【长城TMT侯宾】莱斯信息深度报告：电科系空中轨交系统提供商，低空经济建设优质企业

侯宾TMT研究08-05

莱斯信息深度报告：电科系空中轨交系统提供商，低空经济建设优质企业如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持长城TMT侯宾团队，非常感谢。公司盈利预测投资要点背靠中国电科，产品实力强劲：莱斯信息成立于1988年，由中电莱斯信息系统有限公司控股。中电莱斯信息系统亦称“电科莱斯”，是在中国电科二十八所基础上组建，主要面向军用和市场，而莱斯信息主要面向民品市场，是电科莱斯接触民品市场的窗口...

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1.05元、1.36元、1.89元，PE 60.9X、47.1X、33.9X，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；技术创新进度不及预期；政策落地不及预期。1. 背靠中国电科，实力强劲的空管系统提供商莱斯信息成立于1988年，由中电莱斯信息系统有限公司控股。中电莱斯信息系统亦称“电科莱斯”，是在中国电科二十八所基础上组建。电科莱斯主要面向军用市场，而莱斯信息主要面向民品市场，是电科莱斯接触民品市场的窗口和平台。公司作为民用整体信息系统整体解决方案提供商，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等领域的信息化需求。（1）民航空中交通管理领域。以空中交通管理指挥控制技术为核心，公司主要面向民航局、空管局及其下属机构，机场集团及其下属公司等用户，主要产品包括空管自动化系统、空管场面管理系统、机场机坪塔台管制自动化系统、空管模拟机系统及空管流量管理系统等。（2）城市道路交通管理领域。以城市道路交通管理指挥控制技术为核心，公司主要面向公安、交警等城市交通管理部门，主要产品及业务包括自主可控的城市道路交通信号控制系统及道路交通信号控制设备以及以上述产品为核心的集成业务。（3）城市治理领域。以城市级综合治理指挥控制技术为核心，公司主要面向城市大数据局等政府信息化建设主管部门，提供跨层级、跨政府职能域、跨行业主管部门的以态势感知、监测预警、协同应用与指挥决策为核心功能的城市综合指挥平台，面向发改部门提供公共信用信息服务平台，面向人民防空与应急管理部门提供人防应急指挥信息系统。1.1背靠中国电科28所，研发实力强劲根据莱斯信息2024 Q1报告，截至2024 Q1，公司最大股东为中电莱斯信息系统有限公司，持股占比60.32%，中国建银投资持股11.62%，为第二股东，其余持股比例超过1%的股东包括南京航天紫金新兴产业股权投资基金等4家机构。中电28所为推进中国军民信息化的核心骨干研究所。28所始建于1964年，主要从事军民用信息系统顶层设计及总体论证、军事指挥信息系统及民用信息系统研制生产、共性及应用软件设计开发、系统专用设备设计制造与装备集成、信息系统装备联试与集成验证服务。并且凭借在系统总体设计、软件开发和系统综合集成领域的技术优势，共获得百余项重要科技科研成果，持续为中国国防和国民信息化建设做出重大贡献。基于中电28所，莱斯信息也构建了自身核心技术体系。公司主要在三大领域围绕数据处理、态势感知、指挥决策与仿真评估四大功能领域部署核心技术，共同支撑起公司的核心技术体系。从核心技术数量上来看，截至2023年，公司已积累28项核心技术，覆盖民航空管、城市道路管控、城市治理（综合治理、公共信用、人防应急），同时，公司承建多个业内标杆项目，构建了围绕核心技术的成套专利、软件著作权的知识产权体系。1.2 财务表现公司业绩稳健。根据公司2023年报，2023年公司实现营业收入16.76亿元，同比增长6.35%；归母净利润1.32亿元，同比增加47.60%；扣非净利润1.08亿元，同比增加25.99%。