【金融启示录】财智坊：从VIX历史表现看美股后市发展

金吾财讯 | 经历8月5日的“黑色星期一”，标指波幅指数（VIX）曾飙升至65.73的高位，个别美股及资产价格曾出现一轮恐慌抛售后；惟事隔两星期，一切似乎又再次回复正常。观测“科技七雄”（Magnificent 7）、日经指数，以至比特币等不同风险资产，可见都录得不同程度的涨幅（图1；注：只以收市价计算）。

图1：个别美股及资产于5/8 – 15/8表现值得留意的是，八月初VIX显着抽升的表现，从历史角度看并不常见；因为，当日VIX创下65以上的高位，其实是1990年有纪录以来第三高（注：密集出现当一次看待，最高位计）。纵使以收市价计算，当时VIX指数只在短短3个交易日便飙升超过1.35倍，亦是有纪录以来的第三大涨幅（附表）。那么，早前遭受到明显抛售的美股，都已出现不同程度的反弹，是否意味后市可续看好呢？

图2  从首20位VIX指数最大3日累计涨幅出现后，标指在随后5、10、20、50、100、200和500个交易日的表现，可见在50个交易日或之前的回报相对地较为反复，而且上升百份比除在首5个交易日达七成外，其余10、20和50个交易日的上升比例一般都是少于六成。反而，踏入第50个交易日之后，标指回报率便开始明显上扬，且上升百份比更由74%，逐步攀升至达95%极高位置。换言之，虽然近日美股已作出不同程度的超卖反弹，惟从VIX历史表现角度看，短期后市仍然可能出现一定的暗涌；惟在50个交易日后，料美股重拾升浪的机会甚高。附表：VIX指数首二十位最大三日涨幅

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