【券商聚焦】申宏万源维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 指海外加速新店扩张

金吾财讯 | 申宏万源发研报指，泡泡玛特(09992)24H1正面盈利预告，业绩预告超预期。1H24公司预期实现收入同比增长55%、净利润同比增长90%。业绩超预期主要系：1)IP全球认可度提升，扩品类促进收入增长，海外收入高增长；2)成本优化，加强费用管控，提升盈利能力。根据盈利预告，1H24公司利润率提升，持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力，规模效应大幅提升利润。根据界面新闻，24年1月泡泡玛特自建越南工厂投产，预计未来逐步内化生产环节，持续加强成本控制、提升毛利水平。该行续指，泡泡玛特爆款IP扩张+品类扩张+渠道扩张逻辑不断验证；海外加速新店扩张，复制IP扩品类成功经验。该行更新泡泡玛特盈利预测，该行上调泡泡玛特2024年-2026年营收预期至101.01亿、129.16亿及154.58亿(原预测86.64亿、109.81亿及131.41亿)，考虑公司供应链持续优化，高毛利海外业务占比加速提升，该行上调2024年-2026年Non-IFRS调整后归母净利润预期至20.92亿、27.34亿及32.97亿(原预测17.39亿、22.60亿、27.35亿)。维持“买入”评级。