从2023年宏观因素来看，国民经济整体回升，新技术驱动带动未来产业呈现较强发展态势。公司业务面本身来看，公司在2023年于民航空中交通管理领域加紧空管构建、机场“两翼齐飞”发展格局，强化核心产品，扩大优势持续领跑行业，并且在机场新赛道取得国际市场的突破；城市道路交通管理领域，公司纵深推进全国市场，在超大特大城市均取得进展，重大项目上也再次刷新新签合同单体规模记录。2024年一季度，公司营业收入2.45亿元，同比增长38.62%。分业务来看，根据公司2023年报及招股书，公司业务可分为民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理以及企业信息化。根据公司招股书及2023年报，公司民航空管业务2020-2023业务收入分别为6.42亿、4.08亿、4.76亿、5.51亿；城市道路交通管理业务2020-2023业务收入分别为3.72亿、4.25亿、3.83亿、5.03亿；城市治理2020-2023业务收入分别为2.20亿、4.45亿、5.00亿、5.12亿；企业信息化及其他2020-2023业务收入分别为1.01亿、3.32亿、2.09亿、1.07亿。盈利能力来看，公司民航空管业务毛利率最高，盈利能力最强。2020-2022公司民航空管毛利率保持在38%左右，2023年达到新高40.53%。综合来看，公司2020-2023主营业务综合毛利率分别为27.61%、25.34%、27.53%、28.14%，基本保持稳定。费用率端，根据公司招股书及2023年报，2020-2023年，公司销售费用率分别为6.17%、5.73%、5.49%、6.15%，管理费用率分别为7.08%、6.65%、7.06%、6.92%，研发费用率分别为6.94%、6.73%、7.53%、7.70%，财务费用率分别为0.11%、-0.14%、-0.03%、-0.72%。分拆来看，2021年，公司项目确收金额较大，收入规模增加，但职工薪酬及差旅并未出现较大上升，致使销售费用率下降，2022年，公司销售费用总计同比有所减少，销售费用率进一步下降，2023年，公司薪酬、出差等费用增长带动费用率上升；管理费用端，2021-2023年，公司管理费用与销售费用类似，变动幅度较小，主要系薪酬并未出现较大增长；研发费用端，公司2020-2023研发费用持续增长，以保持公司核心竞争力；财务费用率端，2023年变动主要系报告期内公司经营性现金流增长及募集资金到账，资金对应利息增加所致。2. 各行业趋势分析与公司业务布局2.1民航空管系统：后疫情时代带来需求恢复，国家信创替代重点环节空管系统是国家实施空域管理、保障飞行安全、实现航空运输高效有序运行、捍卫我国空域权益的战略基础设施，也是国土防空体系的重要组成部分。目前，随着宏观影响逐渐缓解，以及国家信创替代的需求，民航空管系统建设有望加速。2.1.1空中运输端：周转量，运输量均恢复至疫情前水平，修复管控需求周转量作为衡量空运企业一定时间内运输生产的总产量，综合反映了航空运输生产的总任务和总规模。根据wind数据，2024年6月国内民航总周转量已达到120.80亿吨公里，不仅恢复至疫情前水平，且创下历史新高。在旅客运输量上，根据《2022年民航行业发展统计公报》及中国政府网，2023年中国民航共完成旅客运输量6.2亿人次，同比增幅超过146%，也正在同步恢复中，创下疫情后新高。民航周转量及运输量作为运输生产指标，恢复的同时，显示空运工作量开始逐步加大，配套管理需求预计将同步扩大成为刚需。2.1.2机场起降：吞吐量、飞机起降架次2023年开始同步恢复吞吐量上来看，根据《2022年民航行业发展统计公报》，受疫情影响，2020年中国民航运输机场吞吐量下降，2022年出现近五年新低，仅为5.20亿人次，同比下降42.70%。