股价跌跌不休，港股“AIGC第一股”出门问问(02438)“名不符实”?

智通财经07-22

自上市以来，港股“AIGC第一股”出门问问(02438)便给外界呈现强烈“反差”。上市之前，备受市场追捧，公开发售获117.39倍认购，国际发售获1.58倍认购，超百倍认购之余无不体现出市场对其的期待。上市之后，则“跌破眼球”，不仅上市首日遭遇破发，开盘价较发行价下跌超过21%、收市以3%的跌幅结尾，且自上市以来其股价已然“腰斩”，跌去逾50%。7月19日，出门问问尾盘时分股价大幅下滑逾10个点...

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1,942亿元，2018年至2022年的复合年增长率为36.5%，预计于2027年将达到人民币6,448 亿元，2022年至2027年的复合年增长率为27.1%。行业充满想象力，并不意味着入局早的出门问问毫无竞争压力。据灼识咨询数据显示，2022年，在中国整体AI市场中出门问问仅占有0.3%的份额;在语音和NLP软件领域，它的市场份额1.4%，位列第三，整个行业分散且竞争激烈。此外，虽然出门问问抢占一定先机，但目前其市场影响力与知名度也远落后于行业头部选手，据QuestMobile报告披露，2024生成式AI及AIGC应用中，抖音“豆包”、百度“文心一言”、昆仑万维“天工”、点阵盒子“扮伴-AI绘画”、科大讯飞“讯飞星火”位居前五位，月活用户分别为1757万、1213万、801万、643万、558万;而出门问问AIGC业务的月活用户则为200万。而值得注意的是，除了面对激烈的竞争压力之外，出门问问的竞争壁垒亦不够强悍。据悉，目前出门问问目前营收主要由AI软件解决方案与智能设备及其他配件构成，2023年两者营收占比分别为67.7%、32.3%。在这其中，公司的AI软件解决方案又分为AIGC解决方案和AI企业解决方案，同期两者营收占比分别为23.2%、44.5%。细分来看，AI 软件方案方面，出门问问可为 C 端内容创作者提供 AIGC 全栈解决方案，包括 AI 配音助手 “魔音工坊” 及海外版 “DupDub”、提供虚拟直播的 AI 数字人 “奇妙元”，以及短视频 AI 生成平台 “元创岛”;亦可为B端客户(汽车、金融、TMT 及其他行业)提供AI 软件解决方案 ，即“奇妙问”，提供 AI 语音交互解决方案，用于车载、AI 反欺诈，以及智能客服等场景。(图片来源：出门问问招股书)从营收结构来看，目前出门问问 AIGC 解决方案(23.2%)仍未真正发力，AI企业解决方案仍是公司的收入大头。然而，值得注意的是，出门问问的AI企业解决方案却面临“大客户流失”的风险。招股书披露，汽车附属公司A为出门问问近年企业端业务第一大客户，近两年贡献营收占比分别为42.6%和27.4%。据悉，出门问问与汽车附属公司A这项业务有超过90%的毛利率，毛利率高的原因在于其销售本质是知识产权转让，而该项目已于2023年6月完成最后交付。这意味着，出门问问后续维持企业端业务的营收和毛利润存在较大不确定性。B端尚未与更多客户产生坚固的绑定、积累更多的企业数据之余，C端客户亦显现出了明显的增速放缓瓶颈。据相关数据显示，出门问问自2020年以来在全球录得超过1,000万名AIGC解决方案用户。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，公司的AIGC平台分别录得约1.5百万、3.0百万及4.0百万名用户，虽然用户基数亮眼，但注册用户数增长速度正在逐步变缓。基本面表现差强人意之外，造血能力也开始捉襟见肘，再叠加行业竞争壁垒不够强悍的因素，投资者对其持有担忧情绪显然也不无道理。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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