【券商聚焦】交银国际削越秀地产(00123)目标价38.3% 料上半年毛利率降至仅13–14%

金吾财讯 | 交银国际发研报指，预计越秀地产(00123)2024上半年的毛利率将降至仅13–14%。预计越秀地产可能会修改其全年销售目标，预期越秀2024年合同销售额约为1,160-1,200亿元。另外，该行预计物业管理服务渠道项目转化至在管项目可带动收入同比增长维持20%以上。该行下调2024和2025年的收入和盈利预测，毛利率为13-14%，主要反映了开发利润率的下降以及2024年销售放缓的影响。该行还分别下调了2024/25全年核心利润预测34%/35%，主要是由于开发利润率下降和销售成本提高。该行维持对越秀地产的买入评级，鉴于1）新土储占比较多以及其大湾区布局更容易在市场好转时抓住购买力；以及2）其国企背景更容易受惠于近期的行业扶持政策。但因应行业近况对毛利率及利润的影响，该行下调利润预测，并下调目标价至6.60港元(原10.7港元)，对应2024年预测资产净值目标折让50%。