但进入2023年，随着疫情影响开始逐步消退，根据《2023年全国民用运输机场生产统计公报》数据，2023年中国民用运输机场完成旅客吞吐量12.6亿人次，同比增幅超过142%，已恢复到2019年的93.2%。飞机起降架次角度来看，根据《2022年民航行业发展统计公报》及《2023年全国民用运输机场生产统计公报》数据，自2018年至2023年，中国飞机起降架次数量变动趋势与吞吐量基本保持一致。2023年，中国完成飞机起降架次1170.8万架次，达到自2018年来新高，同比增幅超过63%。吞吐量及飞机起降架次作为机场内重要业务指标，反映了机场业务进展的趋势变动。根据历史数据变动趋势及原因，我们认为，机场业务变动和大环境因素密切相关，前几年机场受疫情影响较大，业务开展受到阻碍，但随着近两年外部环境因素影响的缓解，机场各项业务开展逐步回到正常，未来预计将保持逐步恢复趋势。2.1.3机场数量：民用航班飞行数量保持增加，千万吞吐量级别机场数量同比增长具体到机场数量上，中国民用航班飞行机场数量持续处于上升趋势。根据民航局《2023年全国民用运输机场生产统计公报》，2023年中国民用航班飞行机场数量达到259个，为历史新高。根据中国《“十四五”民用航空发展规划》，预计到2025年，民用运输机场数量达到270个以上。持续增加的机场数量预计将对机场管控系统带来增量需求。从千万吞吐量级别机场数量来看，根据民航局《2023年全国民用运输机场生产统计公报》，2023年年旅客吞吐量1000万人次以上的运输机场数量为38个，较2022年净增加20个，年旅客吞吐量200-1000万人次运输机场有36个，较2022年增加6个，年旅客吞吐量200万人次以下的运输机场有185个，较2022年减少21个。通过各级别机场数量变动来看，中高吞吐量级别机场数量出现上升，而低吞吐量级别机场数量减少。中国千万级机场吞吐量较大，管控要求较高，千万级吞吐量机场数量增加将带来更多的空管需求，为空管产品进一步打开市场空间。2.1.4公司布局：国家加大扶持力度以实现自主可控，莱斯信息积极布局空管系统市场预期与公司布局回顾过去，“十一五”之前，中国空管设备主要依赖进口，因此，国家对空管产品国产化具有较迫切的需求。空管系统目前国产化率仍偏低，2016年7月，民航局空管局局长车进军曾表示，空管系统中长期战略发展纲要中提出目标，2030年空管中小型装备国产化率将达到80%以上，大型装备国产化率将达到50%以上，未来上层规划已出。公司布局上，在民航空管系统中，根据莱斯信息官网，按照业务分类，莱斯信息产品主要分为两类：管制指挥类（ATC）及流量管理类（ASTFM），主要利用通信、导航技术和监控手段对飞机飞行活动进行监视和控制，为民用航空器的飞行提供各类空中交通管理服务，有效维护空中交通秩序，促进空中交通安全，保障空中交通畅通。详细拆分，管制指挥类系统包括空管自动化系统、空管场面管理系统、机场机坪塔台管制自动化系统和空管模拟机系统。空管自动化系统主要为管制人员提供对管制区内飞行活动的监视、预测和告警服务，保障飞机空中飞行的安全。空管场面管理系统和机场机坪塔台管制自动化系统联合保障飞机在机场场面运行的安全。三大系统功能覆盖飞机航班起飞前的放行管理、场面的滑行管理、空中的飞行管理等整个运行流程，实现空地一体化的空中交通管理运行模式。流量管理类系统主要是空中交通流量管理系统，主要作用是在可能或预期可能超过空中交通管制系统的可用容量时，及时制定流量控制策略或预案，为管制系统提供及时、精确的信息，确保最大限度地高效利用空中交通管制容量，尽可能减少延误。2.2城市道路交通管理系统：协助智能交通，深耕国家基础设施重要发展领域伴随中国交通出行需求激增，交通问题日益复杂，用户需求也呈现多样化，带动智能交通市场新秩序形成。作为先进的交通管理系统，旨在改变传统的道路交通管理方式，充分发挥现有道路的通行能力，改善交通拥堵状况。