投研通分享｜王府井(600859) 奥莱和购物中心增长保持韧性免税港一季度营收创新高

21经济网07-23

本期投研君介绍一家属于商贸零售行业的上市公司。王府井主营商品零售和商业物业出租业务，截至2023年末在全国七大经济区域36个城市共运营78家大型综合零售门店，涉及百货、奥特莱斯、购物中心、免税业态，总建筑面积519.1万平方米，此外公司还涉及超市业态、专业店以及线上业务。据了解，公司是目前全国规模最大、业态最全的商业零售集团之一，控股股东是北京首都旅游集团。经过68年发展，已建立包括王府井...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2453058750?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-07-23 21:54","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2453058750","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"投研通分享｜王府井(600859) 奥莱和购物中心增长保持韧性 免税港一季度营收创新高","media":"21经济网","content":"<div>\n<p>本期投研君介绍一家属于商贸零售行业的上市公司。 王府井 主营商品零售和商业物业出租业务，截至2023年末在全国七大经济区域36个城市共运营78家大型 综合 零售门店，涉及百货、奥特莱斯、购物中心、免税业态，总建筑面积519.1万平方米，此外公司还涉及超市业态、专业店以及线上业务。据了解，公司是目前全国规模最大、业态最全的商业零售集团之一，控股股东是北京首都旅游集团。经过68年发展，已建立包括王府井...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202407232210269ee2cb76&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>投研通分享｜王府井(600859) 奥莱和购物中心增长保持韧性 免税港一季度营收创新高</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n投研通分享｜王府井(600859) 奥莱和购物中心增长保持韧性 免税港一季度营收创新高\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-07-23 21:54 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202407232210269ee2cb76&s=b><strong>21经济网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>本期投研君介绍一家属于商贸零售行业的上市公司。 王府井 主营商品零售和商业物业出租业务，截至2023年末在全国七大经济区域36个城市共运营78家大型 综合 零售门店，涉及百货、奥特莱斯、购物中心、免税业态，总建筑面积519.1万平方米，此外公司还涉及超市业态、专业店以及线上业务。据了解，公司是目前全国规模最大、业态最全的商业零售集团之一，控股股东是北京首都旅游集团。经过68年发展，已建立包括王府井...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202407232210269ee2cb76&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"600859","symbol_name":"王府井","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202407232210269ee2cb76&s=b","article_id":"2453058750","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202407232210269ee2cb76&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2453058750","pubTimestamp":1721742849,"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"分业态看，受同期基数较低影响，百货、奥莱、购物中心及免税业态均呈恢复态势，受消费者消费习惯改变的影响，各业态恢复速度有所不同。从2024年一季度来看，王府井国际免税港销售、客流均创新高，营收同比增长81%，客流同比增长33%。全年来看公司有税整体呈现复苏态势，奥莱/购物中心增长相对韧性，未来有望持续带动公司有税增长;免税方面，公司万宁离岛免税项目于2023年正式营业，未来有望逐步释放盈利能力。