中原证券股份有限公司邹臣近期对新洁能进行研究并发布了研究报告《中报点评：汽车与AI服务器市场加速发展，多品类MOSFET产品快速放量》，本报告对新洁能给出买入评级，当前股价为29.73元。
新洁能(605111) 事件：近日公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收 8.73 亿元，同比+15.16%；归母净利润 2.18 亿元，同比+47.45%；扣非归母净利润 2.14 亿元，同比+55.21%。2024 年第二季度单季度实现营收 5.02 亿元，同比+30.40%，环比+35.01%；归母净利润 1.18 亿元，同比+42.25%，环比+17.50%；扣非归母净利润 1.31 亿元，同比+75.96%，环比+56.33%。 投资要点： 24Q2 公司业绩强劲复苏，毛利率持续改善。2024 年春节以来，下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，公司库存加速消化，部分产品出现了供不应求甚至持续加单的情况，公司积极优化产品结构、市场结构和客户结构，并及时响应客户需求变化，进而推动公司 24Q2 营收及归母净利润同比和环比高速增长，以及毛利率的持续改善。公司 24Q2 毛利率为 36.53%，同比提升 6.85%，环比提升 1.77%，连续四个季度实现环比改善；24Q2 净利率为 23.34%，同比提升 2.16%，环比下降 3.26%。24H1 公司研发投入为 4046.81万元，占营业收入的比例为 4.63%。 下游结构及客户结构持续优化,汽车与 AI 服务器市场加速发展。在下游应用领域方面，2024 年上半年工业自动化营收占比 42%，泛消费类占比 18%，光伏储能占比 14%，汽车电子占比 13%，AI 算力及通信占比 9%，智能短距离交通占比 4%。24H1 公司积极探索新的下游应用领域，在新能源汽车、光伏储能、AI 服务器和数据中心、无人机等重点新兴应用领域不断加大投入，推动和客户的战略合作，以获取更大的市场份额提升。在汽车市场，24H1 公司同比增长供应产品数量超 5 成，并有多款型号应用于 OBC、DC 转换等重要三电电源模块；公司进一步扩大与比亚迪的合作规模，实现了更多车规产品的导入；公司的车规产品已大批量交付近 100 家Tier1 厂商及终端车企，新增导入 10 余家汽车客户。在 AI 服务器市场，目前公司的相关产品已最终应用于 GPU 领域海外头部客户并实现大批量销售，且更多料号已通过验证，未来将进一步快速增长。在光伏储能市场，24H1 实现了显著回暖,特别是在 20KW 以内混网和离网市场，由于非洲等地区供电不稳定因素影响，推动需求快速增长。 SGT-MOSFET 及 Trench-MOSFET 产品快速放量，IGBT 产品24H2 有望恢复增长。在产品结构方面，2024 年上半年，公司SGT-MOSFET 产品营收占比从 23H1 的 33.95%提升至 41.44%，Trench-MOSFET产品营收占比从23H1的28.15%提升至29.30%，IGBT 产品营收占比从 23H1 的 24.07%下降到 16.20%，SJ-MOSFET 产品营收占比从 23H1 的 12.48%下降到 11.78%。24H1 公司 SGT-MOSFET 产品实现营收 3.60 亿元，同比增长40.29%；目前公司的 SGT-MOSFET 产品部分品种已处于供不应求阶段，公司积极拓展新兴市场，尤其是 AI 算力服务器应用中，多款产品均为 SGT 系列，预计 24H2 SGT 产品将继续放量。受益于工控、泛消费、汽车电子需求复苏，24H1 公司 Trench-MOSFET 产品实现营收 2.55 亿，同比增长 19.64%。24H1 公司 SJ-MOSFET产品实营收 1.02 亿元，同比增长 8.49%；公司最新的第四代SJ-MOSFET 产品系列型号齐全，已经开始批量交付，24H2 将加大在家电、AI 服务器、汽车 OBC 等领域的推广，有望推动公司SJ-MOSFET 产品加速增长。24H1 公司 IGBT 实现营收 1.41 亿元，同比减少 22.64%；预计 24H2 光伏 IGBT 产品需求将进一步回暖，同时新品大电流 IGBT 单管上量，24H2 公司 IGBT 销售有望实现环比增长。 盈利预测与投资建议。公司同时拥有 SGT-MOSFET、Trench-MOSFET、SJ-MOSFET、IGBT 四大产品平台，并不断优化产品结构、市场结构及客户结构，汽车与 AI 服务器市场加速发展，SGT-MOSFET及Trench-MOSFET产品快速放量，IGBT产品24H2有望恢复增长，我们预计公司 24-26 年营收为 18.78/22.74/27.32亿元，24-26 年归母净利润为 4.51/5.49/6.68 亿元，对应的 EPS 为1.09/1.32/1.61 元。考虑下游需求逐步复苏，公司在功率器件领域的综合竞争力，以及未来几年的成长性，上调至“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求波动风险；新产品研发进展不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券罗通研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.59亿，根据现价换算的预测PE为26.78。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为41.51。
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