2.2.1城市道路交通管理面临痛点：铁路里程、机动车保有量增加提升交通管控难度根据交通运输部数据，中国全国铁路营业里程近几年持续保持增长，2022年达到15.50万公里，同比增长3.33%，2017-2022年CAGR为4.07%；公路里程增幅稍缓，2022年达到535.48万公里，同比增幅1.40%，2017-2022年CAGR为2.32%。从供给端来看，近几年中国铁路相关供给量持续保持增长。而在需求端，根据wind数据，中国机动车保有量也同步呈现逐年上升趋势，且同比增幅显著高于铁路及公路里程。2023年，中国机动车保有量达到33600万辆，同比增幅5.33%，2017-2023年CAGR为7.52%。对比中国铁路及公路里程供给端，机动车保有量增速更加明显，我们认为，机动车保有量的增长将于未来对供给端的路况施加较大压力，交通管理控制难度也会随之提高，智慧交通是未来趋势。2.2.2智能交通及交通信号控制系统与设备市场规模同步创下新高根据赛文交通网数据，中国智能交通市场规模于2022年创下新高，达到670.7亿元，2018-2022年CAGR达到9.30%；同时，中国交通信号控制系统与设备市场规模于2022年同步创下新高，达到118亿元。从行业景气度来看，仍然维持在上升区间。综上数据，城市道路交通管理是国家基础设施的重要发展领域，而目前中国交通面临道路车流量不断增多预期带来的管制难度上升。因此，未来交通管控数字化、智能化将成为必然。2.2.3公司布局：莱斯信息协助维护道路交通秩序，保障道路安全城市道路交通管理系统包括城市交通信号控制系统和城市道路交通信号控制设备。交通信号控制系统具备实现城市道路交通信号的管理、控制及优化，包括行人、车辆、路况等数据采集分析，拥堵问题分析，信号控制方案推荐，红绿灯信号协同控制，控制反馈评估等功能，并具备评估优化能力，以改善交通拥堵问题，提升公众出行效率。交通信号控制设备是交通信号控制系统中位于城市道路交叉口现场的底层执行单元，核心功能是实现交叉口交通红绿灯信号控制，兼有交通流信息采集、通信、交叉口监控等功能。公司在城市道路交通管理领域产品按照上述分类进行进一步细分，可再次分为各项子产品及系统模块，不同子产品及模块也面向不同需求发挥不同功能。2.3城市治理：协助公共数据进行统一管理处置城市治理的本质，是利用物联网、云计算和大数据等技术，将分散的数据资源和信息化系统整合起来，进行统一管理、协同处置。基于国家现代化治理要求背景，高效率、高质量的复杂城市协调管理系统需求提升。2.3.1公共政务数据体量大，数据价值助力数据要素市场突破根据国家工业信息安全发展研究中心发布的《公共数据授权运营平台技术要求》，公共数据是指根据地方管理制度的规定，具有管理公共事务职能的组织以及供水、供电、供气、公共交通等公共服务运营单位，在依法履行职责或者提供公共服务过程中产生与收集的数据。根据中国信通院发布的《公共数据授权运营发展洞察（2023）》，“数据二十条”按照公共数据、企业数据、个人数据的分类思路提出了“推进数据分类分级确权授权使用和市场化流通交易”的要求。而公共数据在数据流通和开发方面具备更多优势，可以成为数据要素市场培育的关键突破口。公共数据授权运营是指按照相应的法律与法规，授权法人或者其他组织，对公共数据进行开发与利用，并向社会提供服务的行为。公共数据的开放已推进多年，全国截至2023年底已建立226个地级及以上公共数据开放平台，开放的数据达百亿级，但是实际应用的数量有限。在此情况下，公共数据的授权运营有望助力突破公共数据开发利用瓶颈。2.3.2公司积极布局，具备较完整的产品线在城市综合治理层面，主要面向大数据局等政府信息化建设主管部门，提供跨层级、跨政府职能领域、跨行业主管部门的以态势感知、监测预警、协同应用与指挥决策为核心功能的城市综合指挥平台。在行业应用层面，主要面向发改部门提供公共信用信息服务平台，面向国防动员与应急管理部门提供国动应急指挥相关信息系统。在数据运营服务层面，公司面向数据主管部门和数据授权运营单位提供数据要素治理平台、信用数据要素应用系统和金融信贷数据服务平台，释放数据要素潜能，赋能现代化城市治理和民生服务。