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":["earning"],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"600859":"王府井"},"translate_title":"Investment Research Sharing | Wangfujing (600859) outlets and shopping center growth remains resilient, duty-free port revenue reaches a new high in the first quarter","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"600859":1},"content_text":"本期投研君介绍一家属于商贸零售行业的上市公司。 王府井 主营商品零售和商业物业出租业务，截至2023年末在全国七大经济区域36个城市共运营78家大型 综合 零售门店，涉及百货、奥特莱斯、购物中心、免税业态，总建筑面积519.1万平方米，此外公司还涉及超市业态、专业店以及线上业务。据了解，公司是目前全国规模最大、业态最全的商业零售集团之一，控股股东是北京首都旅游集团。经过68年发展，已建立包括王府井百货、王府井购物中心、王府井奥莱、赛特奥莱、燕莎商城、燕莎奥莱、西单商场、贵友大厦、法雅商贸、睿锦尚品、王府井免税等深受消费者喜爱的品牌体系，致力于为消费者传递美好生活。培育免税业态成长经过阅读财报，投研君发现公司在2018年交出了最好的一份业绩“成绩单”，该年归母净利润、扣非净利润、营收分别报12亿元、10.7亿元、267亿元，公司扣非净利润的次高点则是在2021年，前述三者分别报13.4亿元、9.4亿元、127.5亿元，可见这两年的营收相差较远，回落了约50%。2020年新冠较严重地影响了线下零售行业，部分时期公司旗下多数门店暂停营业，在复业后也面临客流剧减、人气不振等情况，该年营收同比下降近70%回到115亿元，扣非净利润同比下滑约56%至4.1亿元。从销售费用、管理费用、财务费用的费用率来看，从2019年的14.3%增至2020年的26.7%，其中管理费用增加了5亿元，同样影响了盈利能力的表现。在经历2021年短暂恢复后，2022年公司再度受到新冠的影响，程度比2020年更深。公司该年一方面闭店停业时间较长、比例较高，制约了展业创收，另一方面公司作为商业零售国企，响应国家号召为停业租户和供应商减免租金等费用，使得公司利润总额减少约4亿元，因此扣非净利润录得亏损，归母净利润和营收分别报2亿元、108亿元，其中营收创2009年以来的最低值。2022年公司的三费费用率攀升到32.6%，创上市以来最高峰。在新冠防控措施优化后，公司的业绩在2023年迎来了转机。这一年公司坚定推进多业态发展战略和传统业态转型变革，加大奥特莱斯和购物中心业态布局，深化传统百货店一店一策向复合经营的转型，免税业态首店海南万宁王府井国际免税港一期在年初成功亮相，逐步培育成长。受众多积极因素的催化，公司2023年归母净利润、扣非净利润、营收分别报7.1亿元、6.4亿元、122.2亿元，同比增长264%、6771%、13%，三费费用率降至29.7%。在通读2023年报和2024年一季报的经营评述后，投研君挖掘到一些细节。在行业方面，随着国民经济恢复常态化运行，零售行业整体呈现恢复态势。分业态看，受同期基数较低影响，百货、奥莱、购物中心及免税业态均呈恢复态势，受消费者消费习惯改变的影响，各业态恢复速度有所不同。奥莱业态因开放式的经营空间、高性价比商品获得了广大消费者的青睐，经营业绩恢复较快;购物中心业态作为集多元功能于一体的生活方式中心，能满足消费者休闲、娱乐、社交、餐饮等体验式需求，经营业绩稳步恢复;百货业态因体验性场景较少，经营模式相对单一，面临一定的经营压力，经营业绩恢复缓慢;超市业态受 社区团购 、便利店的快速兴起，经营业绩受到一定影响;免税业务方面，近年来国家出台了一系列促进免税业态发展的政策，叠加消费回流以及消费者对于消费品质和商品价格的不断追求，总体发展较快。在经营策略方面，近年来公司把握行业发展趋势，加快转型变革，创新经营模式，提升经营质量，打造 线上线下 高度融合的商业模式。集中 优势资源 积极发展购物中心及奥莱业态，“一店一策”加快百货业态转型升级，借力资本手段发展商品自营业态、积极拓展免税业态。充分利用控股股东首旅集团在酒店、餐饮、旅游、出行、娱乐等方面的 资源优势 ，提高资源配置效率，形成强大的发展合力。公司持续强化线上线下流量运营，促进转化提升。通过加强线上运营、营销导流、优化经营内容，积极吸引顾客提升流量，2023年集团客流同比增长约44%，而且活动不断档，宣传覆盖主 流媒体 近百家，各渠道整体曝光超5亿次。公司已有60余家门店实现线上线下双栖运营，覆盖有赞、抖音、小红书等主流渠道，实体与虚拟门店双向互动引流，促进线上业绩攀升。