【券商聚焦】华福证券首予康哲药业(00867)“买入”评级 指其创新管线步入兑现期

金吾财讯 | 华福证券发研指，康哲药业(00867)发展分为3阶段，早期业务以进口原研药代理销售为主，期间先后获得了黛力新、优思弗等核心单品在中国大陆的独家推广及销售权。后期公司持续重视与全球生物科技公司合作开发创新产品，布局处于临床中后期或已欧美获批上市的创新产品。该行指，公司目前已拥有约 30 款创新管线，其中约 13 款为创新等级较高、市场潜力大的差异化管线，其中地西泮鼻喷雾剂、替瑞奇珠单抗注射液、甲氨蝶呤注射液（银屑病适应症）、蔗糖羟基氧化铁咀嚼片共 4款创新药已进入规模化临床应用，均纳入国家医保；全球首个口服亚甲蓝肠溶缓释片（莱芙兰）于 2024 年成功上市，重磅单品芦可替尼乳膏有望于 2025-2026 年实现中国大规模上市销售。创新管线的成功兑现有望打开公司第二增长曲线。该行表示，预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.0/20.4/24.9 亿元，同比增长-29%/20%/22%。采用可比公司估值法，2024-2026 年可比公司平均 PE 分别为 14/13/11X。该行认为公司为创新转型的平台型药企，商业化能力经过长期验证，创新管线步入兑现期，在售产品集采利空落地，首次覆盖给予“买入”评级。