金吾财讯 | 港股三大指数早盘高开低走，截至午间收盘，恒指跌0.09%，国企指数跌0.1%，恒生科技指数跌0.87%。蓝筹中，工商银行(01398)涨2.34%，东方海外国际(00316)涨1.67%，建设银行(00939)涨1.66%。跌幅方面，比亚迪电子(00285)跌4%，比亚迪股份(01211)跌3.09%，中国宏桥(01378)跌2.51%。板块方面，银行股集体上扬，重庆农村商业银行(03618)涨3.63%，邮储银行(01658)涨2.68%，农业银行(01288)涨2.65%，重庆银行(01963)涨2.4%，工商银行(01398)涨2.34%。广发证券表示，短期来看，LPR调降会降低银行息差，如果央行对冲或财政发力能让债券期限利差走阔，息差压力可能会小一些，但整体上降息对银行短期名义业绩是负向影响。目前按揭贷款占商业银行总资产约10%，静态测算，每降息10BP，影响银行息差1BP，按揭占比高的银行受影响更大一些。中长期来看，宏观上降息是用银行息差缓和经济下行压力，如果银行估值的核心矛盾是资产质量和中长期经济增长，降息对银行估值可以是利好。当前银行核心矛盾是经济下行产生的资产质量压力，所以降息对银行中期基本面不是坏事。有色金属板块持续回落，洛阳钼业(03993)跌5%，中国铝业(02600)跌3.19%，中国宏桥(01378)跌2.51%，紫金矿业(02899)与山东黄金(01787)跟跌。德邦证券指出，本周国内现货金价周跌0.2%，COMEX银价跌5.2%。周内金银价格普遍冲高回落，一方面是当前金价刚刚突破前高，交易端存在一定抛压；另一方面，市场对美联储降息感到放心，9月降息的预期大部分已经反映在价格中，12月第二次降息的预期也是如此，市场已经定价两次降息预期，价格冲高需要第三次降息预期催化。此外，市场是受特朗普交易影响，市场担忧未来将限制美国半导体行业对华出口，周内费城半导体指数下滑8.8%。长期来看，若特朗普重新执政，或执行更为严格的贸易保护政策，推升全球通胀，工业金属整体或将受益。建议关注铜、铝等工业金属板块。华康生物医学(08622)半日涨26.53%。消息面上，公司宣布，集团拟开展涉及网上销售平台及企业对企业产品贸易营运酶好生活集团(中国)有限公司的酶基产品贸易业务。中海石油化学(03983)半日跌5.69%。消息面上，公司发盈警，按在国际财务报告会计准则，预计6月止六个月净利润介乎6.7亿至7亿人民币，相比上年同期录得17.15亿人民币。撇除上年同期出售收益8.52亿人民币，期间净利润仍预期减少，主要因尿素销量降低以及公司磷复肥、尿素等主要产品价格下降。中信证券认为，上周重要会议正式落地，在此期间市场振幅收窄，宽基指数ETF显著放量，有明显“维稳”迹象，短期市场大概率会继续受政策影响。本周还有另一场与经济关联度较高的会议即将召开，因此，在当前阶段市场大概率维持横盘震荡走势，短期宜适当减少操作频率。操作层面，市场交易逻辑主要围绕政策与中报等方向，这也对应着不同投资维度。三中全会部署大概率会引领接下来5-10年的方向，显然是长周期的方向，而资金对“泛安全”“泛科技”的关注度较高。本周重要会议可能披露更多可落地的细节，建议持续关注。
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