在免税业态方面，公司已于2020年6月取得免税品经营资质，旗下首个离岛免税项目王府井国际免税港一期于2023年1月对外营业，离岛免税小程序“王府井海南免税线上商城”也于1月底正式上线，二期、三期正在筹备中。同时，公司积极筹备 跨境电商 业务，首家线下体验店王府井奥莱香江小镇跨境电商体验店开业，跨境电商小程序“WFJ王府井全球购”于2023年元旦上线运营，全年共开设6家线下体验店。万宁王府井国际免税港成功开业、跨境电商上线及体验店落地，标志着集团免税业务正式开启，同时王府井海垦购物中心于2023年底亮相，有税+免税双轮驱动业务格局初步成形。未来，公司将坚持深耕零售主业，完善零售生态链，实现有税+免税的双轮主营业务驱动，将王府井打造成为中国零售领军企业。从2024年一季度来看，王府井国际免税港销售、客流均创新高，营收同比增长81%，客流同比增长33%。王府井评级纵览(近5次)数据来源：南财投研通分析师关注热度飙升接下来我们关注一下公司的分析师关注热度。2016年至2023年公司按年分别获得了48、41、82、48、44、50、55、130次关注，结合业绩可知分析师在2018年公司取得经营佳绩时给予关注的次数较2017年翻倍，2020年至2022年公司经营进入了波折期，但分析师关注的热情与2016年和2017年持平，这一点与之前投研君提到的 荣泰健康 、 太平鸟 、 首旅酒店 、 森马服饰 较相似。2023年公司免税业务起航，该年分析师关注次数增长超130%,今年以来公司共收获29次关注。国投证券的王朔在公司发布2023年报后于4月22日为公司作出点评，她指出毛利率、净利率均有所改善;分业态来看，奥莱及免税业态增速亮眼;经营活力持续提升，重点项目顺利推进。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为15.1%、12.2%、9.5%，净利润的增速分别为52.3%、27.2%、22.4%，成长性突出;给予买入-A的投资评级，6个月目标价为14.28元，相当于2024年15x的动态市盈率。当前，王朔在南财投研通分析师评价(商贸零售行业)行情类排行榜位列第9名。民生证券的刘文正今年共提及公司5次，在4月20日的个股研报中他谈到了奥莱和购物中心保持韧性增长，百货业态积极调整效益提升;海南业态逐步铺开，期待后续放量。分红和回购方面，2023年公司合计拟派发现金红利2.27亿元，现金分红比例约为32%;此外公司拟以自有资金回购股份，回购金额1亿元-2亿元，回购股份价格不高于17.5元/股，本次回购用于减少公司注册资本。全年来看公司有税整体呈现复苏态势，奥莱/购物中心增长相对韧性，未来有望持续带动公司有税增长;免税方面，公司万宁离岛免税项目于2023年正式营业，未来有望逐步释放盈利能力。此外，随着出入境逐步放开，市内免税相关政策有望加速推出，打开公司在市内免税和机场免税部分增量空间。我们预计2024年-2026年公司归母净利润分别为10.43亿元/13.25亿元/15.80亿元，对应2024年-2026年PE为14X/11X/9X，维持“推荐”评级。刘文正当前在分析师评价(商贸零售行业)财务类排行榜勇夺亚军。国信证券 的曾光在公司发布2024年一季报后给予了点评，他谈及2023年报业绩处于预告区间中值附近，“分红+回购”彰显国企积极态度;免税和有税新项目爬坡亏损拖累公司2023年业绩表现。考虑整体消费环境和海南免税市场持续承压，我们下调对海南万宁免税项目经营表现预期。同时，新租赁准则下，公司部分长租约高租金项目租赁前期费用较大，故新项目在消费渐进复苏中前期亏损拖累较明显。鉴于此，我们下修公司上述免税和有税4个新项目相关盈利假设，预计2024年-2025年上述新项目仍亏损拖累，同时结合目前消费复苏节奏略下调公司其他项目经营表现，综合来看下调2024年-2026年归母净利润至8.38亿元/9.62亿元/11.38亿元，对应估值19/16/14x。公司新业态新项目在“消费渐进复苏+新租赁准则下”短期有拖累，但目前国企利润考核等压力下，公司多管旗下优化其存量经营，尤其是其中部分经营欠佳项目。公司分红和回购也部分彰显积极态度,综合公司 国企改革 潜在看点、政策机遇等，考虑目前消费环境和经营表现，下调评级至“增持”。曾光当前在分析师评价财务类排行榜高居第28名。受益于公司坚持深耕零售主业，持续打造有税+免税双主业驱动模式，并且不断完善零售生态链加速发展购物中心、奥特莱斯业态，结合北京服务业扩大开放试点、北京自贸区建设和海南 自由贸易港 等新政策，全力推进免税业务发展，一店一策转型创新提升百货业态，未来业绩有望进一步恢复，稳健的投资者或可逢低关注。南财投研通数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.25.1","shortVersion":"4.25.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2453058750"}

投研通分享｜王府井(600859) 奥莱和购物中心增长保持韧性 免税港一季度营收创新高

精彩评论

投研通分享｜王府井(600859) 奥莱和购物中心增长保持韧性免税港一季度营收创新高