【券商聚焦】天风证券维持周大福(01929)“买入”评级 看好毛利率持续改善

金吾财讯 | 天风证券发研报指，周大福(01929)发布FY25Q1经营表现FY25Q1(24/4/1-24/6/30)公司零售额同减20%；定价黄金产品于中国内地的零售值按年増长超过100%；季内，定价黄金产品的零售值占比大幅增加至近16%，同增10pct。该行认为，周大福专注执行优化定价策略，将黄金产品组合从按重量计价转向定价产品，舒缓行业均面对的业务挑战。此外，一口价黄金产品销额占比快速提升，抵消因金价上涨而导致的近期黄金需求放缓所带来的部分影响，同时印证公司专注迈向更高价值增长及盈利质量的成效。考虑到公司FY25Q1经营表现，该行预计FY25-27收入分别为1136亿港币、1214亿港币、1303亿港币；归母净利润分别为69亿港币、76亿港币、85亿港币；EPS分别为0.69港币、0.76港币、0.85港币；对应PE分别为11、10、9X。该行看好公司毛利率持续改善：1）毛利率较高的一口价黄金产品销额增多，结构改善提升毛利率；2）金价高企，公司出售黄金存货获利。调整盈利预测，维持“买入”评级