【浙商医药||孙建】诺禾致源24H1：国内稳步恢复，海外拓展持续

杏林建研08-15 16:42

分析师：孙建（S1230520080006）司清蕊（S1230523080006）来源：浙商证券医药研究团队具体参见2024年8月15日报告《国内稳步恢复，海外拓展持续 ———诺禾致源 2024 半年报点评报告》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。投资要点2024年8月14日，公司披露2024年半年报，2024H1营业收入9.97亿元，同比增长7.2%，其中Q2收入5.28亿元，...

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II的设计基础上，开发并落地了微生物扩增自动化产线，进一步提升微生物扩增子产品的生产交付能力。截至2024H1，公司已在英国、美国、天津、广州、上海等实验室部署了Falcon  II系统，实现了公司在全球主要实验室交付系统的智能化升级。（2）在上游平台布局方面，公司引进多台 Illumina新一代测序系统NovaseqX Plus、华大测序平台DNBSEQ-T7和PacBio大型测序平台Revio，设备升级换代进一步带动通量提升与单G成本下降。我们认为，随着自动化平台的搭建完善以及上游平台切换带来成本下降，有望对冲下游测序单G收入下降影响，2024年公司毛利率仍有望保持较高水平。海外仍处于加速拓展期，销售费用或将持续上升，但规模效应下净利率有望维持较高水平。2024H1公司净利率8.25%，同比下降0.2pct，其中销售费用率19.62%，同比提升0.43pct。我们认为，2024年公司仍处于海外拓展加速期，销售费用率或仍将持续提升，但规模效应下，净利率或仍维持较高水平。盈利预测与投资建议基于以上假设，我们预计公司2024-2026年收入分别为22.36/25.33/29.62亿元，分别同比增长11.69%、13.26%、16.96%；鉴于公司海外投入仍较高，我们下调2024-2026年利润预测，预计归母净利润分别为1.90/2.23/2.69亿元，分别同比增长6.62%、17.53%、20.61%，对应EPS分别为0.46/0.54/0.65元，对应2024年23倍PE，维持“增持”评级。风险提示海外拓展不及预期的风险；需求波动的风险；行业竞争格局恶化的风险财务摘要、表附录：三大报表预测值注意事项往期报告回顾【浙商医药||孙建】诺禾致源23A&24Q1:增速渐恢复,海外上规模【浙商医药||孙建】诺禾致源23Q3：短期收入波动，全年仍可期待【浙商医药||孙建】诺禾致源点评：短期收入波动，全年仍可期待团队成员","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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