智通财经APP获悉，中泰证券发布研报认为，自8月以来，替尔泊肽及司美格鲁肽(除0.25mg/0.5ml规格)状态逐步转变为“available”，引发市场对药房市场复方制剂需求减弱的担忧。该团队认为GLP-1原料药市场约吨级以上，市场空间较大，随着替尔泊肽及司美制剂短缺逐步缓解，复方制剂市场或有一定影响，但据近期该团队测算，预计2030年全球约50.5吨的需求总量。此外，口服司美减重适应症临床实验成功，GLP-1原料药市场需求有望大幅增加。
医药板块攻守兼备，积极把握底部机会。本周沪深300下跌1.56%，医药生物下跌0.41%，处于31个一级子行业第10位，本周子行业中药、医药商业、医疗器械、化学制药分别上涨1.16%、0.42%、0.32%、0.02%，生物制品、医疗服务分别下跌1.64%、3.48%。本周医药板块出现一定结构性反弹，高低切换风格明显，但整体行情仍然偏弱，反弹持续性不强。中泰证券建议仍要继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①边际有望改善及政策催化的的院内药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材;另一方面积极把握基本面无虞的前期强势个股回调后机会，如③低估值、稳增长的国企改革、高股息;④高增长，高弹性的GLP-1产业链。此外，8月业绩披露期间把握可能超预期、表观增速快的个股。
GLP-1制剂短缺逐步缓解，对GLP-1原料药整体市场需求影响有限。自8月以来，替尔泊肽及司美格鲁肽(除0.25mg/0.5ml规格)状态逐步转变为“available”，引发市场对药房市场复方制剂需求减弱的担忧。中泰证券认为：①GLP-1原料药市场约吨级以上，市场空间较大，随着替尔泊肽及司美制剂短缺逐步缓解，复方制剂市场或有一定影响，但据近期中泰证券发布的《圣诺生物：多肽领域全方位布局，产能释放迎快速发展》测算，预计2030年全球约50.5吨的需求总量;②口服司美减重适应症临床实验成功，GLP-1原料药市场需求有望大幅增加：源于口服司美格鲁肽(50mg，每日1次)的减重III期OASIS1及口服司美格鲁肽(25mg，每日1次)的减重III期OASIS4研究均已成功完成。且2024年7月，口服司美格鲁肽(25/50mg)的上市申请已获欧洲药品管理局(EMA)人用药品委员会(CHMP)推荐批准，预计欧盟委员会(EC)将在两个月内做出批准决定。口服司美用量较注射大幅增加，因此后续随着口服司美减重适应症逐步获批，GLP-1原料药需求有望大幅提升。
司美格鲁肽、替尔泊肽销售持续强劲，持续关注GLP-1多肽产业链投资机会。①8月8日，礼来公布2024年上半年替尔泊肽销售约66.6亿美元(+330%)，超出市场预期。同时公布其在美国、欧盟提交了替尔泊肽用于治疗中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停(OSA)的新适应症上市申请;②8月7日，诺和诺德公布2024年上半年司美销售约130亿美元(+43%)，增长持续强劲。中泰证券认为，当前随着重磅多肽药物快速放量，新适应症不断开拓，多靶点药物研发持续推进，多肽产业链有望迎来新一轮快速增长期，进度领先的细分领域龙头有望率先享受红利，实现高速增长，重点关注：诺泰生物、圣诺生物、奥锐特、翰宇药业、博瑞医药等。
医保局发布目录初审药品名单，关注弹性品种。8月7日医保局官网发布《通过初审申报药品名单》，涉及目录外品种244个(含西药和中药，下同)，目录内品种196个。中泰证券认为医保首次纳入对产品商业化放量通常有重大意义，纳入目录后将对产品进院准入、进科、进治疗方案等多个环节起重大作用，同时医保支付大幅降低患者自付负担，将大幅提升渗透率。建议关注：①自勉领域：恒瑞医药、中国生物制药、康方生物等;②眼底血管病领域：康弘药业、贝达药业、荣昌生物等;③高价罕见病领域：信达生物、艾力斯等;④大单品谈判：上海谊众、三生制药等。
重点推荐个股表现：8月重点推荐：华润三九、康方生物、联邦制药、诺泰生物、仙琚制药、九典制药、三生国健、奥锐特、诺唯赞、九强生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌3.77%，跑输医药行业3.51%;本周平均下跌2.43%，跑输医药行业2.02%。
一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-21.1%，同期沪深300收益率-2.9%，医药板块跑输沪深300收益率18.2%。本周沪深300下跌1.56%，医药生物下跌0.41%，处于31个一级子行业第10位，本周子行业中药、医药商业、医疗器械、化学制药分别上涨1.16%、0.42%、0.32%、0.02%，生物制品、医疗服务分别下跌1.64%、3.48%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值19.4倍PE，全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为14.9倍PE，医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为30.4%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值24.0倍PE，低于历史平均水平(35.5倍PE)，相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为36.0%。
风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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