在数据运营服务层面，面向数据主管部门和数据授权运营单位提供数据要素治理平台、信用数据要素应用系统和金融信贷数据服务平台，释放数据要素潜能，赋能现代化城市治理和民生服务。3. 低空经济开始起步，政策先行开启潜在万亿蓝海市场3.1政策支撑：从试点起步，逐步出台政策形成进一步支撑前瞻研究院《2024年中国低空经济报告-蓄势待飞，展翅万亿新赛道》报告显示，早在2000年，国家空管委在军航空管系统组织了小规模试点。2010年8月，国务院中央军委下发《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，正式开启我国低空空域管理改革。截至目前，已有多项政策相继推出，为低空经济提供了政策面支撑。民航局局长宋志勇也表示，以往的通航及无人机法规需要进行重新认识与梳理，低空经济的服务体系与能力建设也需要得到进一步的深入研究。整体来看，低空经济的高质量发展已逐步得到重视，未来前景较好。3.2低空经济是潜在的万亿蓝海市场2024年3月，全球首个获得适航认证的国产自主研发的“空中的士”亿航EH216-S无人驾驶载人航空器在淘宝平台直播间售卖，引发较大市场反应。当下，低空经济已成为国家聚力发展的产业新赛道，广州、深圳等城市已陆续开始进行试飞，低空受到的市场关注度较高。规模角度，根据赛迪顾问《中国低空经济发展研究报告》（2024）显示，2023年，中国低空经济受益民用无人机产业的高速发展以及低空空域改革试点工作的持续推进，经济规模进一步扩大，达到5059.5亿元，同比增长33.8%。在各城市不断参与的过程中，行业规模仍有上升空间，呈现“蓝海”市场格局，赛迪顾问《中国低空经济发展研究报告》（2024）同时预测，随着低空活动的逐步增多以及基础设施投资的不断带动，2024-2026中国低空经济市场规模有望分别达到6702.50亿元、8591.70亿元、10644.60亿元，在2026年将突破万亿大关。3.3民用无人机市场规模预期上升，新场景新空间带动低空区域管理与开发需求低空经济的载体主要包括民用有人驾驶及无人驾驶航空器，活动牵引主要以载人、载货及其他低空作业为主。无人机在低空经济中可充分赋能“低空经济+”战略，在生态环境、科技生产等方面均发挥重要作用。根据沙利文《中国工业无人机行业研究报告》，中国民用无人机市场规模自2015年起逐年上升，预计2024年将达到2075.59亿元人民币。同时，工信部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》提出到2030年，我国通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，形成万亿级规模的通用航空产业市场。场景与航线端，在无人机市场规模预期上升的同时，各场景与各航线也相继被激活。生态环境场景中，无人机可对湖泊进行水域常态化巡查、流域自动化巡检，从而构建相关档案库；协助河流整治进行排口定位取证、水质反演溯源等，其余诸如林业应用、湿地保护、大气监管等活动，均可见到无人机的身影。在科技生产上，无人机可对路政交通进行道路标志线规划应用，并进行事故处置、行为抓拍；协助园区巡查进行远程作业；协助城市管理进行环境监测、企业生产体系监管等。航线角度，根据中国民航报，目前全国城市布局上，湖南作为全国首个全域低空空域管理改革试点拓展省份，正积极发挥先发优势，目前湖南3000米以下低空空域监视覆盖率由10%提升至95%，注册经营性通航公司33家，规划低空目视飞行航线97条、直升机起降点7000多个。在深圳，人口密集区域“3公里、15分钟”的社区即时配送模式已经建立，且当地通航企业在民航与地方政府政策、技术、试点的推动支持下，助力打造智慧城市。从城市动作上看，各地已开始行动布局相关基础设施建设。低空经济产业包括低空基础设施、低空飞行器、运营服务及飞行保障。