头牌对冲机构也遭不住了：管理费打折，业绩分成全免

华尔街见闻08-01

全球对冲基金的日子近几年过得时好时坏，这不，又一个大佬开始当起了“搅局者”！潘兴广场的毕尔·艾克曼，最近宣布将募集一个封闭式基金，总规模不到20亿美元。但令人惊讶的是，这个中等规模的基金发的并不太顺利. 而为了挽回颜面，该公司最新宣布对这支基金实施罕见的优惠费率：免收所有业务分成奖金，同时允许第一年管理费免收。这下子可捅了同行的“马蜂窝”喽。一波三折的募资艾克曼为旗下公司...

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L.P）担任上述发行方的管理人，这位管理人成立于2003年12月。\n艾克曼最核心的对冲基金平台——潘兴广场控股（Pershing Square Holdings, Ltd），其管理人也是潘兴广场资本管理。\n值得注意的是：这家管理人还承诺在IPO完成后的十年内，不会出售、转让或以其他方式处置所认购的此次发行的股票。\n这类似于中国国内基金发行后，基金管理人或基金经理进行跟投，并保证十年内不会赎回。\n上市实体究竟是啥？\n通读整份潘兴广场的公告，多次出现一个关键词“closed-end”，中文为封闭式。\n艾克曼将其控制的Pershing Square USA，但这不同于通常意义上的上市公司，而是表达为封闭式管理投资公司（closed-end management investment company）。\n实际上，上市实体就是一只封闭型基金。\n公告对投资者可能疑惑之处，进行了一番解释，并与公募性质的共同基金进行对比：\n其一，封闭式投资公司与开放式投资公司（通常称为共同基金）有所不同。前者通常将其股份在证券交易所上市交易，并且不按照股东的要求赎回其股份。相比之下，后者发行可按净资产值赎回的证券，且股东可以随时赎回。\n其二，共同基金面临资金持续流入流出，可能会使投资组合管理复杂化，而封闭式投资公司具有更高灵活性，包括对流动性较差的标的之投资。\n运作细节\n相关公告提及了投资层面的运作细节。\n这只封闭型基金募资完成后，就要展开真刀真枪的投资，有如下重要信息：\n其一，通过投资并持有12至15家大市值公司。\n其二，北美市场的公司\n其三，看重成长性。\n其四，相关标的属于可预测且自由现金流生成型的资产。\n其五，对外部因素暴露有限，即不受宏观经济因素、商品价格、监管风险、利率波动和/或周期性风险的实质性负面影响的公司，\n公告提及，对上述特征的公司除了投资少数股权，也可以控股相关公司。\n上述内容与艾克曼的潘兴广场控股的投资策略有极高的相似性。\n公开数据显示：潘兴广场管理的资产总额为187亿美元，也属于封闭型基金运作结构。\n最大亮点：不收业绩提成\n极为关键的是：艾克曼此次低于预期的募资，在基金费率结构上做了极大的“让步”。\n\n首先，这只基金不收取任何业绩费用，公告称：“这一做法有潜力显著提升长期净值（NAV）表现。”\n其次，发行完成后的前12个月，不收取固定管理费，之后收取2.00%/年的管理费。\n再次，每周披露一次净值，而不是像很多对冲基金按月底或季度公布净值。\n上述举措直接冲击了当今华尔街对冲基金的“惯例”。\n未来，艾克曼能否实现20亿美元的募资目标了。风险提示及免责条款\n\n            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