华鑫证券有限责任公司孙山山近期对三只松鼠进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：全渠道高质增长，组织改革激发活力》，本报告对三只松鼠给出买入评级，当前股价为19.2元。
三只松鼠(300783) 事件 2024年7月16日，三只松鼠发布2024年半年度业绩预告。 投资要点 营收高速增长，利润端明显改善 2024H1公司营收为50.40-51.00亿元，同增74%–76%，主要系“D+N”（短视频+全渠道）全渠道协同的打法进一步夯实，归母净利润2.86-2.92亿元，同增86%-90%，扣非归母净利润2.25-2.31亿元，同增208%-215%，主要系采购端成本优化、供应链效率提升，同时子品牌小鹿蓝蓝通过“儿童高端健康零食”的新定位以及实施“品销合一”组织变革后，实现双位数增长并获得较好盈利所致。其中2024Q2公司营收为13.94-14.54亿元，同增40%–46%，归母净利润亏损0.23-0.16亿元，2023年同期为亏损0.38亿元，同比减亏，扣非归母净利润亏损0.38-0.32亿元，2023年同期为亏损0.63亿元，同比减亏。 “抖+N”模型跑通，供应链优化提升盈利 渠道端，公司在短视频端口通过内容化宣传建立品牌势能，“抖+N”模型逐渐跑通，借助抖音平台渠道溢出效应提速综合电商销售；2024Q2公司内部开展分销规划会，挖掘下沉市场机会，在内部做产品适配与组织调整后正式进行渠道开发，目前公司推出多种店型适配多样化消费场景，挖掘日销品销售空间，实现渠道建设。供应链端，公司推进大单品“一品一链”创新升级，成本端口通过规模集采和制造优化挖掘节约空间，毛利率预计稳中有升，后续公司持续加强抖音渠道费投，而通过“品销合一”协同的组织理念实现管理费用优化、组织效率提升，因此在“高端性价比”战略实施下，预计公司仍能保持稳定盈利能力。 盈利预测 公司基于对中国休闲食品行业和“高端性价比”战略长期发展信心，提出“三年营收200亿元”发展目标，持续通过SKU优化/打造爆款/加大费投等方式实现渠道扩张与品牌势能建设，高端性价比战略与全品类布局有望推动公司持续发展，实现业绩目标，预计2024-2026年EPS分别为0.89/1.15/1.54元，当前股价对应PE分别为22/17/13倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行风险、线上竞争加剧、社区零食店优质点位竞争加剧、食品安全风险、渠道拓展不及预期、大单品开拓不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.77亿，根据现价换算的预测PE为20.43。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为31.46。
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