在低空飞行器规模开始扩大、场景逐步被激活的背景下，低空基础设施等配套环节也将在未来同步释放需求，无论是飞行网络设施、数据设施还是监管设施、起降场地等，均将匹配各大场景应用，助力低空飞行器作业。3.4莱斯信息积极布局低空经济赛道，切入第二层万亿空间响应江苏“1+3”通航服务站布局，赋能运营管理莱斯信息作为民航空管国产化龙头企业，积极响应中国电科低空经济产业战略部署，正在加速低空产业经济谋划。通过深耕空中交通服务与低空飞行服务信息化等业务，公司为飞行服务站、通航机场、通航公司等企事业单位提供整体解决方案、核心产品和技术服务。2020年，莱斯信息承建了江苏省首个A类飞行服务站，成为省内重要通用航空飞行服务设施，此后又先后承担了江苏徐州、安徽合肥等地以飞行服务站为核心的通航机场建设任务。在江苏项目中，镇江大路通用机场定位为江苏省首个A类飞行服务站，并顺利获批成为全国通航飞行服务站示范项目，主要系江苏为深化低空空域管理改革，提高江苏省通用航空飞行服务效率，提出了“1+3”通用航空飞行服务站布局体系。在此背景下，公司也积极进行了响应。中标安徽低空项目，继续协助体系构建2024年1月，莱斯信息中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目。安徽省是低空经济产业先行示范省份，在空间保障、场景示范、设施建设等低空产业领域处于先行地位。本次项目旨在利用多项新技术，建设一套集飞行态势监视、军民航空域管理、飞行计划管理、航行情报、气象情报、数据资源管理和统计分析等功能于一体的低空飞行服务平台。此次中标是莱斯信息基于前期承建的肥东白龙通航机场、安徽省低空航路信号补盲（一、二期）等项目后，落地的又一平台级标杆项目，基本实现了省级低空飞行服务保障整体解决方案体系构建。作为行业建设先行者，积极助力安徽省打造通航产业和低空经济发展数字底座。莱斯信息切入低空经济第二层万亿空间根据赛迪顾问《中国低空经济发展研究报告》（2024），低空经济存在三层万亿发展空间，第一层由低空飞行活动牵引，主要包括各飞行器的制造发展；第二层由低空空域管理与开发利用带动，主要包含通用机场、直升机起降点、低空新型基础设施等相关产业链上下游投资建设；第三层为跨界融合新生态，综合了前两层空间，促进消费变革等各类经济活动。2023年12月，中央经济工作会议已将低空经济提升至战略性新兴产业的高度，并且随着各地开始加紧低空经济建设试点示范，人民日报《科技引领，促进低空经济腾飞》一文曾预计到“十四五”末期，低空经济对国民经济的综合贡献值或将达到3~5万亿元。而莱斯信息目前针对低空运行管理服务方面，面向低空飞行管理部门提供了面向多运营人、多类型无人机、多场景下，以情报数据、气象数据、城市数据等为底座，集成空域划设工具、飞行计划一站式审批报备、运行全过程管理、仿真试验为一体的系统平台。针对未来低空经济引发交通出行方式重大变革，提供低空城市交通运行场景下，大规模、高密度、灵活自主的低空智联保障体系。主要产品包括国家/省/市低空飞行服务管理平台、飞行服务中心/服务站、面向应用场景的无人机管控系统。在三层万亿空间中，莱斯主要聚焦于基础设施建设的第二层万亿空间，凭借在空管领域的经验优势，公司将为各大单位提供低空飞行服务解决方案及无人机运行管理等服务，以及低空通航服务系统等通航产品研制，未来预计将持续布局，积极进行建设赋能。4. 助力民航局体系构建与推进，直面市场竞争4.1 公司业务推进进度行业领先，民航局“1+7+N”布局体系助力公司业务行业领先公司产品属于软硬件相结合，覆盖民航空中交通管理、城市道路交通管理和城市治理三大领域应用，系统研制能力和技术水平处于国内领先。在民航空管领域，公司抓住“四型机场”建设机遇，面对中小航班运行推出普适性的解决方案，构建从前站起飞到落地、地面保障、本场起飞航班运行全流程管控服务“一张网”、安全监视“一张图”，打造一批具有推广价值的航班生产运行保障信息化产品体系，有效支撑机场“天地一体、协同运行”。