据灼识咨询，GMV口径下2022年中国汽车服务市场规模达到1.24万亿元，预计2027年市场规模将达到1.93万亿元，2023-2027年CARG为9%。独立后市场服务供应商（IAM）具有门店密度高、SKU更多、价格更加合理的优势，伴随车龄增长，车主更倾向选择IAM门店。该行续指，公司在全国所有一线和新一线城市的工厂店平均数量已经超过了100家，未来在门店扩张方面，公司将以二线及以下城市为扩张重点，截止2023年12月31日，公司已经在二线及以下城市拥有了3420家工厂店，同比增加了881家，未来有望持续在二线及以下城市布局更多工厂店。该行认为公司门店下沉有望促进规模增长，该行预计公司2024/2025/2026年门店数量分别为6909/7909/8909家，门店数量的持续提升有望带动公司收入规模持续增长。在该行表示，预计公司2024-2026年实现归母净利润7.00/10.90/15.59亿元，同比-89.56%/+55.75%/+42.94%。对应PE分别为17.26/11.08/7.75倍，维持“增持”评级。