【券商聚焦】浙商证券首予上美股份(02145)“买入”评级 指其新品牌有望复制模式建立第二增长曲线

金吾财讯 | 浙商证券发研报指，上美股份(02145)坚持多品牌战略，目前形成了“3+N”品牌格局，涵盖护肤+母婴+洗护三大领域和低中高全面价格带。硬实力方面，研发实力雄厚、供应链灵活稳定。软实力方面，营销灵活，善于利用高效渠道迅速提升市占率。该行认为，上美屡次抓住风口的背后是管理层的卓越能力和组织架构的灵活性。对于未来，1）韩束红蛮腰在抖音仍有增量，升级换代提升渗透率和复购率，后续新品由白蓝蛮腰套盒和大单品活肤水接棒；2）抖音流量外溢带动天猫、京东共振，重返线下打造CS渠道新模式；3）红色小象+一页整装待发，适配韩束方法论打造第二增长曲线。该行指，上美是具有多品牌影响力的国货化妆品龙头，主品牌韩束定位三四线城市消费升级人群功效护肤需求，套盒与竞品相比有差异化和性价比优势，在抖音渠道已建立起较强心智，后续新品仍有定位优势，同时新品牌有望复制模式建立第二增长曲线，看好公司长期发展。该行预计24-26年将实现8.52/11.22/14.07亿归母净利，7月24日市值对应PE分别为17/13/10倍，首次覆盖，给予“买入”评级。