目前，公司在民航空管领域属于龙头企业，产品与技术开始逐步打破国际垄断。城市道路交通管理领域，公司目前属于第一梯队，2023年以来开始逐步落地多个重大项目，在全国300多个地区均有服务，不断巩固行业地位，不断打破国际垄断的同时，在多个高端区域均进行了市场覆盖。城市治理领域，公司在综合城市治理上打造多个标杆工程；公共信用上承建国家级平台2个、省级平台9个、市区县平台90多个，覆盖全国18个省份，基础平台产品市场占有率全国第一；国动应急方面落实多个信息化建设项目，占据行业优势地位。民航局“1+7+N”布局体系根据民航局《低空飞行服务保障体系建设总体方案》，在低空飞行总体构成上，未来全国低空飞行服务保障体系由1个国家信息管理系统、7个区域信息处理系统以及一批飞行服务站组成。国家信息管理系统与区域信息处理系统之间、区域信息处理系统与飞行服务站之间，实现低空飞行服务保障数据和产品的交换。在顶层设计上，已有明确未来发展方向，预计将对公司业务布局提供确定性支撑。4.2 公司产品市场覆盖率领先民航空中交管根据莱斯信息招股书，民航空中交管的参与者中，海外包括法国泰雷兹、西班牙英德拉等，国内参与者包括莱斯信息、成都空管公司、华泰英翔、川大智胜等。公司在产品国产化经历了“从无到有”、“从有到强”的发展过程，并且开始承接一系列任务，在技术突破的同时，稳固了市场地位。在民航空中交通管理领域，公司在空管自动化系统、空管场面管理系统、空管模拟训练系统领域市场领先。空管自动化系统是最为核心和主要的系统之一，以空管自动化系统为例，根据三胜咨询统计数据，截至2022年12月，全国空管体系有7个地区局、37个分局站，共44个空管用户，其中，35个空管用户使用莱斯信息提供的自动化系统，系统覆盖率达80%。各空管用户空管自动化运行系统共88套，其中主用44套，备用44套，由国内外7个厂家提供。其中，莱斯信息提供37套（主用28套，备用9套），市场占有率42.05%（主用系统占比63.64%），全国领先。其余同类产品公司中，成都空管公司及华泰英翔占比较高，分别占比28.41%、18.18%。城市道路交通管理莱斯信息招股书显示，在城市道路交通管理领域，国内市场参与者主要包括莱斯信息、易华录、青岛海信、中控信息等。2020年，公司承建雄安智能交通项目，成功打造公司在雄安新区的交通示范工程，实现了在省级高端市场的突破。2021年，公司信控产品首次批量进入北京市场，打破国内外竞争对手长期垄断，成功参与保障冬奥赛事区域交通秩序安全、畅通、高效，为智慧冬奥贡献科技力量。2022年，公司凭借良好用户口碑、深厚技术积累及创新技术应用，成功中标公司迄今交管领域单体规模最大的重庆市主城区智能交通项目，发挥西南市场示范效应，提升了品牌影响力。根据赛文交通网数据，2022年中国城市智能交通市场参与者数量约为6000家企业。2018-2022年，从城市智能交通市场最终用户订单业绩排名来看，共有10家企业的最终用户订单业绩合计规模超过10亿元，莱斯信息排名第八，处于国内先进水平。城市治理莱斯信息招股书显示，在城市治理领域，国内市场参与者主要包括莱斯信息、浪潮软件、东软集团、金电联行和辰安科技。莱斯信息主要是以城市级综合治理指挥控制为核心，公共信用、人防应急指挥等行业治理应用为支撑，长期致力于国家治理体系和治理能力现代化建设。城市综合治理方面，公司2018年中标成都市网络理政中心的城市治理项目，创新建立全国范围内特色鲜明、理念先进的新型城市治理体系，打造了以“数据化、协同化、智能化”赋能城市治理的建设模式，成为全国城市治理的标杆性工程。以成都市网络理政中心项目为成功示范，公司相继在“大成都”区市县、西南地区中标数个项目，通过建立稳定的总体设计团队，创新总体设计，深耕城市治理应用等方式，发展并开拓全国城市治理市场。在公共信用方面，“十三五”期间，公司已实现国家级、省级、市级、区县级四级的公共信用信息服务平台和专项信用应用软件的开发与实施。