泡泡玛特(09992)24H1业绩点评：收入利润均超预期，看好IP+渠道+产品共振持续贡献成长

天风证券07-26

点评：收入利润均超预期，看好IP+渠道+产品共振持续贡献成长事件：2024年7月18日，泡泡玛特发布正面盈利预告，根据1-6月的未经审核报表，预计上半年收入的同比增长不低于55%，利润(不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益)同比增长不低于90%。主要原因为：1)泡泡玛特品牌及IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进收入增长，其中港澳台及海外收入高速增长；2)持续优化产品成本，加强...

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机器人 商店渠道收益同比增长15%-20%。新业态方面，自研游戏发力IP内容生态完善，有望提供线上宣发渠道，建议关注其与实体商品销售的协同作用。泡泡玛特首款自研手游《梦想家园》于6月27日公测。《梦想家园》采用“模拟经营+派对玩法”，以游戏作为IP内容的表达载体，通过梦幻的场景设计，丰富的故事内容丰富IP形象。通过手游，玩家体验更沉浸式的陪伴，加深玩家与IP的情感连接。《梦想家园》游戏项目自去年五月发布首支PV起经过多次迭代，公测前全网预约量超过500万。上线首日《梦想家园》在iOS中国区游戏下载榜排名第一；截至首周，下载榜排名第三，畅销榜保持在约50名。投资建议：目前新品类拓展卓有成效，东南亚市场出海逻辑已验证。收入端，国内方面，高关注度产品有序推出，有望驱动单店同比提升；海外方面，东南亚等地区高速扩店，店均高单店销售额有望持续贡献业绩弹性。利润端，规模效应优化成本及海外门店占比提升有望拉高毛利率水平。我们预计公司2024-2025年收入为94.4/125.3亿元(前值分别为81.78/102.72亿元)，同比增长49.8%/32.7%；2024-2025年调整后净利润(Non-IFRS)分别为21.03/27.49亿元(前值分别为16.32/20.95亿元)，同比增长76.6%/30.7%。长期来看，IP变现渠道进一步拓宽有望贡献业绩增量，我们长期看好公司IP的运营能力和变现潜力，维持“买入”评级。风险提示：门店扩张不及预期；IP运营效果不及预期；原材料成本上行；业绩预","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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