【券商聚焦】国泰君安维持美团(03690)“增持”评级 指待到店到家业务协同 有望出现超预期增长

金吾财讯 | 国泰君安发研指，为提升效能，王莆中分管核心本地商业，美团(03690)打通到店到家业务。该行认为，美团功臣王莆中带领美团的即时零售拓展进程将超预期，截至7月4日，参与美团“神会员”的商家数达到500万家。待到店到家业务出现协同效应，美团有望出现超预期增长。

该行指出，到店到家竞争边际缓和，新业务减亏释放弹性。到店端：该行预计FY24Q2美团到店业务经营利润率为31%，相比FY2023Q4的30%出现探底回升，预计在FY2024Q4将上涨至34%。到家端：该行预计美团Q2外卖闪购即时交易配送笔数同比增长13.5%，外卖单均OP经营利润达1.48，环比增长24%。自七月起，北京美团买药可使用医保，该行预计美团扩大医保城市后单量将大幅提升。3)新业务端：该行预计Q2新业务收入同比增长24%至207亿元，经营利润同比减亏-11%，进一步释放盈利弹性。

该行续指，继2023年11月底公布10亿美元回购计划，美团再次抛出20亿美元巨额回购计划，投资者回报率约2%。该行认为美团对本地商业业务发展充满信心，以美团现有财务资源，足以支持股份回购，同时维持稳健的财务状况。

该行表示，维持预期FY2024E/FY2025E/FY2026E营业收入分别为3,277/3,841/4,371亿元不变（人民币，下同）FY2024E/FY2025E/FY2026E经调整净利润分别为321/442/568亿元（前值为373/507/664亿元)。给予美团目标价140.4HKD，维持“增持”评级。