国家层面，承建了国家公共信用基础库系统项目和国家公共信用联合奖惩项目；省级层面，承建了江苏、海南、新疆、青海、湖北、天津、广西等省级信用信息服务平台项目；市级层面，承建了江苏、山东60余地市、县公共信用信息服务平台，业务覆盖到全国16个省及直辖市。根据三胜咨询统计数据，按照中标项目金额计算，2019-2022年，公共信用信息平台行业中标项目总金额排名，公司市场份额3.89%，排名第一。人防应急方面，公司围绕人防应急感知预警类、指挥救援处置类、服务运营类等方向进行产品布局，为各级人防与应急管理部门信息化建设提供可靠技术与服务保障。在汶川地震、北京奥运、天津港大爆炸、G20等国家重大活动保障与各类灾害事故抢险救灾中发挥了重要的作用。根据三胜咨询统计数据，2019-2022年应急指挥行业中标项目总金额排名，公司市场份额8.37%，排名第二。4.3 主要竞争对手对比公司在民航空管、城市道路交通管理、城市治理等业务上均存在海内外竞争对手。根据莱斯信息招股书，我们对公司的行业竞争对手做了整理分析，认为公司在行业内具备一定的行业地位与优势，也面临一些竞争。民航空管竞争对手：成都空管公司（国内）、泰雷兹（海外）城市道路交通管理竞争对手：青岛海信、易华录城市治理竞争对手：浪潮软件、东软集团盈利预测与投资评级关键假设公司作为国内空管系统龙头，正在不断协助民航局进行体系建设，在不断提升市场覆盖率的同时，受益于飞行流量恢复、城市道路及城市治理成为重点发展战略，公司产品有望进一步推向市场。在低空经济端，作为潜在的万亿蓝海市场，公司切入其中第二层万亿空间，在低空经济元年即开始积极布局。业务业绩预测信息化系统开发建设：信息化系统开发建设业务包括民航空管、城市道路交通管理及城市治理的信息化需求。2023年，公司信息化系统开发建设业务占比达到90%以上。根据我们对莱斯信息的分析，民航空管系统建设目前受益飞行流量恢复，需求增多；城市道路面临道路流量增多带来的管控难度提升痛点；城市治理目前结合数据要素也成为国家战略级别发展方向。综合以上，我们认为公司信息化系统开发建设未来增长潜力较大。预计2024-2026年营收增速分别为20%、22%、24%。运维和技术服务：公司在信息化系统开发建设业务充分受益的同时，后续的运维服务及技术更新服务需求均会实现同步增长，以保障公司产品的安全、稳定运行。因此，公司运维及技术服务业务未来的业绩增长潜力仍然较大。预计2024-2026年营收增速分别为15%、16%、17%。费用率预测销售费用及管理费用率：公司产品处在市场推广期，对外交流、出差频率增加，但公司的产品在市场具备一定份额，因此我们认为公司未来暂时不会出现销售费用支出同比大幅上升的情况，将保持稳定。同时，为了留住人才，公司的薪酬预计将在现有水平基础上有所提升。综上，预计公司2024-2026年销售费用率分别为5.40%、5.41%、5.42%；管理费用率分别为7.10%、7.20%、7.30%。研发费用率：公司产品技术含量较高，且需要针对市场不同需求不断进行更新换代。在空管系统信创替代、低空经济开始发展的现阶段，公司需要不断提高研发投入，以匹配市场建设需求。预计公司2024-2026年研发费用率分别为8.00%、8.30%、8.50%。易华录、浪潮软件、东软集团相对估值比较投资建议我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收20.03亿元、24.31亿元、29.98亿元；归母净利润1.72亿元、2.22亿元、3.09亿元；EPS 1.05元、1.36元、1.89元，PE 60.9X、47.1X、33.9X，首次覆盖给予“买入”评级。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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